創新驅動供應鏈金融發展路徑研究
——以A行鏈捷貸業務發展的創新實踐為例

□ 揚州市農村金融學會課題組

一、我國供應鏈金融發展現狀

中國供應鏈金融的發展大體上經歷了四個階段。1.0時代，這一階段互聯網技術尚未大規模使用，金融機構以核心企業的信用為給核心企業提供服務的多個中小微型企業給予融資授信支持。2.0時代，這一階段已經將核心企業的數據和金融機構完成初步對接，金融機構可以隨時獲取核心企業和產業鏈上下游企業的倉儲、付款等各種真實的經營信息。3.0時代，這一階段由于搭建了功能強大的服務平臺，讓中小微企業的訂單、運單、收單、融資等經營性行業都可以在平臺中呈現。4.0時代，通過現代科技技術的廣泛應用，金融機構、核心企業、上下游交易方等構筑的金融生態圈將相互打通，交易完全透明，資金流動清晰可見，大大提高了融資便利性與風控水平。總體來看，我國供應鏈金融主要還是處于2.0時代，逐步向3.0時代、4.0時代邁進。

在1.0時代、2.0時代，金融機構融資依據主要為應收賬款、存貨等資產。國家統計局有關數據顯示，我國2015～2020年規上工業企業應收賬款凈額年均復合增長率為7.4%，從2015年的117246.3億元增長到2020年的167496.2億元，凈增額超過5萬億元；存貨復合增長率為4.1%，2020年達125903.8億元，比2015年凈增23100億元。2020年我國規上工業企業應收賬款凈額、存貨凈額合計超過29萬億元，應收賬款和存貨等資產的不斷增長為我國供應鏈金融的發展奠定了堅實的基礎。

圖1 規模以上工業企業應收賬款凈額

圖2 規模以上工業企業存貨凈額

雖然供應鏈金融在我國起步時間較短，但隨著“互聯網+”的發展，我國供應鏈金融市場規模逐年增長，2019年市場規模達到22萬億元，并持續保持較高的增長速度。供應鏈金融融資模式也日益豐富，包括了應收賬款融資模式、未來貨權融資模式、融通倉融資模式、綜合應用融資模式等，并帶動銀行承兌匯票業務、信用證等傳統業務發展。

二、創新對供應鏈金融發展的驅動作用

供應鏈通過鏈條上各環節企業之間信息共享，密切合作，從而有效滿足顧客的需求，進而帶動上下游企業共同高效發展。供應鏈金融有利于實現更全面的普惠金融服務，助力更多中小微企業解決“融資難”問題。通過供應鏈金融，商業銀行實現精準獲客，核心廠商及關聯商戶得到了資金支持，從整體上提高了行業資源流動效率。

數量高達8000多萬家的中小微企業，是國家經濟命脈之所在，而供應鏈金融作為一種創新的小微企業融資模式，近幾年備受市場關注。推進供應鏈創新與應用是引領全球化提升競爭力的重要載體，創新驅動供應鏈金融發展具有十分重要的意義。2020年9月中國人民銀行等八部委聯合頒發了《關于規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》，明確指出規范、發展和創新供應鏈金融。

具體而言，推進供應鏈創新與應用有利于加速產業融合、深化社會分工、提高集成創新能力；有利于建立供應鏈上下游企業合作共贏的協同發展機制；有利于加強從生產到消費各環節的有效對接，促進供需精準匹配和產業轉型升級，有利于加大供應鏈金融服務供給力度，將物聯網、區塊鏈等新技術嵌入生產、交易、加工、物流、倉儲等環節，充分發揮數據要素倍增作用賦能，促進供應鏈資金流、商流、物流深度融合，拓寬中小微企業的融資渠道，實現金融服務對實體重點領域和關鍵環節的“精準滴灌”，以利于增量資金流向實體經濟。業務發展的全球化趨勢和長遠發展的需要不斷更新傳統供應鏈管理模式，改變流動資金管理方式。而向銀行尋求財務供應鏈的解決方案變成為諸多企業的選擇，包括新的技術手段，新的應付、應收融資解決方案和面向賒銷的金融服務工具。在“互聯網+”大背景下，金融科技和供應鏈金融的結合已是必然趨勢，依托于金融科技的創新驅動必將成為供應鏈金融發展的“源頭活水”。但如何讓創新驅動落地，就需要通過更多具體案例的研究來進行探索。從目前的研究成果看來，有份量的實證或案例研究占比相對較少，這就需要進一步結合現實個案來對供應鏈金融的進一步發展和完善進行探索。

