供應鏈金融的平臺化模式與生態化效應研究

姚雨清 曹度 王栩燁 張長江

摘要：平臺型供應鏈金融企業憑借其平臺帶來的風險管理、成本管理方面的優勢降低了中小企業的融資門檻，有效緩解了中小企業在運營過程中資金短缺的問題。文章概括了菜鳥網絡供應鏈金融的發展歷史及其主要業務模式，分析了菜鳥網絡供應鏈金融對供應鏈三方及供應鏈整體產生的效應。通過比較，突出了菜鳥網絡供應鏈金融在利用平臺規模及技術優勢上與傳統供應鏈金融模式的不同。為促進平臺型供應鏈金融企業的發展提出了擴大供應鏈平臺規模、完善鏈內信用體系及加大鏈內企業合作力度的建議。

關鍵詞：供應鏈金融;平臺型企業;菜鳥網絡;中小企業

一、引言

供應鏈金融發展至今已經歷三個階段。第一階段的服務主體以商業銀行為主。通過以核心企業的信用水平為支撐為供應鏈上下游企業提供融資服務，形成了“一家核心企業，多個上下游企業”的發展模式。第二階段是第一階段線下模式的線上化。互聯網技術的運用使得供應鏈上物流、資金流、商流和信息流的歸集與整合初步實現，呈現出服務主體多元化的發展趨勢。近年來，隨著大數據、物聯網等前沿技術在各產業內的滲透，供應鏈金融實現了鏈內信用數據的打通，完成了向以物流企業、電商平臺、科技公司等掌握核心信用數據的平臺企業為主要服務主體的第三階段的躍進。在此階段，供應鏈金融平臺幫助實現了鏈上資金供需的有效對接，實現了供應鏈金融“去中心化”，構建出了“一家平臺企業，多家中小企業”的生態圈。

菜鳥網絡科技有限公司（以下簡稱菜鳥）整合電商平臺、金融機構、中小企業、物流服務商各方，依托互聯網和大數據構建出的供應鏈金融服務生態圈，經過五年多的發展已具備一定規模，成長為供應鏈金融平臺型企業的代表之一。

二、菜鳥網絡供應鏈金融介紹

菜鳥網絡成立于2013年5月，是由阿里巴巴集團聯合銀泰集團、復星集團、富春集團、申通、圓通、中通、韻達等共同組建的第四方物流。前期通過鋪設“天網”“地網”“人網”構建起物流網絡，有效整合了社會資源，提高了行業效率和質量。后期推動行業數字化、發展新零售，向智慧供應鏈轉型。目前，菜鳥網絡已成為阿里巴巴電商體系的重要組成部分和聯結阿里交易鏈的重要紐帶（見表1）。

新零售體系下，貨物需提前入庫以滿足消費者快速送達的服務需求，造成了部分商家資金周轉困難。為解決阿里系商家與物流合作伙伴的資金難題，2016年9月菜鳥網絡聯合網商銀行推出供應鏈金融產品，2018年實現了所有商家“入倉即可獲得貸款”。這一系列的融資服務打通了“物流+零售+金融+數據”的全鏈路數據，使得資產可控，實現了融資需求方與資金方的匹配。

三、菜鳥網絡供應鏈金融平臺化模式分析

供應鏈金融的自償性必須以貿易的真實交易為依據（武澤鋒，2019）。通過金融科技的不斷創新和與阿里系電商平臺及體系內大型物流企業的聯合，菜鳥在供應鏈上下游服務過程中沉淀、整合和利用了大量內外部數據。依托自主開發的BMS系統（菜鳥訂單管理系統）和SCF系統（菜鳥供應鏈金融系統），菜鳥匯集了商品發布、采購下單、融資申請、倉儲配送等多環節動態信息的傳輸與共享，再結合品牌、庫存周轉率、同品類商品銷售排名等綜合因素，通過數據模型實現了參與方的估值授信和信用評估，構建了供應鏈合作的基礎。

