創業風險投資支持高新技術企業創新分析

摘要：黨的十八大以來，創新驅動發展戰略的實施已經成為重要命題。黨的十九大進一步提出應強化在中小型企業創新方面的支持度，實現科技成果轉化。可見科技創新在國家發展中的核心地位，體現出創業風險投資所具有的重要作用。在國家政策扶持力度加大的基礎上，借助有效的財政補貼、稅收優惠，可實現多元化投資體系的完成，實現投資在渠道、層次上的拓寬。

關鍵詞：創業風險投資;高新技術企業;技術創新

中圖分類號：F832.48;F273.1文獻識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）26-0103-03

一、引言

自20世紀60年代展開，美國技術創新始終處于高速增長狀態，成為世界潮流的引領者。但是就整體而言，分析技術創新，可發現其與經濟增長之間的線性關系具有復雜性，究其原因，創業風險投資在其中扮演著重要的角色。在1998年，我國處于風險投資快速發展時期，涌現了大批以技術創新為導向的高新技術企業，技術創新成果顯著。因此，為實現高新技術企業的進一步發展，對創業風險投資的研究具有必要性。

二、創業風險投資共生系統

1.共生單元

基于共生體，共生單元屬于基本物質條件，既是一種基本能量，也可作為一種交換單位。借助相關機構，完成風險資本的籌集，應向高新技術企業中予以投資，得到相應的高成長后，可利用IPO，進一步優化投資體系，最終實現高收益。針對企業風險投資，其具有特殊性，在對高風險進行承擔的同時，以高收益追求作為最終目的。針對高新技術企業而言，其特征較為顯著，其高風險、高收益、高成長，使創業風險投資得到了高收益的可能，通過將發展資金向高新技術企業中投入，能夠實現對企業投資風險的分擔，形成互補、互棲的共生單元。

2.共生模式

共生模式在內容上與共生關系相一致，能夠與共生單元相互作用。不僅可以實現單元之間的聯系，還能夠對單元強度加以反映。針對共生模式過程，其涉及信息、能量以及物質間的相互作用，具體包括生成、配置以及交換等過程。基于共生模式，其趨勢主要以共生主體展開，借助共同激發、適應以及進化，突出價值。針對共生模式，通過主體功能以及效率的強化，能夠使其生存能力得到顯著提升。

以資源依賴方式展開研究，可進一步完成對共生模式的分析，將其劃分為偏利共生與寄生，非對稱互利共生以及對稱互利共生。結合組織形式，可將共生模式按照點、間歇、連續以及一體模式完成分類。

針對偏利共生，其屬于一種生物學概念，具體而言，在共棲的情況下，物種得以共同生活。這種方式有利于一方，對另一方不產生任何影響。基于經濟學觀點，通過偏利共生系統，有助于新能量與新價值的產生，但是整體資源的流動僅僅能夠使一方感覺到受益，而另一方將無法得到任何利益。以理性人展開假設，在高新技術企業中，如果投資人在投資過程中，受益的只有企業，在投資人得不到任何利益的情況下，其將不會再次投資。除此之外，寄生同樣為生物學概念范疇。當兩種生物共同生活，一方在另一方手中進行獲取住所以及營養，這對得到利益的一方而言，好處明顯，但是對于投入的另一方而言，則具有明顯的利益損害。因此，在經濟學中，寄生中存在的資源多為單向流動，即新能量與新資源均無法產生。如果高新技術企業在得到資本以及管理的過程中，無法得到相應的利益，則投資人將不愿意繼續投資。針對非對稱性共生，其在資源方面實現了基于單向流動向雙向流動的進化，通過合作，雙方都能夠獲得能量以及相應的價值，但是基于利益主體，其最終得到的能量以及地位在分配方面處于不均等狀態。因此，對于非對稱性共生，高新技術企業與投資人得到的利益具有不均衡性，如果投資人得到了其他條件更加優越的投資機會，將會直接終止本次合作。針對對稱互利共生，在這一模式下，共生單元處于低位平等狀態，以同步的形式完成進化，具有極強的資源互補性。通過強化依賴度、信任度，投資人與企業之間能夠得以平等對話，借助協商，資源能夠完成雙向流程，并得到多邊交流，實現利益的均等分配。因此，對共生系統而言，其最終目的是實現對稱互利共生，確保企業、投資人都能得到良好的可持續發展，最終以高新技術企業為開端，形成創業風險投資的群簇。