三、供應鏈金融發展的創新實踐

以A行鏈捷貸業務發展的創新實踐為例。鏈捷貸是A行與優質核心企業合作，基于供應鏈真實存在的商品交易，為核心企業供應鏈的上下游客戶提供批量、自動、便捷的在線供應鏈金融服務，是A行依托互聯網大數據技術研發的線上供應鏈融資產品，具有“全線上、無接觸、適用廣、流程快”的特點，這對解決核心企業上下游客戶融資難題、促進普惠金融業務發展具有重要意義。該業務的落地不僅有效解決了核心企業上游供應商資金周轉困難的問題，極大地縮短了供應商應收賬款賬期，同時也豐富了供應商資金結算方式，提高了結算和流轉的效率。進一步拓寬了普惠業務新渠道，為服務大型企業向上下游產業鏈延伸，深度支持普惠金融、小微企業和民營企業發展提供了有力抓手。

在技術應用上，A行運用大數據分析技術，在客戶授權的前提下，將從核心企業ERP（企業資源計劃）系統、供應鏈金融服務平臺（e賬通平臺）和電商平臺等渠道獲得的企業真實交易數據與企業的征信數據（“鏈捷貸”業務的批量授信環節不涉及征信查詢）、企業在A行的金融行為、交易結算數據及信貸業務數據進行聯合建模，形成企業行為評價、授信、預警和商圈評級等模型，提升對企業信用風險的識別水平及風控能力。同時，利用區塊鏈技術構建A行與核心企業、供應商的聯盟鏈，搭建供應鏈服務平臺。對接核心企業的ERP系統，將真實交易信息上鏈存證，鏈上各參與方可便捷地查閱電子憑證的流轉記錄，確保融資貿易背景真實性。

圖3 供應鏈金融核心數據平臺架構

在功能服務上，綜合運用大數據、區塊鏈等技術，構建供應鏈金融服務平臺，為產業鏈上下游的供應商和經銷商提供融資服務。其一是基于訂單的信貸服務：以核心企業確認后的訂單作為融資依據，由核心企業或保險公司、擔保公司等提供增信，為下游經銷商提供短期流動資金貸款。其二基于電子承諾付款憑證的信貸服務：對接核心企業ERP系統，為上游供應商提供融資服務。解決小微企業應收賬款無法及時變現以及核心企業信用難以多級穿透的問題。該項目由A行獨立負責平臺設計、技術開發以及運營，無其他第三方機構參與。

首先，運用大數據技術進行籌資管理和控制。籌資對于企業生產和經營規模的擴大具有重要的意義，但是籌資也會給企業的經營帶來一定的財務風險，而運用大數據技術可以在一定程度上降低這種風險。通過大數據技術可以收集到更多的籌資信息，扭轉在籌資中過度依賴借貸資金的模式，使得籌資渠道得到拓展。通過利用數據信息平臺進行資本市場信息的收集，再進行深入的數據挖掘和數據分析，從而為企業通過債轉股、重組合并等方式進行籌資提供科學的依據，使得企業的財務決策更加科學化，提高財務內控管理的效果。

在創新性方面，一是數據安全方面，將供應鏈交易數據、核心企業確權憑證和融資相關方的電子合同等上鏈存證，有效防范鏈上交易數據被篡改的風險。二是風控能力方面，通過對接核心企業ERP系統、電商平臺和供應鏈金融服務平臺（e賬通）等，將行內外數據進行聯合建模，提高企業信用風險防控效率和精度，提升銀行整體的風控能力。三是服務成本方面，通過對接核心企業供應鏈資金流、物流、信息流數據，結合人行征信和銀行貸款的行為數據識別融資客戶風險，降低了信貸服務的準入門檻和服務成本，緩解了小微企業融資難、融資貴問題。四是業務模式方面，根據上下游客戶的應收賬款和交易訂單等合理確定融資額度和期限，支持按日計息、隨借隨還、利率優惠等個性化信貸服務。通過三流（資金流、物流、信息流）核實融資交易背景，實時掌握貸款資金的動向，打造更為安全的信貸服務。

圖4 鏈捷貸業務流程圖

四、供應鏈金融創新發展面臨的挑戰

（一）供應鏈管理機制不健全

供應鏈管理不同于企業管理，管理范圍由企業內部擴展至企業外部。相關信息由企業內部信息擴展至供應鏈鏈條上由各企業共享。由于各成員單位管理意識薄弱，成員之間關系缺乏明顯的界限，核心企業在供應鏈中處于主導地位，經常會以比較苛刻的條件對待成員單位，各銀行推行的供應鏈金融整合能力不足、業務靈活性不足，從商業銀行來看，現在只能做到誰融資誰付息，無法按照實際業務需求由第三方或者其他關聯方支付利息。

