資管新規下銀行的理財發展

何紫微（安徽大學經濟學院）

資管新規簡述

（一）發布背景

在過去的二十年內，我國的資產管理行業迅速發展，隨著理財規模的擴大，越來越多的隱患逐漸浮出市場，部分商業銀行把高風險信貸偽裝成資管產品使其成為表外業務，滋生了影子銀行。由此導致了一系列金融亂象，以往的監管部門難以符合當前的監管需求，因此，監管部門進行了積極的自我革新與整頓，2018年4 月27 日，“一行兩會”發布了《資管新規》，以推動商業銀行理財業務的正向轉型。

（二）主要內容

（1）加強金融消費者權益保護，明確了資產管理人的職責；

（2）堅守嚴格把控風險的標準，把風險管理在資管行業的要求中放到更顯眼的地位，降低存量風險，避免增量風險；

（3）堅持宏觀與微觀審慎監管相結合，機構與功能監管相結合的監管理論，實現“一行三會”對各機構開展資管業務的全面、統一覆蓋，采取有效的監管措施，推行穿透式監管；

（4）秉承有的放矢、問題導向，關鍵要針對資產管理業務的產品多層嵌套資金空轉、杠桿比率要求不統一等問題，設定統一的規章制度，同時綜合考慮金融創新對市場優向引導的積極作用，提供足夠的發展空間；

（5）確定了資管業務的基本原則，作為中國金融市場的重要組成部分，要堅持服務實體經濟的基本目標，既要充分發揮資產管理業務的金融功能，滿足實體經濟的投融資需求，又要嚴厲規范指引防止資金脫實向虛，在金融體系內部自我循環，防止各種制度和監管套利；

（6）堅持積極穩妥審慎推進，正確處理改革、發展、穩定關系，堅持防范風險與有序規范相結合，調整好工作的節奏、強度，增強市場溝通，積極引導市場預期。

資管元年銀行理財的變化

（一）國有大型銀行和全國股份制銀行占主要地位

以發行機構來研究，2018 年全國性股份制銀行以及國有大型銀行屬于龍頭位置，在市場近80%的占比，而城市商業銀行位居第二，占比16.52%，農村金融機構、外資銀行及其他機構（如國家開發銀行）占比總共不到5%。

（二）理財產品期限水平上升

《資管新規》要求凈值型產品（“新產品”）最低的期限不能少于90 天，據相關數據顯示，2018 年各主體新發行的3個月（及以下）封閉式產品募集資金額同比減少了58.75%，僅達5.21 萬億元，。期限在3 個月（及以下）的產品余額僅為0.66萬億元，不及同年4 月末《資管新規》發布時規模的一半，占比僅有3%，而在2015 年3 個月（含以下）理財產品規模占比超過25%。2018 年《資管新規》發布后，各機構發行的封閉式非保本理財產品的平均期限同比增加了20 天左右，達到了161天。從以上數據可以看出，資管新規的發布使得理財產品的期限有了顯著的增加。

（三）理財規模整體相較穩定

據相關數據顯示，銀行理財規模（包括保本和非保本理財產品）在2011 年至2015 年，年復合增長率超過了50%，2016 年的增速雖然下降至23.63%。但2017 年開始，銀行理財的規模能夠基本保持在一個穩定的水平，理財產品的存續余額為29.54 萬億元，同比增長了1.69%。全國銀行業理財中心2018 年年報顯示，截至到2018 年末，銀行的表外理財余額為22.04 萬億，與數據顯示的2017 年末的22.17 萬億相比，其波動幅度較小，整體理財規模還未受較強影響。

（四）理財子公司或將陸續開業

2019 年2 月15 日，中國銀保監會正式批準中國工商銀行設立理財子公司。同時也受理了多家商業銀行的申請，其他銀行也在擬提交申請。據有關數據統計，宣布籌建理財子公司的銀行已經超過30 家。《商業銀行理財子公司管理辦法》規定，理財子公司對于首次購買理財產品的個人投資者不再強制其面簽、降低了公募理財產品銷售起點金額1 元起投；《資管新規》拓寬了理財產品的渠道，理財子公司產品不僅可由銀行代銷，還能通過銀保監會認可的其他機構代銷。與銀行內部機構發行理財相對比，理財子公司在投資資產范圍、資金規模以及出售選擇上都享有更突出的優勢。

