委托方女性CFO更認(rèn)可“保守”的評(píng)估結(jié)論嗎？

趙 毅 張雙鵬

一、引言

資本市場(chǎng)建設(shè)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)有著高端、直接的需求，其中對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的準(zhǔn)確判斷是市場(chǎng)參與者進(jìn)行資產(chǎn)交易的基礎(chǔ)。如何提高對(duì)交易對(duì)象價(jià)值判斷的準(zhǔn)確性，進(jìn)而合理地評(píng)價(jià)、運(yùn)用資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論作為定價(jià)參考的依據(jù)就成為評(píng)估實(shí)踐中亟待解決的重要問題。但縱觀前期研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)務(wù)界側(cè)重從推動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估立法、完善評(píng)估準(zhǔn)則、修正評(píng)估方法、提升評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性以及加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管等制度層面展開有益探索(北京證監(jiān)局評(píng)估監(jiān)管課題組，2017[1]；張國(guó)春，2016[2]；紀(jì)益成，2016[3]；余炳文和張君來，2016[4])，但對(duì)個(gè)體微觀層面關(guān)鍵因素的研究則缺乏足夠的關(guān)注。

事實(shí)上，在資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中，委托方負(fù)責(zé)人與評(píng)估機(jī)構(gòu)隨時(shí)處于信息溝通之中，評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)際上處于現(xiàn)有設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)信息框架之中，因而在既定準(zhǔn)則和程序下，委托方作為信息提供和判斷框架的設(shè)計(jì)者，特別是對(duì)生成和提供公司財(cái)務(wù)信息肩負(fù)重要職責(zé)的CFO，就很可能依據(jù)其自身特征對(duì)企業(yè)的未來預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)做出判斷和決策，進(jìn)而對(duì)擬評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值判斷(差異)產(chǎn)生一條符合經(jīng)濟(jì)直覺的影響路徑。進(jìn)一步地，高管性別作為管理者最為重要的個(gè)體特征對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)踐的影響已日益受到理論界的關(guān)注。學(xué)者們普遍認(rèn)為，高管性別特征在公司財(cái)務(wù)與公司治理等方面均具有重要影響，而公司財(cái)務(wù)與治理又與評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)(李小榮等，2016[5])，那么高管性別是否會(huì)影響其對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估判斷呢？……