基于融資約束與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)中介效應(yīng)的政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究

嚴若森 陳 靜 李 浩

(武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院)

1 研究背景

目前，理論界關(guān)于政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系研究尚未取得一致性結(jié)論。有學(xué)者認為，政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新投入具有擠入效應(yīng)，即政府補貼可以促進企業(yè)的創(chuàng)新投入[1]；亦有學(xué)者認為，政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新投入具有擠出效應(yīng)[2]，并認為這主要是由于政府與企業(yè)之間存在信息不對稱，企業(yè)往往選擇發(fā)送虛假創(chuàng)新信號，而非開展實質(zhì)性創(chuàng)新，并藉此獲取政府補貼[3，4]，抑或，企業(yè)為了獲取政府補貼往往進行“尋補貼”投資，從而擠占了企業(yè)創(chuàng)新投入[5]。

政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系之所以不確定，本研究認為主要存在兩個方面的原因：①政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響并非基于單一的機制，其中存在多種路徑，且通過不同的傳導(dǎo)機制會產(chǎn)生不同的結(jié)果；②在不同的情境下，各種相關(guān)影響機制的作用大小亦不相同，最終表現(xiàn)出來的政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系自然會不統(tǒng)一。

本研究選取兩種影響機制——融資約束與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)來研究政府補貼是否會通過這兩種傳導(dǎo)機制對企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生影響。之所以選取這兩種影響機制，是因為企業(yè)創(chuàng)新活動的兩個重要特征——融資約束[6]與高風(fēng)險性[7]，融資約束導(dǎo)致企業(yè)的創(chuàng)新資源不足，高風(fēng)險性則致使企業(yè)的創(chuàng)新意愿不強。由此，企業(yè)創(chuàng)新投入的增加不僅依賴于企業(yè)創(chuàng)新資源是否充足，亦取決于企業(yè)創(chuàng)新意愿是否足夠強烈。……