貨幣政策繼續靈活精準合理適度

近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第二季度（總第93次）例會指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。

與一季度例會相比，“維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性”為新增內容。對此，宏觀分析師周茂華表示，主要是因為目前我國仍面臨嚴峻復雜的內外環境，國內處于內需元氣恢復期、脫貧攻堅鞏固期、供給側結構性改革關鍵期等，而海外防疫和經濟復蘇有著不確定性，大宗商品市場異常波動等，國內需要繼續統籌防疫、經濟恢復和改革的關系，扎實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務，維護經濟大局穩定，為應對各項外部沖擊、穩步深化改革開放打牢“地基”。隨著改革開放紅利逐步釋放，經濟結構進一步優化、效率提升，經濟發展韌性也將隨之增強。

二季度例會認為，今年以來我國統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，有力實施宏觀政策，國民經濟總體延續穩定恢復態勢。穩健的貨幣政策保持連續性、穩定性、可持續性，科學管理市場預期，大力服務實體經濟，有效防控金融風險。貸款市場報價利率改革紅利持續釋放，貨幣政策傳導效率增強，貸款利率穩中有降，人民幣匯率預期平穩，雙向浮動彈性增強，發揮了宏觀經濟穩定器功能。

近期全球原油等大宗商品價格上漲較快，全球通脹水平短期上升已成事實，但對通脹是否能長期持續下去的看法，存在著分歧。對此，監管層就貨幣政策接連發聲。央行行長易綱表示，考慮到我國經濟運行在合理區間內，在潛在產出水平附近，物價走勢整體可控，貨幣政策要與新發展階段相適應，堅持穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和節奏。此次二季度例會也強調，要靈活精準實施貨幣政策，處理好恢復經濟與防范風險的關系，保持經濟運行在合理區間，推動經濟在恢復中達到更高水平均衡。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，從國際方面看，全球經濟雖處于加快復蘇階段，但不同經濟體之間的分化明顯加劇，或對全球經濟復蘇增添新的不確定性。隨著美國通脹預期升溫，其經濟走勢和貨幣政策的變化方向仍需進一步觀察，特別是要警惕美聯儲貨幣政策提前轉向風險。從國內方面看，我國經濟尚未完全復蘇，實現經濟發展目標需要貨幣政策保持穩定。雖然PPI近期上漲較快，但CPI和核心CPI仍處于溫和可控水平，通脹暫時不會對我國貨幣政策構成較大掣肘。

招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼表示，疫情發生后，我國貨幣政策靈活適度，市場流動性合理充裕，加大了對實體經濟的支持和服務，但沒有搞“大水漫灌”。我國近期貨幣政策既不收緊也不放松，而是堅持穩字當頭，這有助于穩定市場預期，也有利于更好地防范金融風險。下一步，應更多運用結構性貨幣政策工具，提高精準性、直達性，加大對小微企業、鄉村振興、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節的支持服務。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬同樣認為，我國是大國經濟體中仍在實行正常貨幣政策的國家。目前來看，宏觀經濟政策有效支持了實體經濟持續恢復，貨幣政策既沒有必要放松，也不需要收緊，而是保持穩健的基調，引導金融機構更好服務實體經濟，推動經濟進一步恢復和發展。

對比一季度例會，二季度例會還對一些表述進行了微調，比如，新增“防范外部沖擊”“綜合施策支持區域協調發展”“優化存款利率監管，調整存款利率自律上限確定方式”“研究設立碳減排支持工具”等。另外值得注意的是，相較一季度例會，二季度例會對于經濟形勢的表述更加樂觀。

周茂華表示，二季度例會提及國內經濟穩中加固、穩中向好，較一季度例會“經濟恢復進程仍不平衡”略有變化，主要是二季度以來，國內疫情持續受控，國內托底政策繼續支持，內需穩步恢復，加之海外需求回暖，國內經濟延續平穩恢復態勢。不過在肯定國內經濟運行成效的同時，政策面對外部風險可能對國內經濟造成的沖擊保持高度關注。