系統性風險與創新要素市場扭曲
——“雙支柱”調控框架的調節作用

馬勝利，劉希瑤

（沈陽師范大學 管理學院，遼寧 沈陽 110034）

一、引 言

“十三五”時期，中國科技與金融融合發展成果顯著，金融業深化普惠金融發展、國有創投混合所有制改革、科創板試點注冊制和科技眾籌等新型金融服務科技創新模式持續涌現，金融系統與創新系統保持良性互動。但與此同時，經濟環境不確定性的增加引發金融部門系統性風險持續累積，并通過金融服務科技創新的各種渠道向創新系統傳導擴散，干擾創新型人才、資本和技術等創新要素的市場化配置過程，扭曲創新要素市場配置效率。降低金融系統對創新部門的信貸規模和去杠桿是化解系統性風險傳導的有效途徑，但這會提升大量科技型中小企業創新項目融資成本，抑制微觀企業創新活力。新形勢下，如何平衡好防風險與促創新之間的潛在矛盾，對國家“十四五”時期深入推進創新驅動戰略、實現創新高質量發展意義重大。而要協調平衡好防風險與促創新之間的矛盾，有必要理清系統性風險向創新要素市場的傳導過程，矯正系統性風險扭曲創新要素市場配置效率的損失。因此，本文通過理論分析和實證檢驗系統性風險影響創新要素市場扭曲的過程，嘗試為破解“防風險、促創新”矛盾提供可行的政策思路。

系統性風險的溢出傳導效應受到學者們的廣泛關注。系統性風險是一種擾亂金融體系與宏觀經濟穩定的風險，嚴重威脅金融體系運轉，抑制經濟增長和社會福利［1］?！?br>