滬倫通視角下中國存托憑證投資者保護(hù)機(jī)制研究

蔡麗楠

摘 ? 要：證券市場發(fā)展和繁榮的基礎(chǔ)是保護(hù)投資者權(quán)益，隨著中國存托憑證（下簡稱CDR）系列政策的出臺(tái)實(shí)施，保護(hù)投資者權(quán)益成為首要之選。作為市場融資的一種工具，在中國發(fā)行存托憑證的積極影響包括促使內(nèi)地市場交易品種多元化、內(nèi)生企業(yè)結(jié)構(gòu)改善、投資渠道廣泛且分散風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)又會(huì)造成市場分割、投資者保護(hù)等問題。本文從滬倫通視角，通過中國存托憑證的運(yùn)行機(jī)制來分析投資者權(quán)益保護(hù)的制度框架，分析了目前存托憑證信息披露體制存在弊端、管轄權(quán)及法律適用方面沖突，使投資者權(quán)益面臨困境、事后端投資者保護(hù)制度薄弱，并提出當(dāng)前投資者權(quán)益保護(hù)存在的困境，最后從監(jiān)管機(jī)制的分級(jí)到投資者權(quán)益司法保障及其CDR持有人會(huì)議制度的建立來進(jìn)行對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)。

關(guān)鍵詞：滬倫通;中國存托憑證;投資者保護(hù)

一、引言

受限于境內(nèi)資本市場發(fā)行上市制度的要求，我國大多數(shù)企業(yè)像BATJ1等相繼在國外上市，結(jié)果就是受益于這些企業(yè)的同時(shí)卻無緣分享他們創(chuàng)造的財(cái)富。隨著我國推進(jìn)高水平對(duì)外開放的愿景，擴(kuò)大資本市場結(jié)構(gòu)與國際接軌成為首要之選。2018年3月30日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》（以下簡稱《若干意見》），對(duì)創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)作出規(guī)定。同日，證監(jiān)會(huì)連發(fā)三份文件，基本確定紅籌企業(yè)存托憑證的政策和制度框架。……