二度定增不及預期 威華股份再融資可信嗎？

王東岳

2020年上半年，威華股份（002240.SZ）預計歸母凈利潤為-1.65億元至-1.75億元。

2017年以來，威華股份資本運作不斷，公司累計募集資金22.17億元，用于收購新能源材料公司股權和新能源材料業務擴張。

按計劃，各項目的實施將為威華股份帶來每年不低于28億元的營業收入和超過3億元的利潤增量。但財務數據顯示，2017年至2019年間，威華股份累計實現凈利潤1.01億元，不及當年預期收益的三分之一。其中，2019年，公司凈利潤為-5924萬元，同比下滑154.66%。

2020年，受下游需求不振影響，威華股份主營碳酸鋰及氫氧化鋰產品價格依舊在低位徘徊，公司資金鏈愈發趨緊。

7月11日，威華股份發布定增預案，計劃再次募集資金18.5億元，用于緩解資金壓力。不過，相較于補充流動性，如何實現扭虧或許才是公司眼前最應重視的問題。

業績下修 轉型受挫

業績修正公告中，威華股份表示，受新冠疫情影響，下游行業需求減少，公司相關產品的生產和銷售不及預期，銷售毛利率下降;同時，公司于2020年5月決定對子公司遼寧威利邦實施停產，并計提資產減值準備4563萬元。

威華股份傳統主營中（高）密度纖維板銷售業務，公司于2008年上市。上市十年，威華股份業績表現不佳，公司期間累計虧損2.19億元。

2017年6月，威華股份實際控制人由李建華變更為盛屯集團，公司開啟轉型之路。

2017年11月，威華股份通過定增方式募集資金6.47億元，用于增資江西萬弘高新技術材料有限公司（下稱“萬弘高新”）和四川致遠鋰業有限公司（下稱“致遠鋰業”）。

按照增資計劃，威華股份向萬弘高新增資2.34億元用于年綜合回收利用萬噸廢舊磁性材料生產線建設升級改造項目。公司預計，萬弘高新項目投產后平均年收入為6.14億元，穩定凈利潤為8860萬元。

致遠鋰業主要從事業務鋰鹽生產業務。根據增資方案，威華股份以4.15億元向致遠鋰業增資，具體實施項目為年產2萬噸氯化鋰、1萬噸電池級單水氫氧化鋰及1萬噸電池級碳酸鋰項目。公司預計，致遠鋰業項目達產后平均年收入為22.22億元，凈利潤為2.47億元。

2019年4月，威華股份發布重大資產收購方案，以9.23億元收購盛屯鋰業100%股權，同時募集配套資金6.47億元，用于鋰輝石礦采選尾工程項目以及補充流動性資金。

按照業績補償協議，2019-2022年，盛屯鋰業累計實現的扣非凈利潤不低于3.18億元，公司各年預期實現的扣非凈利潤分別不低于-609萬元、9434萬元、1.15億元和1.15億元。

經統計，2017年至今，威華股份已累計募集資金22.17億元，用于新能源材料領域業務擴張。

但近年來，威華股份始終未能達到經營預期。2017-2019年，威華股份累計實現凈利潤1.01億元。其中，2019年，公司凈利潤為-5924萬元，同比下滑154.66%。

2017-2019年，萬弘高新的營業收入分別為5.14億元、5.97億元和2.24億元，凈利潤分別為153萬元、-1302萬元和136萬元，累計金額約為-1013萬元。同期，致遠鋰業營業收入分別為1620萬元、2.49億元和7.28億元，凈利潤分別為-1726萬元、3710萬元和1688萬元，累計金額為3672萬元。

計算可知，截至2019年，威華股份上述兩家子公司實現的凈利潤金額均不及預期收益的十分之一。

在回復《證券市場周刊》記者的采訪時，威華股份表示，萬弘高新盈利能力未達預期主要是由于稀土產品價格波動較大、廢舊磁性材料的收購價格高于預期所致;2018年一季度，公司對萬弘高新的投資項目進行了調整，暫停了二期工程的建設，目前萬弘高新已建成的產能只有規劃產能的一半。致遠鋰業盈利能力不及預期主要是由于產品價格的大幅下跌以及項目建設進度延后所致。自2017年下半年起，鋰鹽產品價格大幅下跌，鋰鹽加工企業的利潤被大幅壓縮，公司根據鋰鹽行業市場情況對致遠鋰業鋰鹽項目的建設進度進行了調整，完工時間有所延后。

此外，2019年，致遠鋰業實現營業收入7.28億元，同比增長199.15%，但威華股份當年的鋰鹽業務銷售收入為5.06億元，二者相差2.22億元。

對此，威華股份表示，差異形成主要是由于統計口徑差異所致。 2019年，致遠鋰業實現的營業收入統計口徑為其單體報表確認的營業收入，公司年報“營業收入構成”中鋰鹽業務的銷售收入為公司合并報表確認的營業收入。

資金流“承壓”

業績不達預期帶來的是，近年來，威華股份的資金狀況愈發趨緊。

受鋰鹽業務周轉速度偏低影響，2019年，威華股份的應收賬款賬面價值由1.44億元增至2.14億元，同比增長48.61%;應收票據賬面價值由4202萬元增至1.65億元（2019年以應收款項融資列示），同比增長292.86%。截至2019年年末，威華股份應收項目占當期營業收入的16.66%，同比增加9.29個百分點，公司應收賬款周轉天數約為28.25天，較上年增加12.96天。同時，公司的存貨周轉天數也由126.33天增至185.54天。

現金流量表顯示，2017-2019年，威華股份經營活動累計產生的現金流量凈額約為7287萬元，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金累計金額為9.35億元。

2019年年末，威華股份貨幣資金賬面金額為4億元，但有息負債接近13億元，其中短期借款金額為9.21億元。

為緩解資金壓力，7月11日，威華股份發布非公開發行預案，擬募集資金不超過18.5億元，盛屯益興和盛屯匯澤將分別認購3618.82萬股和5428.23萬股股份，廈門屯濋認購2412.55萬股股份，盛屯益興、盛屯匯澤為盛屯集團全資子公司，廈門屯濋的普通合伙人為盛屯集團，后者占全部出資份額的比重為52.50%。