東南亞投資環(huán)境評(píng)估

楊柳

中國(guó)在東盟的投資現(xiàn)狀

東南亞由中南半島和馬來(lái)群島組成，有6.5億人口，GDP 3萬(wàn)億美元，2050年有望成為世界第四大經(jīng)濟(jì)體。 東南亞是“一帶一路”核心區(qū)， 與中國(guó)互為第一貿(mào)易伙伴，經(jīng)濟(jì)上靠中國(guó)，政治上靠美國(guó)。

中國(guó)在東盟的直接投資比歐美仍有差距，日本占東盟外資14.5%，美國(guó)11.29%，中國(guó)只占6.83%。2015年中國(guó)對(duì)東盟礦產(chǎn)行業(yè)投資2.71億美元，占比10%。;而日本8.34億美元，美國(guó)5.55億美元;2015年中國(guó)對(duì)東盟在電力、熱力基礎(chǔ)設(shè)施投資5.5億美元，中國(guó)對(duì)東盟保險(xiǎn)金融行業(yè)投資35億美元，日本82億美元、美國(guó)87億美元。

印尼是東盟最大國(guó)家，擁有2.5億人口，近年保持5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)連續(xù)7年成為印尼第一大貿(mào)易伙伴，礦產(chǎn)品和動(dòng)植物油脂是印尼出口主要商品， 機(jī)電產(chǎn)品是主要進(jìn)口產(chǎn)品;2017年中國(guó)向印尼投資100億美元，涵蓋能源、礦產(chǎn)、交通、通訊、電力、金融、農(nóng)業(yè)。2015年中國(guó)取得印尼“雅加達(dá)-萬(wàn)隆”高鐵建設(shè)項(xiàng)目，投資55億美元，建設(shè)150公里高鐵，直達(dá)馬來(lái)西亞和新加坡。

緬甸2015年末超過越南泰國(guó)，成為中國(guó)投資第四大目的地。老撾中國(guó)投資占7.72%，是中國(guó)投資第三大國(guó);泰國(guó)中國(guó)投資占5.49%，中泰2015年合作建設(shè)中泰鐵路;馬來(lái)西亞的中國(guó)投資占3.56%，柬埔寨占5.86%，越南占3.6%，菲律賓的中國(guó)投資為倒數(shù)第二，文萊中國(guó)投資最少。

東盟的投資風(fēng)險(xiǎn)?

東盟的民族斗爭(zhēng)激烈，國(guó)家政權(quán)變動(dòng)頻繁。緬甸有130個(gè)少數(shù)民族，在6000萬(wàn)人口中占40%。長(zhǎng)期內(nèi)戰(zhàn)，緬北地方軍和政府沖突。中國(guó)企業(yè)在密松電站建設(shè)中，15000人遷居，當(dāng)?shù)鼐用癖﹦?dòng)，緬甸政府便停止了密松電站建設(shè)。

泰國(guó)的政局也比較動(dòng)蕩。2006年9月，軍人集團(tuán)發(fā)動(dòng)政變，黨首他信總理被趕下臺(tái);2008年9月，總理沙瑪被判違憲下臺(tái)，2008年2月，憲法法院判泰國(guó)黨、人民力量黨和中庸民主黨賄選，予以解散，頌猜下臺(tái);2013年12月，英拉宣布解散國(guó)會(huì)下議院，重新大選，隨后又被憲法判決大選無(wú)效;2014年5月，陸軍司令發(fā)動(dòng)軍事政變，巴育出任總理。

表：東盟各國(guó)投資評(píng)級(jí)結(jié)果

數(shù)據(jù)來(lái)源：作者整理

地緣政治受域外大國(guó)掣肘。冷戰(zhàn)時(shí)期東南亞是美蘇冷戰(zhàn)爭(zhēng)奪地，東盟國(guó)家傾向于借助外力維護(hù)地區(qū)秩序、依靠美國(guó)軍事力量支撐地區(qū)權(quán)力平衡。

宗教種族爭(zhēng)端頻發(fā)。菲律賓、泰國(guó)、印尼、緬甸的恐怖主義指數(shù)高，柬埔寨、文萊、越南低。

宏觀經(jīng)濟(jì)缺乏穩(wěn)定性，高度外向型經(jīng)濟(jì)，易受國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響，存在失業(yè)和惡性通脹。營(yíng)商環(huán)境差異明顯，新加坡在190個(gè)國(guó)家中排名第二，馬來(lái)西亞、泰國(guó)、文萊較好，越南和中國(guó)相當(dāng)，菲律賓、柬埔寨、老撾較差，緬甸排175位，東盟國(guó)家在對(duì)待外資進(jìn)入方面，整體持開放的態(tài)度。

