梁捷

生活中總是存在大量風(fēng)險(xiǎn)。比如，你要不要選擇移民？移民有很大風(fēng)險(xiǎn)，你并不一定真正適應(yīng)海外生活，而且也不一定能發(fā)展得很順利，甚至你都不一定能在海外找到對(duì)口的理想工作。現(xiàn)實(shí)中，移民后覺得后悔的人比比皆是。或者，你要不要為孩子投資購買學(xué)區(qū)房？是否擔(dān)心政策變化讓學(xué)區(qū)房的計(jì)劃落空？甚至，你的好友向你推薦一種據(jù)說保證賺錢的基金，你買不買？

如果這些都是假設(shè)性問題，你可以輕松回答。比如你并沒有移民的計(jì)劃，也沒有快要上學(xué)的孩子。那么，你可以無所顧忌地分析和設(shè)想。但如果你真有個(gè)孩子，而且他的學(xué)習(xí)成績(jī)不怎么樣，此時(shí)你的想法會(huì)很不一樣。

網(wǎng)上有個(gè)段子“真的有一頭牛”。有記者問農(nóng)民：“如果你有100畝地，你可以捐出嗎？”農(nóng)民回答：“可以！”記者又問：“如果你有100萬，你愿意捐出嗎？”農(nóng)民回答：“我愿意。”記者第三次發(fā)問：“如果你有一頭牛，你愿意捐出嗎？”農(nóng)民回答：“我不愿意。”記者很疑惑：“你愿意捐100畝土地，也愿意捐100萬，為什么就不愿意捐一頭牛呢？”農(nóng)民說：“因?yàn)槲艺娴挠幸活^牛。”這個(gè)段子說明了真實(shí)問題和假設(shè)性問題的根本差異。

現(xiàn)在，大學(xué)里經(jīng)常會(huì)搞一些“模擬”項(xiàng)目，比如“模擬股市大賽”，吸引缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的大學(xué)生報(bào)名參加。組織者假裝給每個(gè)人開戶，假裝給每個(gè)人發(fā)放10萬元初始資金，然后假裝讓大家每天按照真實(shí)的股票代碼和股票價(jià)格進(jìn)行交易，一個(gè)月以后看大家的操作結(jié)果，增值最多的同學(xué)獲勝。

我向來不太贊同這類活動(dòng)，因?yàn)閭€(gè)人在模擬股市與真實(shí)股市中的心態(tài)完全不同，模擬股市的結(jié)果完全沒有借鑒意義。很多同學(xué)在模擬股市里賺得像股神，真進(jìn)股市就虧得慌神。所以我一直勸那些有志于此的大學(xué)生不要玩假的，要玩真的，可以問父母借一點(diǎn)錢，不要太多，投入真實(shí)的股市去試一試，就知道是怎么回事了。

我的老師曾跟我說，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是不能做實(shí)驗(yàn)的，因?yàn)閷?shí)驗(yàn)失敗的代價(jià)太大，社會(huì)難以接受。但最近20年，實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)異軍突起，搶盡風(fēng)頭。一批實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴我們，經(jīng)濟(jì)學(xué)完全可以做實(shí)驗(yàn)，而且應(yīng)該多做實(shí)驗(yàn)，在可控范圍內(nèi)多次進(jìn)行小型實(shí)驗(yàn)，驗(yàn)證政策的有效性之后才加以推廣，這樣才能避免重大損失。

找工作就是一個(gè)很好的例子。假設(shè)你在找第一份工作時(shí)，同時(shí)收到兩份工作邀約，但兩份工作的性質(zhì)有很大的不同。前一個(gè)offer是極為穩(wěn)定的工作，比如公務(wù)員，工作內(nèi)容穩(wěn)定，時(shí)間穩(wěn)定，收入也很穩(wěn)定，但是不會(huì)很高，比如年薪10萬。后一個(gè)offer是很不穩(wěn)定的工作，具有很大的挑戰(zhàn)性，收入完全取決于未來的市場(chǎng)情況。如果市場(chǎng)運(yùn)行狀況良好，那么收益可以達(dá)到年入20萬;而如果市場(chǎng)不好，那么收益就會(huì)是零。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，未來市場(chǎng)好與不好的概率是一樣的，都是50%。按照這種概率計(jì)算，無論你選擇哪一份工作邀約，預(yù)期收益應(yīng)該都是一樣的，都是年入10萬。只不過在前面一種情況里，你的收入不會(huì)有任何意外，當(dāng)然也不會(huì)有驚喜。而在后一種情況里，驚喜與危機(jī)并存，讓你真切地感受到工作的挑戰(zhàn)。

