跨境理財(cái)通：A股慢牛又一助力

陶丹

在“股票通”和“債券通”上路之后，“理財(cái)通”也即將在粵港澳大灣區(qū)出現(xiàn)，未來大灣區(qū)的合格投資者將可以跨境購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，這就是“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)。

該業(yè)務(wù)“北向通”和“南向通”的設(shè)計(jì)機(jī)制，類似于已經(jīng)實(shí)施數(shù)年的陸港通。雖然透過“跨境理財(cái)通”“北上”的港澳地區(qū)資金，未必會(huì)完全直接進(jìn)入A股，但也開辟了間接入市的可能。同時(shí)，對(duì)部分銀行、券商來說，也創(chuàng)造了新業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)A股營(yíng)造慢牛走勢(shì)是又一助力。

再添“金流” “北向通”極具吸引力

雖然目前跨境理財(cái)通尚未公布實(shí)施細(xì)則和時(shí)間，但從勾劃的大致方向來看，資金進(jìn)出采用“閉環(huán)匯劃和封閉管理”——和陸港通類似，不存在資金外流的風(fēng)險(xiǎn)。不同的是，“理財(cái)通”并非直接投向股市，而是購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品可能包含股市在內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)，也有可能是以債券為主的固收類產(chǎn)品。

筆者認(rèn)為，未來跨境理財(cái)通“上路”之后，港澳居民北上投資內(nèi)地資產(chǎn)的“北向通”，將有望超過廣東股民南下投資的“南向通”。這從目前滬港通、深港通北向資金流入量遠(yuǎn)超南向資金就可見一斑。雖然目前有陸股通可以直接投資A股，但從今年的情況來看，A股內(nèi)部出現(xiàn)較大的分化，相當(dāng)部分的股票跑輸大盤，而公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者不僅普遍取得正收益，還整體上跑贏了大盤。因此，未來跨境理財(cái)通有望成為港澳居民配置內(nèi)地資產(chǎn)的又一重要通道，也會(huì)和目前的陸港通一樣，為A股持續(xù)注入長(zhǎng)線資金。

除了配置股市資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品之外，固收類產(chǎn)品也是未來理財(cái)通不可忽視的一部分，甚至在初期可能占據(jù)更高的比例。雖然目前內(nèi)地的理財(cái)收益率走低，但相比港澳地區(qū)仍屬于高水位。以香港為例，港幣實(shí)施和美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，利率政策受美聯(lián)儲(chǔ)政策影響較大，處于近年來的低水位。相比之下，內(nèi)地銀行能夠給投資者提供收益更高、來源豐富的人民幣資產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說是不錯(cuò)的選擇。通過吸納境外資金，有助于壓低市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平，改善整體流動(dòng)性，對(duì)股市的資金面也是間接的利好。

大金融板塊具備關(guān)注價(jià)值

對(duì)身處粵港澳大灣區(qū)的居民來說，跨境理財(cái)通無疑給了更多資產(chǎn)配置的選擇余地，而這也是金融機(jī)構(gòu)帶來增量業(yè)務(wù)的“大蛋糕”。這一消息也會(huì)成為未來大金融板塊尤其是銀行股提升市場(chǎng)關(guān)注度，走出低迷的契機(jī)之一。因此，對(duì)于A股市場(chǎng)上總部在粵港澳大灣區(qū)，且具備較強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的金融股，存在較好的歷史機(jī)遇，筆者重點(diǎn)看好其中三組：

一、“招商系”：招商銀行、招商證券。“招商系”上市的兩家金融企業(yè)總部均在深圳，具備明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，也存在協(xié)同發(fā)展的潛力。尤其是招商銀行，除了自身快速發(fā)展的優(yōu)勢(shì)之外，早在2008年就跨境收購(gòu)了香港的永隆銀行，旗下?lián)碛斜ｋU(xiǎn)、財(cái)務(wù)、證券、信托、期貨等多家全資子公司，具備豐富的境外投資經(jīng)驗(yàn)。在跨境理財(cái)通上路之后，兩家銀行的品牌優(yōu)勢(shì)有望發(fā)揮最大程度的互補(bǔ)，創(chuàng)造出更多金融服務(wù)的需求。

二、“平安系”：中國(guó)平安、平安銀行。平安系本身也擁有多重金融牌照，總部同樣位于深圳，具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)，同時(shí)去年中國(guó)平安旗下的全資子公司平安壹賬通取得香港虛擬銀行牌照，透過金融科技逐步累積客戶資源，未來跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)上線，也將對(duì)平安系產(chǎn)生正面的影響。

三、越秀金控。公司大股東越秀集團(tuán)為廣州市屬國(guó)企，此前收購(gòu)香港老牌本土銀行創(chuàng)興銀行，作為粵港澳大灣區(qū)重要的金融國(guó)企之一，未來越秀金控的跨境理財(cái)業(yè)務(wù)也存在發(fā)力空間。

此外，香港本土銀行也值得關(guān)注，前期東亞銀行一度傳出出售中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)的消息，雖然公司及時(shí)澄清，但未來如果有內(nèi)地銀行收購(gòu)香港銀行，也可能成為協(xié)同發(fā)展的契機(jī)，帶來市場(chǎng)想象空間。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）