（二）現有供應鏈金融產品單一

目前國內由于電子商務技術、金融信息技術、平臺建設、大數據的發展相對滯后，供應鏈金融產品和服務主要是商業銀行結構性貿易融資業務模式，以及商業銀行和第三方物流企業合作的供應鏈融資模式。而大型企業主導、P2P主導、小貸公司主導的供應鏈金融模式發展較慢。在現有的主流模式中，商業銀行為了降低風險，以質押物為例，需要了解質押物的規格、質量、原價、凈值、市場環境、銷售對象、承銷商等，還要識別各類權利憑證原件的真偽，這些工作超出銀行的日常業務和專業范疇，要投入大量的人力物力，即便與第三方物流企業合作，也很難提高銀行的運作效率。

（三）供應鏈合作多方信息不對稱

供應鏈金融不只涉及資金流、商流、物流，還涉及信息流，且信息流是調控供應鏈的有效手段，在整合整個供應鏈、提高供應鏈效率方面至關重要，供應鏈金融發展也面臨著信息不對稱的問題。一是企業虛假交易信息。二是操作風險的增大引起的信息不對稱。三是物流公司的委托代理關系隱藏的信息不對稱，信息的獲取和信息的流通，存在著孤島現象。

（四）核心企業的影響力問題

目前國內供應鏈金融發起方基本為商業銀行，且多以單一產品為主。從供應鏈金融整體來看，核心企業的價值和經營狀況對整合供應鏈的物流、信息流以及資金流至關重要。理論上核心企業向上游能夠掌握資源，上下游能夠掌控客戶，承擔著供應鏈資源組合與集成的功能，在供應鏈中擁有絕對主動權。但實際上很多核心企業的控制力并不強，很難發揮協同作用，造成鏈條企業對核心企業的歸屬感不強。而商業銀行往往是按照核心企業實力及其經營管理狀況來為供應鏈上下游企業開展授信業務，一旦核心企業的經營情況和發展前景發生異常，其影響必將沿著供應鏈條逐步傳導到上下游企業，從而對供應鏈金融的安全運營產生不利影響。

（五）上下游融資企業融資機會不均衡

在“1+N”的中國供應鏈金融模式中，往往存在一種偏向，核心企業的上游供應商的“融資難”能夠得到有效緩解，而下游銷售店等的融資問題的改善卻非常有限。從銀行的角度來看，在銷售店與核心企業合作不緊密的情況下，如果銷售店能夠從核心企業那里獲得幫助和增信的話，從核心企業進貨時，銀行更容易為其提供周轉資金貸款。但實際上只有核心企業把銷售店當做促銷對象予以重視時，才會給其幫助和增信。

（六）風險控制體系不完善

供應鏈金融風險是指在一定的經濟環境中，上下游企業和所有其他參與方預期的物流、資金流、信息流的運行狀況和實際狀況不一樣，最終使從事供應鏈金融的企業或其他組織蒙受損失的不確定性。供應鏈金融在較完善的供應鏈網絡中，可通過緊密的合作關系解決各環節的資金問題，明顯縮短現金流量周期并降低企業運營成本，但供應鏈金融在增加運營效率的同時，也會增加風險環節。比較有代表性的風險有行業風險、經營風險、市場風險和操作風險等。行業風險，即供應鏈金融服務的行業選擇問題，沒有終端的產品持續盈利能力作為支撐，整個產業鏈條就會很快失去造血功能，難以為繼。以養豬業為例，豬肉市場價格象過山車一樣，低谷時價格只有高峰時的四分之一，養殖場的經營效益很難得到保障，單純從這個角度來看，大型養豬場不適宜作為核心企業開展供應鏈金融業務。經營風險，即核心企業和鏈條上各個企業的自身經營情況，有的企業不顧自身能力，喜歡“跨界”經營，哪個行業來錢快就投向哪個行業，一旦失敗導致企業資金緊張，想方設法挪用銀行貸款。市場風險，即因為匯率以及利率等各類市場條件的變化導致金融產品價值和收益有不穩定的風險，主要存在于利率、匯率、價格等方面。在供應鏈金融中，自償性作為貿易背后的真實交易，為供應鏈上下游企業提供融資服務。但不能排除核心企業與上下游企業為了某種利益雙方勾結提供虛假業務單據、虛假貨物憑證。操作風險，供應鏈金融創建了獨立于企業信用風險的第一還款來源，這就對操作環節的規范性提出很高的要求，極易產生操作風險。

五、創新發展供應鏈金融的路徑建議

（一）從戰略高度看供應鏈金融業務的創新發展

在全球經濟下行和新冠肺炎疫情壓力背景下，國務院近年來提出了“六穩”“六保”，“六穩”提出“穩金融”，“六保”提出“保產業鏈供應鏈穩定”，且均把就業放在第一位，為金融、產業供應鏈發展指明了方向。民營企業和小微企業是實現保就業最基本，也是最普遍的途經，它們是否充滿活力，直接關系到國家經濟是否平穩發展，民生是否得到有力保障，因此做好供應鏈金融對企業特別中小微企業的服務尤為重要。我們要站在促進國民經濟高質量發展、增加中小微企業活力的角度來推進供應鏈金融業務發展。

