網信證券破產重整揭幕

方斐

2019年5月，先鋒系的網信證券因深陷債務危機被風險監控，遼寧證監局派工作組進駐調查。近期，網信證券向沈陽市中級人民法院提出破產重整的申請，以化解公司風險。沈陽市中級人民法院依法裁定受理了破產重整申請。

證監會有關部門負責人表示，網信證券經過兩年的風險監控，目前已穩妥處置債券交易風險、同業風險等，逐步壓縮業務規模，客戶資金、資產安全完整，員工基本穩定。破產重整是市場經濟條件下化解公司風險的常見做法，通過司法程序進行重組整頓，化解網信證券風險，恢復網信證券持續經營能力。證監會積極配合、支持網信證券破產重整工作。網信證券經破產重整后，如符合《證券法》《證券公司監督管理條例》等規定，公司將恢復正常經營。

證監會有關部門負責人強調，破產重整期間網信證券各營業網點照常營業，證券交易不受影響，客戶證券買賣、資金轉入轉出正常進行，客戶和相關方合法權益繼續得到保障。

凈資產為負凸顯持續經營風險

網信證券東窗事發的源頭還是債券違約。早在2018年12月底，河南省虞城縣農村信用合作聯社向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請財產保全，經北京二中院審查準許，將網信證券名下銀行存款1.91億元及其他等值財產凍結。在同一時間的另一起證券交易合同糾紛案中，虞城縣農村信用合作聯社亦把網信證券列為被告。

至此，網信證券債券違約情況終于露出了冰山一角，并成為大眾關注的焦點。而涉案資產的被封加深了公眾對網信證券及先鋒集團償債能力的擔憂，進一步導致其債券業務大面積違約。

2018年2月發行的“網信證券信鋒35號集合資產管理計劃”雖然早于2019年2月14日就已經到期，卻未能按期兌付給投資者，涉及資金約3010萬元。根據報道，不僅僅是質押式回購一種債券模式，網信證券甚至連買斷、代持等都有違約情況發生。

這或許與網信證券采取的代持模式不無關系：通過出借債券自營通道（行業慣例）給第三方團隊，第三方團隊利用網信證券名義進行同業拆借，且違規放大債券杠桿比例進行債券投資，因其持有債券的債權人違約造成網信證券代持債券發生風險，致使同業拆借資金無法償還。

2016年年報和2017年年報顯示，網信證券賣出回購金融資產款的期末余額分別是2000萬元、1.4億元;2018年年報則顯示，賣出回購金融資產款的期初余額從1.4億元驟升至期末余額的228億元，暴增160多倍。

而且，2016年年底債市爆發國海證券“蘿卜章”引發的“代持違約事件”之后，監管當局展開債市監管風暴，對代持市場進行了一系列整治，包括機構自身排查、壓縮代持業務等，還出臺了規范代持漏洞的重磅文件“302號文”，這是近年監管約束債市利益輸送的重要規則。監管的強勢介入對網信證券無疑是致命一擊。

本就風雨欲來的網信證券，其較差的業績表現更是引發監管和市場的不滿。

根據2017年證券公司經營業績排名情況，注冊資本5億元的網信證券以6.65億元的凈資產在98家券商中排名倒數第一，2.9億元營業收入、879萬元凈利潤等多項指標均在全行業墊底。在2018年證監會的證券公司分類結果中，網信證券的評級為CCC，處于風險管理能力水平合格類券商中較低的一檔。

2018年年報顯示，網信證券總資產為215億元，負債為237.6億元，其凈資本則為-30.55億元。根據網信證券2020年經審計的年度報告，網信證券資產總額為7.03億元，負債總額為42.79億元，凈資產為-35.76億元，由此可見，網信證券持續經營能力存在重大不確定性，而且，審計機構對年度報告發表了保留意見。

網信證券成立于1988年4月，前身為沈陽市國庫券流通服務公司，同年更名為沈陽財政證券公司。2015年11月，更名為網信證券有限責任公司。在2018年證監會的證券公司分類結果中，網信證券的評級僅為CCC級。