（一）預付融資

下游經銷商在采購時往往因為需要先向上游供貨商預付貨款而面臨資金短缺問題。菜鳥供應鏈金融推出的預付融資產品為下游經銷商提供了“先采購、后付款”的貸款。下游經銷商以與上游供貨商簽訂的購貨合同為依據，向菜鳥繳納保險金，簽訂協議后菜鳥直接代為支付。隨著貨物的銷售，下游經銷商以銷售回款作為還款還給菜鳥（見圖1）。

（二）存貨融資

商家為了確保貨品供應，需提前將貨物放入倉庫備貨，導致現金流在庫存上的積壓。菜鳥推出的存貨融資產品盤活了商家產品庫存所占用的沉淀資金。入駐菜鳥倉庫或符合菜鳥物流標準的商家可以將倉內存貨作為質押擔保向菜鳥申請短期融資。菜鳥利用物聯網技術對倉儲和物流服務過程中的質押品存貨進行智能化識別和監管，再通過阿里系電商平臺的動態銷售數據獲得存貨的實時單位價值，向滿足條件的中小企業發放貸款（見圖2）。

（三）應收賬款融資

物流企業在倉儲、配送服務等環節都存在著巨額的資金需求，行業內平均兩至三個月的收賬期更是加大了企業的資金壓力（童年成等，2019）。應收賬款融資產品幫助菜鳥生態內的物流合作伙伴實現應收變現。物流企業在收賬期內利用其與物流服務接受方交易過程中形成的應收賬款向菜鳥申請貸款，菜鳥經審核發放貸款（見圖3）。

四、菜鳥網絡供應鏈金融的生態化效應分析

菜鳥網絡供應鏈金融平臺通過資源的整合，構建出了集信息渠道、金融服務、商務合作為一體的供應鏈金融生態圈，為各參與方創造了巨大的價值。

（一）針對菜鳥與阿里自身的平臺效應進行分析

擴展了菜鳥金融、阿里金融的廣度。通過層層銜接的全鏈路大閉環，菜鳥網絡供應鏈金融實現了從生產到消費整條供應鏈的覆蓋。利用金融科技對已有數據進行深加工，充分發揮數據的潛在價值，開辟了一項新的增值服務。

鞏固了菜鳥、阿里在市場中的競爭地位。供應鏈金融服務使得菜鳥與中小企業從簡單的業務往來關系發展為長期穩定的合作伙伴關系，增強了客戶粘性（張滿，2019），確保了阿里在新零售的競爭環境中擁有穩定、優質的商品流。

（二）針對銀行等金融機構的經營效應進行分析

確保了相對穩定的還款來源。傳統融資方式下，銀行等金融機構普遍面臨因貸款用途監管困難或資質審查過程中存在的漏洞所帶來的風險。平臺型供應鏈金融企業基于供應鏈上真實的交易行為對融資方的有效評估授信，幫助金融機構將風險降低在可控的范圍內。

獲得了更多客戶來源和收益。通過與菜鳥網絡供應鏈金融平臺進行合作，商業銀行、金融機構等資金提供方分得了金融服務的蛋糕，獲得了巨大的收益。

（三）針對中小企業的融資效應進行分析

降低了中小企業的融資門檻。中小企業往往由于沒有穩定的運營能力而面臨著嚴重的“信貸歧視”。以輕資產為主要運營模式導致其無法向銀行和其他金融機構進行質押貸款，這對于電商行業中的中小企業更是雪上加霜。菜鳥供應鏈金融利用平臺積累信息對貨物進行動態考察，將傳統的實物擔保轉化為供應鏈物權擔保，減輕了中小企業的融資約束（董禮等，2020）。

滿足了中小企業融資的及時性需求。線上電算化信貸額度發放、全自動審核系統及方便快捷的操作縮短了貸款時間，解決了中小企業在融資方面的燃眉之急。

（四）針對供應鏈整體的生態效應進行分析

削減了供應鏈的整體成本。菜鳥背靠阿里，擁有海量商業數據和先進技術的支持，信息搜尋成本較低。基于大數據、物聯網技術實現的資產可控又使得菜鳥進一步降低了監督成本。在減少了中小企業融資成本的同時，降低了包括企業間的交易費用在內的整條供應鏈的總成本。

