瀘州老窖：全國化威力漸次釋放國窖1573錨定400億

袁祎蔓

近日，白酒板塊走勢強勁，頭部企業“茅五瀘”齊創新高，其中瀘州老窖（000568）股價自2014年10元左右觸底反彈，就順勢開啟了一輪蕩氣回腸的“長牛”走勢。與之相呼應的是，瀘州老窖的業績也在連年攀登新高，據Wind數據統計，從2014年到2019年其營收翻了近三倍，同期凈利潤翻了近五倍，銷售毛利率更是從2014年的47.61%狂奔到2019年的80.62%，瀘州老窖產品競爭力和盈利能力與其股價幾乎同頻向上保持著飛速提升之勢。且非常值得一提的是，過去五年間，瀘州老窖的國窖1573收入增長達15倍，成為了白酒行業的“神話”，價格挺近千元價格帶，坐穩了中國高端白酒前三甲。

“十四五”再出發國窖1573瞄準400億

近些年，作為高端白酒代表的國窖1573受到了越來越多消費者的大力追捧，據最新財報數據顯示，瀘州老窖2020年第三季度營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比大增了14.45%、52.55%和48.53%，業績增速再超預期。同時三季度毛利率86.9%，同比增長了2.7個百分點，產品力、盈利能力均持續大幅提升中。

對此，有多家機構分析稱，瀘州老窖利潤之所以能夠始終保持增長，且增幅越來越猛，核心在于國窖的結構占比越來越大。接下來隨著疫情因素的逐漸消退，社交消費的復蘇及高端白酒的高景氣度還將進一步帶動國窖實現量價齊升，從而帶動瀘州老窖實現全年業績的完美收官。且據悉，近日在國窖1573股東大會上，瀘州老窖信心滿滿地提出了國窖1573的“十四五”發展目標：即2025年銷售口徑收入突破400億元。對此，業內人士普遍認為，國窖1573的2019年單品銷售口徑收入已突破百億，隨著其品牌護城河的不斷夯實，品牌勢能將繼續上升，中長期將持續受益于高端酒擴容的紅利，營收有望再上新臺階，未來發展可期。

重拾文化競爭力，強勢拉升品牌力

眾所周知，作為“濃香鼻祖，酒中泰斗”的瀘州老窖，可謂天賦異稟，在文化層面擁有著其他品牌難以企及的獨特優勢，首先其已經傳承了數千年，是中國最古老的四大名白酒、濃香型大曲酒的典型代表，擁有的1573國寶窖池更是行業惟一的“活文物”，旗下產品國窖1573被譽為“活文物釀造”。可以說，國窖1573自誕生之日起就深刻飽含了瀘州老窖的文化和歷史。而作為中國酒業最具文化魅力和人文底蘊的品牌，據悉，瀘州老窖已積極連續舉辦了多屆國際詩酒文化大會，在世界領域傳播著中國傳統文化的博大精深和源遠流長，而其文化的傳承高屋建瓴，加上世間最稀缺的時間的“發酵”，使瀘州老窖成功鍛造出了無以倫比的文化軟實力和核心競爭力。

而文化能走多遠，白酒就能走多遠。為此，瀘州老窖根植于民族文化的土壤，樹立起了“成世界酒業巨子，做中華酒文化旗手”的企業愿景，文化層面的蓄力為瀘州老窖的品牌建設注入了更多活力，近年來，瀘州老窖借助文化競爭力已成功構建起了清晰的“雙品牌塑造，多品牌運作”品牌戰略和五大戰略單品的金字塔品牌結構。與此同時，瀘州老窖優秀的品牌文化更賦予了其品牌強大的生命力，從而逐漸實現多品牌的量價齊升。從中，我們不難發現，瀘州老窖文化的建設、品牌的投入不斷大放異彩，并反哺市場和銷售，為其未來發展帶來了無限的擴展能力。

疆域空間寬廣發展潛力仍巨大

為了充分受益于白酒行業的高景氣度，當前，瀘州老窖在深度控盤分利的渠道體系下，也在不斷提高覆蓋率和滲透率。據悉，在全國市場層面，西南、華中和華北地區是其傳統強勢市場，三地營收占比自2013年以來基本維持在75%以上，目前作為瀘州老窖的“糧倉”市場仍在持續精耕，未來依然有很大的擴展空間。而除了深挖糧倉市場，瀘州老窖在華東和華南市場也還有很大潛力，尤其是相對茅五的市占率而言，目前僅在江蘇市場就開設專賣店200多家，華東市場更是連續三年保持全國增速第一，未來空間與潛力依然很大。不僅如此，2020年河南作為中原地區的戰略市場，順利實現了全年目標和完成了良好開局，2021年將向更高銷售目標沖刺。而隨著河南戰區、華東區域等市場氛圍成熟，無疑將為瀘州老窖貢獻更多增量。

可以預見，瀘州老窖未來持續增長無論是在品牌儲備和地域空間，都還有很大的潛力。且隨著白酒板塊馬太效應的日益凸顯，瀘州老窖的長期投資價值有望得到持續驗證。