在不同組織形式中，點共生主要指在共生單元中存在較少的聯系，其共生過程相對較為短暫，難以形成創業風險投資與高新技術企業之間的共生系統。針對間歇共生，其共生單元聯系次數有所增加，但是關系具有不穩定性，基于創業風險投資，其與高新技術企業之間不存在必要的聯系性，整體共生系統穩定性不強。在連續共生中，共生單元聯系較為密切，關系具有較強的穩定性;同時，其共生關系具有一定的獨立性，能夠完成收益共享，在共生系統發展中能夠起到一定的推動作用。基于一體化共生，與連續共生相比，其更加高級。這時，共生單元已經成為利益相關人，參與到收益共享以及風險共擔之中。以良好經營環境、政策作為前提，大批高新技術人才被吸引，最終形成產業群簇，在市場中為創業風險資本提供了相應的機會，有利于區域內群簇的出現。借助區域創新網絡，實現創業風險投資家群體的連接，有效推動了創業風險投資、企業之間的一體化共生。

3.共生環境

圍繞共生單元，共生環境為其中所有外部因素的總和，在共生系統發展中，其屬于外生條件。如果共生環境條件良好，能夠使共生體得到信息、物質以及能量的速度提升。無論是共生體，還是共生環境，均處于不斷發展變化的狀態，因此，當共生體、共生環境出現后，結合時空變化，兩者均會發生不同程度上的改變。

對創業風險投資、高新技術企業而言，其發展與外在共生環境密切相關，通過以政策、法律兩方面營造環境，可以為共生系統提供有效的保障機制，提升公平性。借助金融環境，其在共生系統中主要起到資金支持作用。中介服務能提升共生系統運營的便利性。科技環境使共生系統獲得了有效的創新基礎，人才環境使共生系統得到了智力支持，經濟環境促進共生系統快速發展，文化系統推動共生系統精神氛圍營造。綜上所述，外部環境不同，在共生系統中具有的功能也存在較大差異，但總體而言，其均能實現共生系統的快速發展。

三、創業風險投資運作機制

1.資本動員

具體而言，基于創業風險投資，資本動員的主要作用即為籌集資金。其資金來源相對較為廣泛，包括機構投資者、個體投資者以及政府。針對機構投資者，以基金為主。而個體投資者包括家庭以及個人主體等。在我國，創業風險投資主要來源對象為政府，在國外，為機構投資者。

2.運作

針對創業風險投資項目，運作是主要的選擇。其具體以三個標準為基準，如較快的成長速度、良好的市場前景以及優秀的管理團隊。基于高成長，其主要以創業風險投資的高風險作為前提，即高風險帶來高回報，最終實現高成長。因為創業風險投資具有較高的風險性，因此，為實現高回報、高成長創造了條件。基于市場前景，其與高回報密切相關。針對創業風險投資，其不考慮到投資初期虧損，只要在退出前，已經完成了高回報的出現，就視為本次創業風險投資屬于成功行為。建立在良好市場前景的背景下，創業風險投資項目還需要優秀的管理團隊，基于信息不對稱現象，如果投資者對企業感到陌生，將不愿意進行投資。因此，應強化管理團隊建設，確保企業新產品、技術與投資者在價值理念方面具有一致性;同時，這一過程主要涉及到投資者的個人判斷，主觀性較強，同樣具有風險性。

3.退出

對創業風險投資而言，其投資并不具有永久性，正常而言，時間一般在7年～10年左右，這與企業長期持續回報、爭取控制權無關，其主要目的是實現退出后的高回報。具體而言，創業風險投資退出內容涵蓋IPO、出售以及收購、清算等。其中以IPO為最佳方式，清算為最差退出方式，屬于強制退出[1]。

四、創業風險投資支持高新技術企業創新分析

1.創業風險投資創新優勢

（1）完善交易機制，降低交易成本

針對創業風險投資，其能夠實現高新技術成果的順利轉化，并投入到最終的利用之中。建立在創新成果交易的基礎上，創業風險投資能夠與產權認定相對應，完成契約資本化機制的構建。以交易無形資產展開，其交易價值多為潛在價值，因此，其價值的證明需要在未來某一時刻才能夠實現。正常而言，無形資產的價值可以產品、服務的形式得以窺見，借助附加值，能夠在被動形勢下被展現。因此，在延時估價的情況下，交易雙方往往難以達成利益的統一，這也說明對高新技術企業的轉化效率評估無法使用簡易方法完成。但是，如果買賣雙方均能夠對延時估價存在的交易成本予以承擔，則能夠明確技術成本的潛在價值，使交易雙方的利益得到有效規范，促進技術創新的動力提升[2]。