五、案例啟示及建議

傳統供應鏈金融模式下，資金提供方依據核心企業的信用等級為其擔保的中小企業提供貸款。融資方在缺乏應收賬款和信用擔保的情況下，需要引入專業的第三方物流公司對企業的質押物進行評估（吳睿等，2018）。菜鳥以平臺龐大的交易數據為擔保，利用自有物流倉儲平臺進行評估，消除了傳統供應鏈中信用擔保方和資金提供方因信息不對稱和委托代理關系帶來的風險。此外，菜鳥承接的阿里系的電商平臺使得融資企業對菜鳥的違約會對其在阿里體系中的運作產生不良影響，違約成本過高形成了對融資企業有效的約束機制。

參考菜鳥網絡供應鏈金融的上述特色，平臺型供應鏈金融企業可從規模、信用和合作三方面建立或鞏固供應鏈金融生態圈。

（一）擴大供應鏈平臺規模

背靠阿里的商業生態圈，菜鳥網絡供應鏈金融擁有一般平臺不可比擬的資金、技術和客戶優勢。平臺型企業在發展過程中應注重資金的合理運用和技術研發，增加定制化服務，吸引不同產業和行業的合作企業，實現供應鏈的延伸。平臺規模越大，生態圈內資源越多，鏈內企業的違約成本越高，越有利于保證供應鏈生態的穩定性和有效性。平臺型企業在建立了一定規模的基礎上可以參考菜鳥，通過提高自有資金的使用比例減少使用外部資金所需的手續流程，縮短交易時間，節約交易費用，以此在經營過程中掌握更多的自主權。

（二）完善鏈內信用體系

平臺型供應鏈金融企業應提高信用數據的可獲得性和準確性，將信息作為一種資本充分利用。除收集商品各環節的分散信息外，還可以利用不同行業的行業屬性和發展特點，細化各行業的信用評價標準，嘗試突破現有信用體系數據收集范圍以升級完善信用體系。如結合中小企業財務狀況、管理能力和市場風向資料綜合分析企業的發展潛力，或運用區塊鏈技術打通位于供應鏈邊緣存在間接合作關系的二、三級供應商、經銷商的數據網以打破目前供應鏈上信用背書逐級遞減的局面（常晶，2020），實現整條供應鏈上的信用傳導，構建更大的供應鏈金融生態。

（三）加大鏈內企業合作力度

自問世以來，菜鳥網絡供應鏈金融不斷推陳出新，其服務規模越來越大，授信額度越來越高，業務流程越來越標準流暢。平臺型供應鏈金融企業應不斷豐富產品服務形式，增強平臺吸引力及黏性。在應對較大的市場波動和市場風險時，平臺型企業可適當調整融資利率和相關手續費，以合理的利益分配制度保證產品的正常供應與銷售，在減小風險的同時保證自身收益。

數字化經濟背景下，平臺型供應鏈金融的升級需要依靠內外環境的不斷優化。政府應為供應鏈金融的發展營造開放的外部環境，積極引導使其有力帶動中小企業發展，促進實體經濟的穩步前進。同時應加強金融監控、完善相關法規制度，保證市場經濟的平穩運行。企業應積極貼合時代主題，抓住機遇，依法建立或參與具有生態化效應的平臺型供應鏈以創造或維持競爭優勢。

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*基金項目：2020年江蘇省大學生創新創業訓練計劃項目“快遞包裝物回收及利用模式探索——以南京工業大學為例”（項目編號：202010291161Y）;2021年南京工業大學“大學生創新創業與實踐開放基金”項目“雙循環背景下平臺型供應鏈金融運作模式創新——一項多案例研究”階段性研究成果（項目編號：2021DC0712）。

（作者單位：南京工業大學經濟與管理學院。張長江為通訊作者）