中聯重科應收賬款問題

李倩

[提要] 本文以中聯重科為研究對象，通過對比中聯重科近三年財務數據，發現在應收賬款財務指標上存在的問題，并提出建議。

關鍵詞：中聯重科;應收賬款;周轉率

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年7月10日

一、研究背景

追溯各年資料，我們可以知道房地產經營市場2009～2012年這期間對于工程機械產品的需求頗為強烈，使得工程機械這一行業在市場上極為火暴。因此，各家企業開始實施策略以滿足他們對市場份額的需求，一方面開始加速工程機械的產能擴張，另一方面用各種不同的方式拉攏客戶。比如最常見的行為就是“低首付”與更為夸張的“零首付”，即解釋為數百數千萬的機器設備，客戶可以通過極低的首付買下。這些策略即便給企業帶來了大的市場份額，也為以后企業應收賬款難以回收的困境埋下了不安的種子。同時也隨著國家金融政策的緊縮調整，下游企業的資金鏈收緊，這也就使得過去企業受激進信用政策影響下的銷售模式的弊端一點點暴露了出來，也使得工程機械制造企業的應收賬款大幅增加。

二、研究動因

中聯重科最近幾年一直深受應收賬款各方面管理不善的影響，而這一影響從應收賬款周轉率這一財務指標就可總結出其深受應收賬款管理不善的原因。2017年以前，因為工程機械市場的競爭愈發激烈，機械產品的市場份額在不斷的緊縮，所以中聯重科為了擴大其在工程機械產業的市場份額，拓寬了其在客戶資源方面的渠道來源，這也就使得中聯重科的客戶質量進一步降低。更多的，由于營業收入變化，則影響了應收賬款周轉率，即營業收入減少，應收賬款周轉率也隨之降低。關于中聯重科的賬齡結構，從近幾年來看，在一年以內的應收賬款占比逐漸上升，超過三年的應收賬款則逐漸回落，與此同時應收賬款的增長速度也在大幅下降。從行業發展看，14家上市公司中期的應收賬款總額的改善出現天花板的現象，應收賬款（包括應收票據和其他應收款）1，138億元，同比增長15%，與2018年相比占營業收入的比重減少8%，比率達到92%。充分表明了工程機械各企業在行業萎靡之后，各廠商控制應收賬款的決心。

本文則從中聯重科應收賬款的規模和占比兩方面進行分析，幫助其預測企業的成長潛力與經營能力。并經過分析找出其問題所在和提出一些建設性的意見。數據表明，中聯重科、三一重工和徐工是應收賬款規模最大的三家企業，而其中三一重工的應收賬款占比份額最低，中聯重科的應收比例加之兩家最高。并且，三一重工和中聯重科的營業收入也由于應收賬款規模的差距相差了一倍。

三、中聯重科應收賬款現狀及影響

（一）中聯重科應收賬款現狀

1、應收賬款總額。本文應收賬款總額為應收票據與應收賬款的加總。如表1所示2017年開始中聯重科的應收賬款金額較之前幾年相對減少。因此，在應收賬款處理方面，應收賬款余額在2018年時占營業收入之比為 84.72%，總計為22，944百萬元，是2014年以來的首次降低。除此之外，2018年年報顯示相關合同中存在的回購、墊付保證金（或月供、租金）、承擔追償責任等導致公司現金流出，公司按照壞賬損失政策計提壞賬準備并將其列在應收賬款之下。（表1）

2017年報顯示公司因為行業間市場經濟的復蘇，機械設備的使用率的上升而為了將風險控制在一個能夠承受的范圍之內所以充分謹慎的對存量資產計提了減值準備，這也是2017年大于1年的應收賬款金額較低的原因。但是，我們可以發現可能由于少量客戶在之前已經違約造成了2017年公司計提壞賬損失的概率增大從而使得應收賬款的賬齡變長，即截至2017年12月31日，本公司承擔有按揭擔保責任的客戶借款余額為人民幣21.99億元，本期支付由于客戶違約所造成的按揭擔保賠款人民幣2.15億元。

2、應收賬款周轉率與周轉天數。應收賬款周轉率為總營業收入與平均應收賬款的比值。平均應收賬款是年初應收賬款與年末應收賬款之和除以2。一般來說，應收賬款周轉率越高，則表明企業在應收賬款收款方面越成功，其經營情況也相對越好。應收賬款周轉天數是一個應收賬款周轉率的具有輔助功能的財務指標，同時也是指企業發生應收賬款后到收回該筆款項并將其轉化為現金時所需付出的時間加總，當應收賬款周轉天數越短，說明流動資金的利用效率越好。由圖1所知，2016年至2018年中聯重科應收賬款周轉率成逐年上升趨勢，分別為：0.67、0.9、1.29，說明一個報告期期內中聯重科將應收賬款轉變為現金的次數從2016年的0.67次上升到2018年的1.29次，即增加了0.62次，增幅為92.53%，而應收賬款周轉率上升的原因可能是營業收入的增加和應收款項的減少。中聯重科近3年年報顯示，營業收入為：20，022.52百萬元、23，272.89百萬元、28，696.54百萬元，呈現逐年上升趨勢，因此可知應收賬款周轉率上升的主要原因是營業收入增加;與之相對的應收賬款的周轉天數則是越短越好。如圖1所示，中聯重科應收賬款周轉天數從2016年開始逐年呈下降趨勢，說明了中聯重科近幾年催收賬款能力好，流動資產流動能力強，有利于公司的生產經營。但也從另一方面體現了中聯重科的信用銷售政策將風險控制作為從緊實施的關鍵點，同時也可明確從中聯重科的年報得知，中聯重科的銷售付款條件較為嚴苛即：對于逾期三個月或以上的應收款交由風險管理部門跟進，由其通過法律訴訟和其他方式催收此等應收賬款。（圖1）

（二）中聯重科應收賬款的影響

1、應收賬款對現金流量的影響。2016年年報顯示，中聯重科的應收賬款壞賬損失占營業收入的比例為3.86%，其金額高達7.72億元，由此可看出中聯重科的經營現金流量壓力巨大。但2017年中聯重科年報表明，公司的應收賬款總額和存貨總量之所以比去年減少是因為公司將應收賬款的風險控制作為了公司經營管理的重中之重。與此同時，中聯重科的經營現金流量也向好的一面發展，所以可見，豐富的經營現金流量數額也為企業的未來發展提供了源源不斷的動力。（表2）