民營股份制大型企業(yè)集團(tuán)償債能力分析
——以永輝超市為例

趙天文，周 爽，王 鈺，徐 瑤，陳國慶

(四川大學(xué) 錦城學(xué)院，四川 成都 611731)

永輝是中國民營股份制企業(yè),早在2001年就已注冊創(chuàng)辦,成立至今約有20余年。永輝超市總部位于福建福州,而且截至目前，永輝在中國29個(gè)省,572個(gè)城市已經(jīng)覆蓋1 020家連鎖分店,數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他品牌連鎖超市，有著“民生超市、百姓永輝”的稱號[1]。它以零售業(yè)為主要經(jīng)營方式,以現(xiàn)代物流為支撐,以生產(chǎn)制造開發(fā)為基礎(chǔ)。擁有一套完整的品牌體系:業(yè)態(tài)品牌、供應(yīng)鏈品牌和商品品牌;還有著強(qiáng)大的“為滿足用戶需求,提供安全、健康、高性價(jià)比的生鮮食品”的永輝理念。企業(yè)的債權(quán)人對其的償債能力是最引人關(guān)注的，債權(quán)人只是單純希望自己的債務(wù)人能夠保持穩(wěn)定收益以及能夠長期持續(xù)經(jīng)營，同時(shí)希望債務(wù)人有著較高的信用和較低的償債風(fēng)險(xiǎn)。永輝超市在這樣強(qiáng)大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)背景下,它會在償債能力方面有問題嗎?企業(yè)償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo),我們就其在2016年-2020年5年的短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)做出相應(yīng)的分析，并且找出問題提出建議。

1 償債能力分析

1.1 短期償債能力分析

1.1.1 流動比率。永輝超市的流動比率在2016年-2020年分別為:204.64%、165.19%、120.06%、98.66%、101.50%。2017年-2019年呈下降趨勢,2020年稍有回升,但是均低于合理指標(biāo)2.0。它體現(xiàn)的是企業(yè)的償債能力、資金的流動性或變現(xiàn)能力[2],所以可以使其指標(biāo)越高越好,但同時(shí)也不能過高,合理即可。而永輝超市的流動比率指標(biāo)均低于2.0,說明其流動資產(chǎn)少或者流動負(fù)債太多,尤其是2018年的時(shí)候流動比率在5年內(nèi)是一個(gè)谷底,通過這5年的比較,永輝超市在2018年可能存在償債能力問題。

1.1.2 速動比率。速動比率2016年-2020年分別為：151.13%、119.85%、79.37%、59.39%、72.01%,可見總體呈下降趨勢,可以從財(cái)務(wù)報(bào)表分析層面得知速動比率為1.0最為合理，而永輝在2018年-2020年的速動比率不能維持在1.0以上,可以猜測企業(yè)的經(jīng)營狀況從2018年可能開始出現(xiàn)不良的階段。它同樣是體現(xiàn)一家企業(yè)的清償能力和變現(xiàn)能力。2017年的速度指標(biāo)>1.0,說明企業(yè)無須動用存貨也有償還流動負(fù)債的能力[3]。而后2018年開始連續(xù)兩年速動比率下降且低于1.0,說明企業(yè)開始出現(xiàn)償債問題。再到2020年有所回升,說明企業(yè)及時(shí)找到問題解決了問題,正向好的方向發(fā)展。

1.1.3 現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率2016年-2020年分別為：80.57%、37.43%、23.72%、22.64%、36.72%,可以明顯看出2018年呈猛烈下降趨勢,同比下降54.7%,如此巨大的下降幅度可以猜想企業(yè)在此階段有了償付短期債務(wù)的問題。其直接體現(xiàn)的是企業(yè)目前的現(xiàn)金支付能力[4]。通過觀察數(shù)據(jù)的變化趨勢,2018年和2019年的現(xiàn)金比率如此的低,可以得知企業(yè)在2018年和2019年的支付能力出現(xiàn)問題。支付能力差就是一家企業(yè)的資金變現(xiàn)能力差,其企業(yè)的短期償債能力就差。

表1 2016年-2020年永輝超市短期償債指標(biāo)

1.2 長期償債能力分析

1.2.1 資產(chǎn)負(fù)債率。2016年-2020年資產(chǎn)負(fù)債率分別為:34.63%、37.91%、50.96%、60.93%、58.91%,均很好地保持在40%～60%的浮動范圍內(nèi),說明永輝超市在這幾年里的負(fù)債程度,風(fēng)險(xiǎn)控制程度均良好。而在2019年,其資產(chǎn)負(fù)債率為60.93%，稍超過了合理范圍。資產(chǎn)負(fù)債率是一種用來衡量企業(yè)利用其債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)[5]。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高,說明其負(fù)債程度高,這可以看出永輝超市在2019年的負(fù)債程度是較高,但很好的是在2020年又降低。

1.2.2 產(chǎn)權(quán)比率。又通過觀察產(chǎn)權(quán)比率在2016年-2020年分別為:52.23%、60.33%、102.67%、153.94%、141.23%,可以看出,指標(biāo)一直在趨于上升的趨勢,尤其是2019年的比率最高。產(chǎn)權(quán)比率高反而影響企業(yè)運(yùn)營,因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)越高,會說明企業(yè)的長期償債能力越弱。產(chǎn)權(quán)比率是指單位股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額,由此可知永輝超市在這幾年里的股東借入債務(wù)額很高,負(fù)債比例也很高。