投資風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家償債能力評(píng)估

在政治風(fēng)險(xiǎn)方面，新加坡2003年至2015年間，政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系數(shù)為0.7;馬來(lái)西亞、文萊、菲律賓、印度尼西亞、泰國(guó)在0.4和0.6之間;柬埔寨、越南和老撾為0.3;緬甸政治風(fēng)險(xiǎn)水平最高。

在社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)方面，犯罪、暴力或恐怖主義風(fēng)險(xiǎn)水平由低到高：新加坡、文萊、馬來(lái)西亞、老撾、越南、印度尼西亞、菲律賓、柬埔寨、泰國(guó)、緬甸;

在經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)方面，東盟6國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，新4國(guó)（柬埔寨、老撾、緬甸、越南）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低;經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)由低到高為新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、菲律賓、緬甸、越南、印度尼西亞、柬埔寨、老撾、文萊。

在國(guó)家償債能力評(píng)估方面， 2008-2015年金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低， 2015年新加坡文萊最小，馬來(lái)西亞、印度尼西亞、菲律賓風(fēng)險(xiǎn)降低，越南較大改善，緬甸老撾、柬埔寨的金融風(fēng)險(xiǎn)逐年升高。

我們的評(píng)估結(jié)果是：中國(guó)對(duì)東盟直接投資顯著正相關(guān)的因素是：中國(guó)GDP、東盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、雙邊貿(mào)易額;不顯著的是：東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融、營(yíng)商環(huán)境;負(fù)相關(guān)的是：東盟人均GDP、政治環(huán)境。中國(guó)投資主要投向緬甸、柬埔寨、老撾，有“政治風(fēng)險(xiǎn)偏好”，偏向于投資政治高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家。

越南的投資環(huán)境

目前越南人口9649萬(wàn)，即將成為世界上第14個(gè)人口超過1億的國(guó)家，在亞洲地位越來(lái)越重要。

1990-2006年，越南GDP年增長(zhǎng)7.7%，2006年越南加入WTO。2010年起越南與美國(guó)貿(mào)易年增20%; 2008年以來(lái)東南亞鞋業(yè)搶走“中國(guó)制造”四成訂單。

越南勞動(dòng)力價(jià)格有明顯優(yōu)勢(shì)。2018年中國(guó)工人月收入807美元，越南2019年月薪才288美元。

越南發(fā)展戰(zhàn)略存在一些矛盾。要與美國(guó)聯(lián)盟，就需要接受自由貿(mào)易。越南更大概率要走市場(chǎng)導(dǎo)向，對(duì)國(guó)企大規(guī)模私有化，建立透明法律框架。如果要走日韓的道路，發(fā)展重化工業(yè)，就要扶持國(guó)企，越南可能會(huì)被踢出自由貿(mào)易協(xié)定。近旁有中國(guó)超大規(guī)模供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，越南重化工業(yè)難以在自由市場(chǎng)演化中發(fā)展，可能深化與美歐日自由貿(mào)易，接近澳大利亞、加拿大路徑。

越南很難脫離中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈。越南的比較優(yōu)勢(shì)有雙元特性，在貿(mào)易上嵌合在美國(guó)體系中，在生產(chǎn)上嵌合在中國(guó)體系中。

第一，越南經(jīng)濟(jì)體量過小，能支撐的供應(yīng)鏈無(wú)法與中國(guó)相比，內(nèi)部分工深度、配合彈性、運(yùn)轉(zhuǎn)效率遠(yuǎn)比不上中國(guó);

第二，2017年中國(guó)人均GDP 8826美元，越南2385美元，相差10年;基礎(chǔ)設(shè)施的差距不止10年;

第三，2004-2007年期間，中國(guó)企業(yè)對(duì)越南直接投資迅速增長(zhǎng)，占比由2003年的4.89%上升至2005年18.24%，至2015年中國(guó)對(duì)越南直接投資占整體東盟投資5.38%。1988-2015年，韓國(guó)是最大外資，占比16%，其次日本13.8%，新加坡12.5%;