自貿港背景下海南資本市場現狀分析

皮永華 陳蓬

摘要：中央提出要建設多層次資本市場，海南建設自貿港離不開資本市場的建設，資本市場也是營商環境的重要組成部分。海南自貿港建設的總體方案對海南資本市場建設提出了政策措施，為海南資本市場建設指明了方向。然而，海南資本市場建設與香港、上海、深圳資本市場有所不同，定位也不一樣，如何建設是一個值得探討的問題。為此，文章對海南資本市場現狀進行了詳盡分析并提出了建議。

關鍵詞：自由貿易港;資本市場;跨境投融資;海南

一、前言

習近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學習時重申，“要建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。作為國民經濟晴雨表的資本市場，是一個融合政治、經濟、社會、文化等方面的綜合體，它連接著各行各業和千家萬戶。一個健康穩定發展的資本市場，對于金融風險防控和經濟高質量發展具有十分重要的意義。資本市場的建立，拓寬了儲蓄轉化為投資的渠道，改善我國長期以來單純依靠銀行體系的融資格局，推動金融業向現代金融體系的轉變。

二、海南自貿港建設對資本市場的政策定位

2018年4月13日，習近平總書記親自宣布建設海南自由貿易港，中共中央、國務院于2020年6月1日正式公布了《海南自由貿易港建設總體方案》，標志海南進入新的重大歷史發展階段。《總體方案》以習近平新時代中國特色社會主義思想作為指導，目標是將海南自貿港打造成為引領我國新時代對外開放的鮮明旗幟，成為我國重要的開放門戶。《總體方案》中提出了自貿港建設的五個基本原則：借鑒國際經驗;體現中國特色;符合海南定位;突出改革創新;堅持底線思維。在海南建設中國特色自由貿易港，既是習近平總書記親自謀劃、親自部署、親自推動的改革開放重大舉措，也是黨中央著眼國內國際兩個大局作出的戰略決策。另一方面，習近平總書記在主持中共中央政治局第四十次集體學習時提出，要積極規范發展多層次資本市場，擴大直接融資比例，疏通金融進入實體經濟的渠道，為實體經濟的發展創造一個良好的金融環境。基于此，資本市場——作為金融市場極為重要組成部分，在海南自由貿易港建設中必不可少。

在《總體方案》中，有關資本市場的創新政策主要包括：建設開放型的金融服務體系;實現跨境投融資便利化與自由化;加強金融改革創新和服務能力建設，服務實體經濟;加強金融風險的防控體系建設。

（一）試點改革跨境證券投融資政策

將企業發行外債備案登記制管理下放至海南省發展改革部門;優先支持企業通過境外發行債券融資;提高跨境證券投融資匯兌便利;對在自貿港內注冊的境內企業，支持其根據計劃在境外發行股票;開展跨境資產管理業務試點;自貿港內企業如果到境外上市，試點其外匯登記直接到銀行辦理。

（二）加快金融業的對內與對外開放

支持在海南自貿港率先實施金融業對外開放政策，培育、提升本地金融機構服務對外開放能力;支持符合要求的境外資本中介機構——如證券、基金、期貨等機構，在海南自貿港設立合資甚至獨資金融機構;支持金融機構做好金融產品創新，改進服務質量，以服務于海南重點產業如旅游業、現代服務業和高新技術產業等發展的需要;優化升級現有交易場所，改進產權交易場所建設，發展場外衍生品業務;探索、試點非居民依規進行交易和資金結算;現有的交易場所要建立與國際慣例接軌的規則與制度體系，包括會員、稅負、交易、清算、交割、反洗錢和投資者權益保護等方面;支持設立人身險、財產險、再保險、相互保險、自保等公司和組織。

（三）進一步增強金融服務實體經濟能力

推動具備穩定現金流的優質旅游資產開展證券化試點;支持發行項目收益票據、公司信用類債券以及住房租賃專項債券等;支持金融機構在服務貿易領域開展應收賬款和倉單質押貸款，以及知識產權質押和保單融資等業務;對于涉海高新技術企業，支持其利用股權或者知識產權等開展質押融資業務;研究發展與航運物流相關的金融產品以及供應鏈融資產品;改進商業性醫療保險服務，與國際商業保險付費體系接軌;加強與境外機構的合作，開發跨境醫療保險產品;對于金融科技方面的最新成果，例如人工智能、大數據和云計算等，支持其在海南自貿港先行落地應用。

三、海南資本市場現狀及不足

根據海南統計年鑒，截止2019年，海南擁有上市公司31家，其中A股31家，B股4家，掛牌公司數31家，輔導企業數4家，證券公司數2家，證券營業部55家，期貨公司2家，期貨經紀公司營業部10個，證券投資咨詢機構1家，證券從業人員1121人，期貨從業人員170人，上市公司總資產4030.77億元，證券經營機構證券交易量11816.96億元，期貨經營機構代理交易量15216.46億元。海南省成立了唯一合法的區域性股權交易市場運營機構——海南股權交易中心，以及服務于國有產權交易的海南產權交易所，其它的包括海南國際知識產權交易中心、海南省農村產權交易所，三亞國際交易集團等。表1和表2詳細說明了海南資本市場近三年發展現狀。

統計表明，海南資本市場近年來發展勢頭良好。連續兩年市場直接融資金額的增幅超過了30%;與2017年相比，海南資本市場2019年的私募基金產品規模增長了8.7倍，并購重組交易金額增長了8倍。同時，中央也對海南資本市場進行了大力扶持，實施包括人才住房租賃REITs、旅游目的地CMBS、知識產權證券化、農墾土地資本化等在內的多項金融創新，設立了20號膠和原油期貨保稅交割倉庫，掛牌交易了20號膠期貨品種，推廣實施天然橡膠“保險+期貨”等等、這些措施有力地支持了海南實體經濟發展。

總的說來，由于設施配套不齊全，產業基礎缺乏，經濟體量偏小，加上人才吸引力不足的緣故，海南資本市場的建設任重道遠。例如：海南資本市場證券服務機構資本實力普遍不強，規模有限，業務類型有待進一步豐富。同時，海南上市公司數量偏少，在產業布局上也差強人意，與自貿港重點發展的三大產業——旅游業、現代服務業和高新技術產業之間的協同度和融合度不高。在公司理念、管理水平、利潤績效等方面，上市公司也與自貿港建設所需要的現代產業體系之間存在較大的差距。

四、結語

世界上成功的自貿港都少不了資本市場的建設，例如香港、新加坡，都是世界上著名的金融中心，具有健全的資本市場。而在中國已有香港、上海、深圳資本市場的前提下，海南建設的有中國特色的自貿港，必然面臨著如何與上述城市資本市場錯位競爭的問題。中央已經提出了要建設多層次資本市場，在這些因素的交錯下，海南資本市場的建設必然提上日程。

海南資本市場的建設少不了借鑒世界著名自貿港資本市場建設，同時要考慮國家現有資本市場現狀。海南資本市場不可能像香港、上海和深圳一樣，必須有自己的特色。結合《海南自由貿易港建設總體方案》中有關資本市場的政策，海南資本市場建設應該瞄準國際，成為境內外企業與資本市場之間的橋梁，在建設中國特色自由貿易港的背景下探索具有海南特色的外向型資本市場建設。

參考文獻：

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*本文系三亞市2019年度哲學社會科學規劃課題“三亞市世界一流營商環境評價指標體系構建研究（SYSK2019-10）”研究成果。

（作者單位：皮永華，三亞學院絲路商學院;陳蓬，三亞理工職業學院）