1.2.3 權(quán)益乘數(shù)。再通過觀察長期償債能力指標(biāo)——權(quán)益乘數(shù),其2016年-2020年分別為:65.36%、62.08%、49.04%、39.07%、41.08%,趨于上升趨勢,其中2019年在這個(gè)時(shí)間段指標(biāo)最高。表示的是單位股東權(quán)益所擁有的資產(chǎn)數(shù)額,但是權(quán)益乘數(shù)越高不是一個(gè)好的象征,這個(gè)指標(biāo)越大，表明企業(yè)負(fù)債較多,就會導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大。對于一家負(fù)債高的企業(yè)來說,風(fēng)險(xiǎn)大可能會影響企業(yè)的發(fā)展。但是風(fēng)險(xiǎn)與收益也是成正比的,風(fēng)險(xiǎn)越高往往收益也會越高,但要在有足夠的資金鏈的情況下,不能為了收益大,將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大,最后甚至讓企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營下去。所以要在合理的范圍內(nèi),增加財(cái)務(wù)杠桿的彈性。

表2 2016年-2020年永輝超市長期償債能力指標(biāo)

從以上的短期償債指標(biāo)與長期償債指標(biāo)的比較分析,可以明顯清晰地看出永輝超市在2016年-2020年中的2018年和2019年的償債能力低下,可能永輝超市在這兩年里的經(jīng)營是出現(xiàn)了一些問題的,而2020年又有所好轉(zhuǎn),說明永輝超市是有著很好的發(fā)現(xiàn)問題的能力。通過這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析后,我們很快就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)一些平常看不出的問題來,可見,數(shù)據(jù)分析對一家企業(yè)是多么的重要。但是如果需要更加透徹的了解一家企業(yè),單單只是去分析企業(yè)的償債能力還很不夠,還需要從更多的數(shù)據(jù)分析面綜合分析。一家企業(yè)的債權(quán)人對其債務(wù)公司的償債能力的分析指標(biāo)最是關(guān)注的。

2 存在的問題及建議

從以上永輝超市償債能力指標(biāo)的分析可知,永輝超市在2018起償債能力指標(biāo)都有不良趨勢，可見其不管是長期償債能力還是短期償債能力都較弱,企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加流動性較強(qiáng)的資產(chǎn),進(jìn)而降低企業(yè)的流動性風(fēng)險(xiǎn)。此外,永輝超市資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均處于較高的水平,再次體現(xiàn)了永輝超市的負(fù)債程度高。但是在2020年各項(xiàng)指標(biāo)都有所好轉(zhuǎn)。建議從整體觀察可以看出永輝超市的償債能力在2018年有所下降,所以永輝超市應(yīng)該將自身的償債能力提高,就需要合理的控制其流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率,從而就能夠增加企業(yè)資金的流動性。還要多關(guān)注企業(yè)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境,并且制定良好的發(fā)展戰(zhàn)略使其穩(wěn)定的發(fā)展。另外,平常我們用的日常生活用品永輝超市都是有銷售的,所以存在相對固定的消費(fèi)群體，這也就成為了它的市場優(yōu)勢,說明指標(biāo)的分子較為穩(wěn)定,就可以通過改變指標(biāo)分母去增加比率值,其分母是流動負(fù)債,可以增加其流動負(fù)債，比如增加應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等來降低融資的成本,在保證產(chǎn)品的質(zhì)量的前提下又提高了市場占有率,這也就提升了企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。永輝超市在平時(shí)經(jīng)營的時(shí)候,不但要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理,還要及時(shí)準(zhǔn)確的分析判斷問題。其中包括了3個(gè)方面:①應(yīng)該定期對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出報(bào)表,并且進(jìn)行詳細(xì)的多角度的分析，所以在分析時(shí)應(yīng)結(jié)合其他部分的能力分析，發(fā)現(xiàn)問題之后立即做出有效的對策應(yīng)對。②對企業(yè)的投資項(xiàng)目進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)評估，在增加流動負(fù)債的前提下一定要進(jìn)行預(yù)估是否有較強(qiáng)的資金變現(xiàn)能力，給予償還。③企業(yè)的經(jīng)營者還需要積極關(guān)注企業(yè)所面臨的環(huán)境變化,讓企業(yè)能夠發(fā)展得更加長遠(yuǎn)。

3 結(jié)束語

在這個(gè)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代,企業(yè)的生存與發(fā)展都需要定期進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,可見一份準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析是多么的重要。永輝、沃爾瑪、紅旗連鎖等一系列的連鎖超市,它們之間不僅僅有著競爭關(guān)系,更是希望能在這個(gè)市場上達(dá)到“共贏”“多贏”。通過對永輝超市在2016年-2020年這五年的短期和長期償債能力的分析,可以發(fā)現(xiàn)永輝超市的一些問題,永輝超市也可能在出現(xiàn)問題后及時(shí)做出財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)了自身的不足,及時(shí)彌補(bǔ),經(jīng)營 得以好轉(zhuǎn)。及時(shí)做出彌補(bǔ)不僅僅是解決了目前的問題,也為未來的長遠(yuǎn)發(fā)展做了一個(gè)很好的鋪墊。