大多數(shù)人恐怕會(huì)選擇前者，目前不斷高漲的考公人數(shù)也是一種佐證。但并不是所有人都這樣想，有很多人都表示更喜歡有挑戰(zhàn)性的工作，挑戰(zhàn)讓自己感受到工作的意義。

有人專門訪問過一些身家數(shù)億的企業(yè)家的日常生活。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，雖然這些企業(yè)家早就財(cái)富自由，完全不必工作了，可是他們還是像過去一樣去公司上班，工作時(shí)間比普通員工還要來得長(zhǎng)。對(duì)他們而言，充滿挑戰(zhàn)的工作就是自己選擇的生活方式。比起安穩(wěn)的生活，他們更愿意去過一種富有而又具有不確定性的工作。

很多人并不清楚自己到底喜歡什么。所以絕大多數(shù)人在這一輩子里，都要換幾次工作。越是年輕的一代，平均換工作的次數(shù)也越多。其中既有辭去穩(wěn)定工作，毅然投身高風(fēng)險(xiǎn)高收益的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的人。也有在企業(yè)里打拼多年，身心俱疲，還是決定回歸傳統(tǒng)穩(wěn)定工作的人。每個(gè)人都通過一次又一次的選擇，逐漸了解自己真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而這些都不是在學(xué)校里所能清晰設(shè)想的。

從經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來看，如果你認(rèn)為選擇前者或選擇后者，既然預(yù)期收益都是年入10萬，對(duì)于你的狀況一樣好，那就沒有任何區(qū)別，怎么都行。這種偏好就稱為風(fēng)險(xiǎn)中性。也就意味著你既不規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也不偏好風(fēng)險(xiǎn)。

如果你更傾向于穩(wěn)定的工作，保持未來的收入不變，這叫做風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，即風(fēng)險(xiǎn)本身會(huì)給你帶來不舒服的感覺;反過來，如果你更愿意投入有風(fēng)險(xiǎn)的工作，這就叫做風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)讓你更快樂。

風(fēng)險(xiǎn)中性是符合數(shù)學(xué)原理的，但是并不符合人性。在現(xiàn)實(shí)中，絕大多數(shù)人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，只有少數(shù)人是風(fēng)險(xiǎn)偏好的，這才符合長(zhǎng)時(shí)期的生物演化原則。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家很早就知道大多數(shù)人會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。雖然大多數(shù)人會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，但有些人是略微不喜歡風(fēng)險(xiǎn)，另一些人則是極端厭惡風(fēng)險(xiǎn)，這兩者可能差異巨大。

如果我們?cè)趯?shí)驗(yàn)室里進(jìn)行這樣的實(shí)驗(yàn)，大家不妨設(shè)想一下，如果自己參與實(shí)驗(yàn)，又會(huì)作出怎樣的選擇。每個(gè)被試者獨(dú)立地進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室，桌上有一個(gè)信封，里面裝著100元錢。被試者獲知，你有兩種選擇。第一種選擇，直接拿起這個(gè)信封走人;第二種選擇，被試者將參與一次擲硬幣游戲，內(nèi)容是擲硬幣，很簡(jiǎn)單。正面朝上，你可以獲得200元錢;而如果反面朝上，你就什么都得不到。在這種實(shí)驗(yàn)環(huán)境下，大多數(shù)被試者都會(huì)選擇直接拿錢走人，而不會(huì)參與到擲硬幣游戲之中。

實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)把這個(gè)實(shí)驗(yàn)重復(fù)過無數(shù)遍。在不同國家，不同文化，不同人種，針對(duì)不同的年齡、性別、學(xué)歷、婚姻的人群重復(fù)這個(gè)實(shí)驗(yàn)，結(jié)果都是如此，證明大多數(shù)人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家很早就知道大多數(shù)人會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。雖然大多數(shù)人會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，但有些人是略微不喜歡風(fēng)險(xiǎn)，另一些人則是極端厭惡風(fēng)險(xiǎn)，這兩者可能差異巨大。