（二）加強推動參與各方開放共享相關信息

供應鏈金融的本質是對供應鏈相關資源實現有效配置，而供應鏈資源配置高效得當，就可有效促進鏈條上的經營主體實現高效協同經營，從而提升產業綜合競爭力，惠及產業各個主體。在媒介化社會，產業與產業之間的競爭也遵循著互聯網的邏輯，企業要進行“江湖廝殺”，必然從單打獨斗走向開放、協同與共享。供應鏈金融能夠利用平臺優勢，使供應鏈鏈條上的相關信息得到共享，使信息互通有無，使其合作更加親密、穩定，資源利用率更高，提供諸多方便；從銀行角度而言，也可依據該優勢增加與供應鏈的業務合作粘性。

（三）升級平臺不斷適應客戶具體場景的需求

供應鏈金融平臺是以管理貿易為基礎、以現金流控制為核心的金融IT系統，該系統至少應能涵蓋金融機構為企業在采購、生產制造、銷售等環節提供信用增級、融資擔保、結算、對賬管理等一系列金融服務等，要適應不同客戶的場景的需求進行升級換代。總體來看，目前可供選擇的線上金融產品還比較少，各個產品的風險管控效果也不盡相同。銀行供應鏈平臺系統與企業的信息化管理系統、物流系統的有效對接是關鍵所在，因為不同企業采用的管理系統往往不盡相同，商業銀行在與企業進行對接時，將不可避免遇到接口不匹配，甚至不兼容的問題。這就需要商業銀行根據客戶不同的場景，加快平臺的升級。

（四）推動供應鏈金融征信系統建設

發展線上應收賬款融資等供應鏈金融模式。打通商業銀行和供應鏈企業的信息通路，運用科技手段將商業銀行的應收賬款融平臺與供應鏈的商務平臺進行聯通，建立“商業+金融”和“產業+金融”數據信息共享服務機制，讓商業銀行可以動態掌握供應鏈企業的經營、信用、物流、采購等情況，對相關數據進行快速核查。同時，也可讓商業銀行更好地對供應鏈企業提供金融服務，例如通過對共享數據的分析掌握企業需求，更具針對性地提出解決方案，既可以通過傳統融資方式解決供應鏈的資金問題，又可以嘗試發展應收賬款信貸資產證券化，加快票據資產的流轉和交易。

（五）健全供應鏈金融擔保、抵押、質押機制

目前我國的供應鏈產業總體上仍處于發展初期階段，尚未建立完整的信用體系，在供應鏈金融的信用建模和信息共享方面，相關技術應用和機制建設還不夠完善，供應鏈條上各個主體整體上缺乏協作，需要加強組織協調和監管。歸根結底，擔保、抵押、質押機制的健全，要解決的是誰來管、怎么管、管什么的問題，商業銀行通過金融運作成為聯系供應商、銷售商等主體的結點，可以利用互聯網、物聯網、企業ERP和EDI等系統建立起管理平臺，承擔起組織協調和監管的責任。這樣就能有效完善信用機制的建立，真正做到用創新驅動供應鏈信用管理，從而為優化供應鏈金融提供兜底機制。

（六）全面加強供應鏈金融風險管理

在供應鏈金融實踐中，也或多或少產生了一些風險。因此，銀行要視同正常貸款業務一樣實現貸前模型決策、貸中過程監控、貸后監測評價。力求做到信貸全過程封閉監控，將融資作業流程與授信客戶交易過程以及在線獲取的核心企業采購信息、應付賬款信息、已付款信息緊密結合起來。嚴格貸前調查，建立健全核心企業的商品庫存信息、原材料采購信息與授信融資全過程評價體系,實現對行業客戶的科學評價，對上下游企業也要根據企業的經營情況確定是否納入供應鏈鏈條，可對上游供應商、下游經銷商與核心企業的歷史交易記錄進行分析，重點從銷售收入、周轉期限、市場占有率等要素，評定上下游客戶資質。強化貸中過程控制，要根據上級行對不同行業、產業的管理要求加強業務管理，對觸發高風險閾值的客戶，應果斷停止放貸。做好貸后監測評價，客觀評價客戶管理情況，汲取經驗教訓，更好地開展供應鏈金融業務。同時，要建立多維度風控機制，有效防控業務風險，在傳統風險防范的基礎上，考慮將區塊鏈、物聯網等新技術嵌入到交易各個環節，運用移動感知視頻、電子圍欄、衛星定位等技術，對運動中的大宗商品進行遠程定位，構建多層智能風控體系。