庫存股制度立法現狀之評析

孫慧敏

摘 ? 要：庫存股制度作為公司股份回購制度的重要組成部分，隨著公司股份回購的普遍實踐而出現。然而不同國家或地區面對庫存股制度的態度有所不同，本文通過研究國內外立法現狀，就這一問題進行分析。針對庫存股制度，我國雖在立法上否定，但實質上允許其建立并不斷放寬實施事由。規范并發揮庫存股制度的最大功效，有助于公司的健康發展。

關鍵詞：庫存股;股份回購;資本制度

2019年12月28日全國人民代表大會常務委員會通過了新修訂的《證券法》。此次修訂歷經六年，從2013年提交全國人大常委會審議至頒布通過可謂曲折。如何在“保護投資者”和“企業融資發展”之間取得平衡，并進一步推行供給側改革，化解金融風險，促進證券市場健康發展始終是證券研究不斷追尋的目標。以庫存股為例，中國證監會曾在2018年9月6日公布《中華人民共和國公司法修正案（征求意見稿）》及其說明，該修正案明確提出“建立庫存股制度”，以庫存方式持有。但在最終通過的《公司法》修改決定中，刪除了“以庫存方式持有”之規定。由此可見我國在立法上確立庫存股制度立場存疑，并最終否決了庫存股制度的建立。這一變化深刻地反應了當下證券市場及公司發展的“通病”，即如何在企業結構性調整、投資者保護、金融市場發展之間找到平衡點。本文主要研究什么是庫存股以及庫存股的功能性定位;通過與國內外相關立法制度的對比以及從庫存股自身角度考量，闡述我國立法為什么取消“以庫存方式持有”之規定，并結合此次《證券法》修訂所體現的精神與宗旨，展望庫存股制度未來的立法趨勢。……