基于高新技術企業，其創業風險投資具有降低融資交易成本的作用。在資本市場中，其信息不對稱情況較為明顯，因此，以技術創新展開，當需要籌集資金時，需要籌資者進一步明確企業詳細情況。包括自身資產、財務情況以及項目研發情況等。要想落實技術的創新性，應做好對技術內容的保密工作。同時，為了使項目內容與市場鍥合度更高，需要對項目中的技術部分做好解釋工作，以免受到出資人知識局限的影響，導致信息溝通出現障礙，降低信息交易成本。

（2）優化風險分擔機制，落實技術創新

基于創業風險投資，在市場前景不明朗的情況下，轉化技術創新成果后，未得到利益的獲取，市場推廣則成為重要一環[3]。針對高新技術企業而言，其對內部研發工作者的要求更加傾向于技術性，但是以企業技術創新視角出發，建立在工作人員過硬專業技能的基礎上，新技術、產品的研發更具有前沿性、科學性。但是以成果轉化利潤展開，在追逐技術性的同時，也暴露出在市場上的短板，基于對消費者群體了解不足的現象，使產品無法真正滿足消費者的需要，對產品的市場前景十分不利，導致市場競爭力不佳，這也為企業帶來了新的風險。因此，企業應著力于對技術創新固有特征下的風險加以規避，借助風險分擔機制，完善風險的轉移，而風險投資正是一種較為有效的方法。

以高新技術企業作為研究對象，借助創業風險投資，能夠強化資金來源的多樣性，使其更具機構化。建立在政府鼓勵的基礎上，通過借鑒美國成功經驗，大量社會資本涌入到我國的創業風險投資之中。以創業風險投資展開，縱觀我國發展，政府的作用不可忽視，通過強化資金引導，有效提升了在市場中的影響力。同時，在創業風險資金不斷增加的今天，政府應切實發揮杠桿效應。結合相關統計數據，在我國，獲得政府引導基金支持的創業風險投資機構高達188家，總管理資金規模可達到1407億元[4]。由此可見，除政府外，針對目前的風險投資資本募集，大量具有資金實力的社會主體也是主要的征集對象，其具有更強的抗風險能力。在某種程度上，對比銀行資金供給，基于創業風險投資，其資金供應向機構投資者傾斜程度較高。在技術創新中，其承擔風險的能力也相對較強，更有利于企業新產品、新技術的開發。

2.基于創業風險投資為高新技術企業帶來資源上的支持

（1）政策性金融支持

針對市場配置資源而言，市場失靈是其存在的主要缺陷。針對一些創業風險投資項目，其對企業而言，收益較小，但是具有較高的社會效益，借助政策性金融，能夠對資源配置扭曲情況加以改善，以免市場失靈。對于政策性金融而言，其惠普性較強。以稅收優惠為例，為了使高新技術企業能夠得到一定的利益，國家可通過財政補貼，借助退稅、免稅，引導資金流動，使其能夠優先完成國家發展行業、領域，確保創業風險資本投入增加。同時針對政策性金融，其還能夠實現外部公司的治理，優化企業經營管理，使其逐漸走向新技術、新成果的開發道路，以期得到更具有優惠性的政策支持。總體而言，政策性金融支持種類繁多，具體包括財政補貼、稅率、稅種優惠，提高折扣額度等，幫助高新技術企業能夠得到更加強有力的支持，以免其因為融資障礙導致技術開發緩慢。以立法作為支撐，確保政策性金融支持的可持續性、穩定性。

（2）發展資本市場

以創業風險投資視角展開，要想使高新技術企業得到有效支持，應以資本市場入手，優化創業風險投資資本動員，使風險資本得以退出，確保創業風險投資的收益性。以高成長作為高新技術企業的核心目標，需要建立在大量資金供給的基礎上，要求應具有足夠規模的股權融資，確保與高成長要求相一致，借助多層次資本市場，能夠使高新技術企業不受到自身規模、發展階段的限制，滿足其融資要求。因此，區域資本市場的發展應作為一項關鍵性任務予以落實，通過完善區域資本市場，使信息不對稱情況得到顯著改善。當高新技術企業處于發展狀態相對良好的情況下，在區域內，政府應著力于市場融資的開展，以規模化建設展開，逐漸向三板市場融資過渡。以多層級、鏈接展開資本市場分析，可進一步完善資本市場遞進與遞退，使風險投資既得到了一定的激勵，也對其起到了一定的限制作用。政府可以通過直接投資形式優化風險投資，同時，建立引導基金，通過完善多方面基金，規范資本市場，使風險投資的安全性更高，提升投資的多元化特點。以廣義視角分析，資本市場還包括信貸市場，針對我國高新技術企業而言，銀行借款是應用較為廣泛的融資形式，而在其中，存在的明顯融資障礙就是抵押品不足。這就需要落實創新金融，拓寬抵押物品以及渠道，增加各項擔保、保險服務，通過共享收益，健全風險投資體系。