（五）凈值型產品發行力度加大

銀行理財順應監管要求，積極創新研發凈值型產品，加快搭建投研團隊及框架，推動金融科技在銀行理財中的應用。2018 年，資管新規和理財辦法的落地，明確了新規下銀行理財的轉型方向，要求2020 年后理財產品全面打破剛兌，向凈值型模式轉化。在此背景下，2018 年凈值型理財產品發行提速，全年共發行凈值型產品5609 只，并在下半年政策陸續落地后，發行增速顯著;銀行參與積極性提升，共有160 家機構發行凈值型產品，顯著高于2017 年；2018 年國有行、股份行、城商行、農商行、外資行分別發行凈值型產品1580 只、1457 只、1617 只、565 只和386 只，國有行和股份行依然是凈值型產品的絕對發行主力。

（六）非標在資產配置基本保持穩定

標準化資產仍是銀行理財產品資產配置的最重要資產，從資產存量角度來看，《資管新規》似乎對非標資產的影響不大。2018 年末，存款、債券以及貨幣市場工具的余額占比為65.7%，其中債券占比53.35%。非標資產占比17.23%，2017 年非標資產占比為16.22%。但存量數據無法反映2018 年的新增非標數據，而且在數據采集過程中，某些銀行會將北金所的債權融資計劃等依據《資管新規》應劃為非標資產的資產按照債券（標準化資產）進行報送。

銀行理財應如何轉型

（一）重視投研能力建設

當前銀行的理財規模較大，但是內部投資、研究體系的協調性較低。一般來說，投資與研究體系相互交叉，應該協調發展。銀行理財發源于表內信貸業務，其投研模式就必然受到信貸審批、風控等模式影響。信貸投放的思維導致投研體系與投資業務各自獨立發展。對此，我國銀行業應更加重視投研能力建設，積極打造專業優質投研精英隊伍。一方面可以加大招聘力度，比如利用社招、校招、內部招聘等方式來吸引各類人才。另一方面可加強理財投研團隊的對應保障工作，包括自主與主動委外投資相結合的投資模式、內腦與外腦相結合的研究模式以及做好員工福利待遇的補償等內容。

（二）品牌管理策略優化

通過建立品牌管理機制，對不同理財產品的定位、推廣、維護以及售后等方面做出完整的規劃，來推進品牌管理體系建設。作為服務行業的銀行主體，讓客戶滿意是銀行經營的首要目標，而一個產品設計的成功與否正是由客戶選擇度所決定，但在商業銀行理財產品嚴重同質化的時代，如何在眾多同質產品中脫穎而出，得到客戶青睞才是重中之重，因此要加強品牌塑造和推廣，強化品牌特色。可以利用互聯網平臺來增強宣傳力度、把品牌塑造融入到日常工作流程中，以形成特色化優勢。

（三）豐富經營模式

在互聯網迅猛發展的時代，商業銀行拓展經營模式的渠道主要分網絡渠道和電子渠道。網絡渠道方面，可先對客戶進行線上問卷調查，統計客戶對理財產品的期限、收益以及同業競爭的狀況；然后進行網絡銷售渠道的優化，不僅要優化銀行的官方網站，還要對與本銀行有合作的其他金融機構和企業的信息進行及時更新。電子渠道方面，主要是智能手機，在當今時代，智能手機已幾乎成為生活必需品，這使手機銀行在商業銀行理財產品的銷售過程中起著不可替代的作用，為此，銀行要進一步完善客戶端的設計，不僅要做到界面美觀，更要滿足客戶實用性的需求，要突出該銀行理財產品的特點，方便客戶直接在手機上完成理財產品的購買。

總體而言，2018 年新規實施以來，以往具有隱性剛兌的老產品爆發式增長的勢頭得到了節制，規模初現下降趨勢，由銀行理財引起的潛在系統性風險得到了有效控制。但從新產品發行、老產品壓縮等方面來看，效果并不明顯，說明銀行理財業務的整改轉型之路是非常艱難的。