2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性

中信證券：2021年政策總基調是“穩中求進”，我們認為疫情時期出臺的臨時性的特殊逆周期調節政策將穩步退出，但不會出現“急轉彎”，在中國先于全球其他經濟體復蘇的窗口期，我們會更加重視改革創新以及高質量發展。會議要求“形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡”，并具體部署了八項重點任務，我們建議重點關注2021年在科技創新和增強產業鏈供應鏈自主可控能力、糧食安全、住房租賃市場建設、調整優化能源結構等方面可能出臺的更細化具體的政策措施。

英大證券：海外疫情大概率得到控制，樂觀看待2021年全球經濟;2021年中國經濟大概率處于“合理區間”的上半部;宏觀政策兼顧連續性、穩定性與可持續性，結構性是宏觀政策的主要特征;2021年擴內需的主要力量是消費，其次是投資;“強化國家戰略科技力量”是2021年第一要務;善于用政治眼光觀察和分析經濟社會問題。

上海證券：總體來看，2021年經濟工作目標明確——構建新發展格局。政策方面雖未明確提到政策退出，但更加注重政策的可持續性，也就意味著政策的調整不可避免，但會溫和漸進退出。重點任務方面，科技創新為第一要務，科技自立自強是促進發展大局的根本支撐，實施好擴大內需戰略以及擴大高水平對外開放。

東莞證券：宏觀政策“不急轉彎”的表述意味著整體政策方向會保持可持續性和穩定性，積極財政政策和穩健貨幣政策的表態更加細化，均有所微調，其中財政注意保持適度支出強度，而貨幣更注意精準和合理。此外，會議提出2021年經濟工作的八項任務，對科技創新、內需、資本市場、新能源、種業、房地產等等領域提出了具體的要求。其中科技創新是重要方向，關注供應鏈自主可控;而擴大內需是戰略基點，要形成強大國內市場，將在需求側改革有所發力;對資本市場也保持高度關注。經濟工作會議定調明確，有助于穩定市場預期，緩解市場對政策快速收緊的擔憂，預計后續政策將逐步落地，特別是政策關注較多的行業板塊將受益于政策推動。

德邦證券：按照會議中提及的未來重點發展方向，我們認為，可以關注大科技中真正具有能力研發“卡脖子”技術的公司，需求側改革、擴大內需的可選消費和智能制造等，以及“碳中和”概念的新能源產業鏈。

圖說

為應對疫情，2020年我國宏觀杠桿率上升較快，中央經濟工作會議強調“保持宏觀杠桿率基本穩定”，考慮到2021年名義GDP增速或將達到11%左右，我們預計，2021年社融增速或逐步降低至11.5%左右。從社融增速的下降幅度看，2021年預計將比2018年緩和，體現了政策“不急轉彎”的要求。考慮到2020Q1政府債券發行規模約占社融的14%，而目前仍未提前下達2021年政府債務額度，或將對2021Q1的社融增長產生影響，但預計節奏調整不影響財政溫和收緊的總基調。

——摘自中信證券宏觀經濟研究報告