2002年，兩位實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家設(shè)計(jì)了一組測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)驗(yàn)，被試者需要回答10道問題。每一題有A、B兩種選項(xiàng)，兩者都包含不確定性，A總是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的、非常穩(wěn)健的投資組合，不管市場(chǎng)怎么變化，最終收益都不會(huì)有太大的起落;B總是一個(gè)比較冒險(xiǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資組合，大起大落;實(shí)驗(yàn)者會(huì)在每一題結(jié)束后，根據(jù)被試者的選項(xiàng)以及實(shí)際市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，給被試者發(fā)錢。

在第一題里，由于A的預(yù)期收益明顯要高于B的預(yù)期收益，絕大多數(shù)人都會(huì)毫不猶豫地選擇A。到了第二題，A基本還是那樣，B的風(fēng)險(xiǎn)略微降低，預(yù)期收益有所升高，兩者之間的差距開始縮小。當(dāng)然A的預(yù)期收益仍然要高于B，絕大多數(shù)人還是會(huì)選擇A。越往后，A和B的差距越小。到了第五題，B的預(yù)期收益已經(jīng)開始超過A了。當(dāng)然A的優(yōu)勢(shì)就是沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，而B始終存在風(fēng)險(xiǎn)。

如果是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的被試者，那么一開始選A，應(yīng)該從第五題開始就轉(zhuǎn)向選項(xiàng)B，一直到第十題都是選B。但是在現(xiàn)實(shí)中，不同人的選擇是不一樣的。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的人可能在第五、第六題仍然選A，他們?cè)敢鉃榱吮苊怙L(fēng)險(xiǎn)而略微降低自己的實(shí)際收益。而到了第九，第十題，B選擇雖然仍有風(fēng)險(xiǎn)，但是收益已經(jīng)變得非常大了，很多即使是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的人，也會(huì)在這種利益誘惑下決定放手試一試。另一方面，那些風(fēng)險(xiǎn)偏好的人看到B選項(xiàng)，可能早就躍躍欲試了。在第三、第四題的時(shí)候，雖然選項(xiàng)B的預(yù)期收益不如選項(xiàng)A，但是相信自己運(yùn)氣好的人，仍有可能覺得自己可以從選項(xiàng)B中獲利，因此，他們很可能早早地就選項(xiàng)了選項(xiàng)B。

這樣一來，最終我們觀察被試者從哪一道題開始轉(zhuǎn)向選項(xiàng)B，就能判斷出他的風(fēng)險(xiǎn)偏好。他轉(zhuǎn)向越晚，說明他越是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，轉(zhuǎn)向越早，就越是風(fēng)險(xiǎn)偏好。這套測(cè)試，可以作為我們衡量每個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的一個(gè)基本框架。

我們可以總結(jié)一下他們從實(shí)驗(yàn)研究中獲得的發(fā)現(xiàn)。首先，收入越高的人越不會(huì)害怕風(fēng)險(xiǎn)。高收入的人往往是風(fēng)險(xiǎn)中性甚至風(fēng)險(xiǎn)偏好，極端厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人，往往自身收入比較低;第二，女性相比于男性，較為厭惡風(fēng)險(xiǎn)，但這只在面臨較小金額的時(shí)候才會(huì)明顯。當(dāng)我們把金額放大10倍、20倍、50倍的時(shí)候，性別差異就變得不顯著了。這也能很好地解釋，在面臨一些包含風(fēng)險(xiǎn)的重大決策的時(shí)候，女性并不比男性更懼怕風(fēng)險(xiǎn);第三，中年人比較風(fēng)險(xiǎn)中立，不太害怕風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然了，中年人的收入往往也比較高;最后，受教育水平高的人，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中立，不太害怕風(fēng)險(xiǎn)。這些實(shí)驗(yàn)結(jié)果，后來也在證券投資等諸多領(lǐng)域中得到了驗(yàn)證。