（3）培養風險投資人才

以美國為例進行經驗借鑒。美國的風險投資相對較為發達，究其原因，與其風險投資人才培養密不可分，風險投資涉及到金融、工程、財務以及法律、管理等多門學科，具有極強的理論性以及實踐性，要求風險投資人才應具有一定的綜合分析能力。針對復合型人才培養，可以大學作為著手點，健全第二學位培養方案，借助大學間的聯合辦學，使人才綜合能力顯著提升。就工科專業而言，可以以管理類為主，鼓勵跨專業報考研究生的行為。即使本科為工科類專業，同樣可以報考關于管理類的研究生。但是需要注意的是，受性質影響，大學的人才培養更加傾向于理論性，在實際應用能力方面往往存在一定的不足，因此，基于復合型人才培養，其渠道可進一步向風險投資機構拓展，選擇相關從業人員完成二次培養。一是應多以培訓的多學科內容開展，落實人才進修[5]。二是對其從業經驗總結加以指導，將實踐匯總成理論，促進實踐的進一步完善。除此之外，基于創業風險投資，可對外國資本加以吸收，以中外合作的形式完善公司結構，強化自身對先進投資風險管理的學習，提高企業管理水平。通過加強國際交流，有利于企業走出國門。拓寬視野，把握國際總體風險投資技術水平，在技術層面與國際相接軌，還可以實現對國外先進人才的引進[6]。

（4）優化風險投資治理機制

就目前而言，因為我國創業風險投資相對較晚，因此，相關法治建設有待進一步完善。通過規范風險投資治理機制，能夠為風險投資運營提供保駕護航的功能。以美國成功經驗作為借鑒，可以通過合伙人的形式優化創業風險投資。正常而言，一般合伙人并不需要大額出資，整個模式由經理人、基金發起人主導，為無限責任，使代理成本得到一定的降低;針對有限合伙人而言，其出資額應達到99%，為有限責任，使投資風險得到一定的降低。圍繞風險投資應拓寬投資主體要求，確保其逐漸向多元化方向發展，基于此，不僅能夠對創業風險投資運營進行監督，還能夠與現代公司管理理念相一致。以經理人展開，應適當予以持股比例的增加，確保其與投資人在利益上的需求相一致，使經理人能夠集中精力投入到創業風險投資管理中。針對經理人市場發展，應以優化經理人進入、退出渠道為著手點，加大科研人員獎勵力度，強化對其的重視度，強化相關法規治理手段，確保創業風投資順利發展。

五、結論

本文主要圍繞創業風險投資展開，具體分析了共生系統以及運行機制，實現了對其在高新技術企業創新中的分析，通過明確創新風險投資所具有的優勢，強化政策性金融支持，以資本市場發展展開，建立在治理機制的基礎上，著力于人才培養，確保高新技術企業可持續發展。

參考文獻：

[1]韓俊華，周全，韓賀洋.創業風險投資支持高新技術企業創新研究[J].山東農業工程學院學報，2019，36（9）：67～72.

[2]楊媛.風險投資對高新技術企業創新績效影響研究[D].重慶：西南大學，2019.

[3]徐慶瑞，石秀連，謝樹君，等.高新技術企業創業風險投資基金發展研究[J].時代金融，2018，（30）：140～141.[4]李星月.風險投資對高新技術企業財務治理效率的影響研究[D].武漢：武漢理工大學，2018.

[5]高珺.風險投資支持江蘇省高新技術企業創新的政策建議分析[J].財經界（學術版），2016，（20）：121～122.

[6]雷艦.高新技術企業創業風險投資現狀及對策研究[J].特區經濟，2013，（11）：152～154.

作者簡介：

馬陽光，供職于蘇州敦行投資管理有限公司。