新冠疫情影響下的中國金融市場風險度量與防控研究

方 意 于 渤 王 煒

一、引言

2020年以來，新冠疫情席卷全球，嚴重威脅著世界各國的社會穩定。2020年1月20日，習近平總書記針對新型冠狀病毒防疫做出重要指示，國家衛健委開始每日統計各省新發病例數量，打響了對疫情嚴防嚴控的阻擊戰。進入3月份之后，我國國內疫情狀況逐漸好轉，而國外疫情卻開始日趨嚴重。截至2020年5月20日，國外疫情仍然在不斷蔓延。

在疫情的沖擊下，各金融市場震蕩劇烈。我國上證綜指在2020年2月3日(春節過后的首個交易日)跌幅達到7.72%，創下股災后近5年以來單日最大跌幅；中證全債指數上升0.62%，為近10年來單日第二大漲幅；外匯和貨幣市場指數也有不同程度的波動。新冠疫情使我國的金融穩定受到了極大的挑戰，為此，梳理新冠疫情事件風險在各金融市場的傳導機制，并針對其提出合理化政策建議，對未來我國防范化解重大突發公共事件風險有著極為重要的意義。

目前，學術界關于新冠疫情的研究主要聚焦于對實體經濟的影響。首先，從疫情對經濟造成的沖擊來看。Bofinger等(2020)[1]認為疫情會影響全球價值鏈，導致生產停滯，運輸中斷，對供給端造成巨大沖擊。從需求端來看，疫情引起的失業會導致人們購買力下降，消費降低，銀行信貸大幅收縮。Mann(2020)[2]則提到疫情會對投資者的情緒造成負面沖擊，增大市場的不確定性。其次，從疫情引發的風險傳染來看。Baldwin(2020)[3]主要從實體經濟角度，分析了制造業面臨的風險在全球范圍內的傳播。Cecchetti和Schoenholtz(2020)[4]則分析了金融系統尤其是銀行體系內的風險傳染。……