尿素價格：高位運行難持續

嚴雪妮

近一年來，尿素價格大幅上漲，屢創新高。

2021年7月19日，尿素期貨主力UR2109收于2525元/噸，主要地區的尿素價格也都維持高位，各地區價格暫時基本處于穩定狀況，其中山東中小顆粒出廠報價參考2700-2750元/噸附近，河北小顆粒出廠價格2760-2800元/噸左右，安徽小顆粒主流出廠報價參考2780-2800元/噸，江蘇中小顆粒主流報價參考2830-2870元/噸左右。此外，山西地區下調30元/噸，汽運、火運報價參考2600-2660元/噸左右。

在一級市場，尿素價格已經創下10年新高。2021年6月，部分地區尿素出廠價格已經高達 2900元/噸，創了歷史新高，目前維持在2750元/噸的高位。

Wind數據顯示，尿素指數從2020年6月24日的1495點上漲到2021年7月21日的2519點，1年時間漲幅為68.49%。

尿素是目前含氮量最高的中性速效氮肥，適用于各種土壤和農作物生長，農用尿素可單一使用或與磷肥、鉀肥等合并使用，可達到促進作物增產的作用。工業用尿素主要用于高聚物合成材料，以及作為添加劑、軟化劑用于藥品和試劑生產過程中。

尿素下游分為農業和工業，農業以農肥為主，其中作為氮肥可以直接施用，也可以跟磷、鉀制成復合肥。工業需求就是制取三聚氰胺、脲醛樹脂，以及新興的環保需求，比如車用尿素和電廠脫硫脫硝。

從需求占比上看，農業需求占到70%，其中直接施用占比53%，復合肥占比17%;工業需求占比30%。農業需求主要是農作物的種植（如玉米、水稻、小麥以及蔬菜水果等），工業用主要跟房地產關聯，如房屋裝修以及柴油汽車。

中國市場供過于求

根據IFA數據，2020年全球尿素供應量為190.3百萬噸，需求量為181.3百萬噸;預計2021年全球尿素供應量為196.7百萬噸，需求量為185.4百萬噸。從供需的角度來看，尿素行業依然處于供過于求的狀態。

從中國來看，中國是尿素消費大國，主要用以農業，但由于尿素利用率低，每年通過揮發、淋溶和徑流等途徑損失掉的尿素占比較大。

中國尿素生產企業眾多，包括魯西化工（000830.SZ）、華魯恒升（600426.SH）、圣濟堂（600227.SH）、云天化（600096.SH）、陽煤化工（600691.SH）、遠興能源（000683.SZ）等企業。2020年，圣濟堂尿素收入為9.06億元，云天化尿素收入為26.91億元，陽煤化工尿素收入為44.71億元。

2020年，圣濟堂尿素產量為55.7萬噸，銷量為56.2萬噸;云天化尿素產量為165.4萬噸，銷量為162.1萬噸;陽煤化工尿素產量為344.0萬噸，銷量為340.2萬噸;遠興能源尿素產量為166.1萬噸，銷量為171.3萬噸。

2020年，陽煤化工尿素市場占有率為6.1%，遠興能源尿素市場占有率為3%，云天化尿素市場占有率為2.9%，圣濟堂尿素市場占有率為1%。

2019年，中國尿素表觀需求量為4884.7萬噸，2020年為5078.2萬噸，同比增長3.96%。從供應來看，2020年中國尿素產量為5623萬噸，同比增長4.9%，2019年為5361萬噸，

從供需的角度而言，中國依然處于供過于求的狀態。從生產角度看，有數據顯示，由于疫情影響，2020年中國尿素裝置全年平均開工率在60%左右。從產能的角度來看，供過于求的狀況短期內無法改變。目前中國尿素生產工藝、裝置已處世界先進水平，國內尿素產能大于需求。2019年，中國尿素產能為6668萬噸，產能利用率為80.4%;2020年中國尿素產能為6634萬噸，產能利用率為84.8%，并沒有處于滿負荷的狀態。

從中國目前的供需情況來看，國內尿素價格很難大幅上漲。

價格上漲的三個驅動因素

縱觀此次尿素價格飆升，主要原因有三點：期貨上市、煤炭漲價、印度訂單。

在期貨上市方面，2019年8月，尿素期貨上市，加大市場價格波動。尿素期貨上市逐步形成新的產品價格形成機制。自2016年供給側改革后，一些小的尿素企業相繼退出市場，而大公司不斷增加市場份額，目前尿素行業的市場集中度已經提升很多。中國主要尿素生產企業當中，山東瑞星集團以產能300萬噸排第一，陜西天澤煤化工集團排第二，產能為220萬噸，其次是河南心連心化肥有限公司，尿素產能為210萬噸。尿素期貨上市讓利益相關方對于價格更加敏感，相關企業可以依據期貨價格對于買賣和產量進行微調，這在一定程度上改變了價格形成的機制。

煤炭漲價推動尿素漲價。尿素上游的生產原料需要無煙煤、煙煤以及天然氣三大原料，國內煤炭生產尿素量約占70%，天然氣生產尿素量約占30%，而近期煤炭出現大幅上漲。Wind顯示，近一年來，煤炭指數從2020年6月30日的1825點上漲到2021年7月21日的2812點，過往一年中，煤炭價格指數上漲54.08%。煤炭價格的大幅上漲對尿素價格上漲有一定的推動作用。

印度市場需求擾動尿素價格。一直以來，印度市場對于尿素都有著比較大的供需缺口，而中國最大的出口國也同樣是印度。根據中國海關總署的數據，2012-2019年，中國尿素出口至印度的數量占比分別為48%、36.8%、38.2%、43.4%、24%、21.9%、27%、47.8%，年均占比超過35%。自2020年開始，印度疫情不斷惡化，此趨勢更加明顯。

這三個因素是尿素價格一年來大幅上漲最為主要的原因。

從未來看，尿素期貨將會成為常態。由于供給側的改革，大企業會不斷增加，這會使得產能和產量不斷增加，并保持穩定，而需求端變化有限，當產量可控并且快過需求增長的時候，期貨上市對于價格的影響就會越來越小。總而言之，期貨雖然短期有影響，但是長期影響有限。