勝藍股份：鎖定優(yōu)質(zhì)客戶與成長賽道未來發(fā)展可期

齊宣

6月5日，證監(jiān)會核準了勝藍科技股份有限公司的首發(fā)申請，勝藍股份（300843）即將于深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

勝藍股份成立于2007年，公司是一家專注于電子連接器及精密零組件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司主要產(chǎn)品可分為消費類電子連接器及組件、新能源汽車連接器及組件和光學透鏡三類，廣泛應(yīng)用于消費類電子、新能源汽車等領(lǐng)域。公司扎根于自身精湛的模具開發(fā)能力以及快速的客戶需求響應(yīng)能力，始終以客戶需求為導(dǎo)向，堅持技術(shù)創(chuàng)新，在管理運營上不斷追求精益求精，通過了IATF16949、ISO9001、QC080000等體系認證和產(chǎn)品安規(guī)認證。公司已經(jīng)與富士康、立訊精密、日立集團、小米、TCL、日本電產(chǎn)、比亞迪、長城汽車等國內(nèi)外知名客戶建立穩(wěn)定合作關(guān)系。

鎖定優(yōu)質(zhì)客戶 營收利潤持續(xù)增長

連接器是連接兩個元器件，傳輸電信號和光信號的電子元器件，被廣泛應(yīng)用于消費類電子、汽車、工業(yè)等領(lǐng)域。近年來，隨著世界制造業(yè)中心向中國大陸的轉(zhuǎn)移，中國已經(jīng)成為世界上最大的連接器生產(chǎn)基地，制造整體水平得到迅速提高，而公司產(chǎn)品聚焦的消費類電子、新能源汽車等領(lǐng)域是近年來景氣度最高的領(lǐng)域之一。

連接器行業(yè)下游的消費電子、汽車等行業(yè)大多已形成完整成熟的供應(yīng)鏈，對上游連接器供應(yīng)商的審核十分嚴格，要求供應(yīng)商具備更強的綜合實力，一旦確定供應(yīng)商一般不會輕易更換。在消費類電子連接器領(lǐng)域，公司根據(jù)終端應(yīng)用市場及客戶的需要，依托自身精湛的模具開發(fā)能力和批量生產(chǎn)能力等，將端子和膠殼組裝成USB連接器、Wafer連接器和FPC連接器等連接器產(chǎn)品，產(chǎn)品主要供貨給立訊精密、富士康和三諾集團等下游手機、電腦等終端應(yīng)用品牌的一、二級供應(yīng)商。以立訊精密為例，公司主要向其銷售的端子、膠殼及USB連接器等產(chǎn)品，其加工組裝成Type-C類等線束連接器產(chǎn)品，最終銷往vivo、OPPO等品牌終端客戶。同時公司還根據(jù)連接器行業(yè)發(fā)展趨勢及終端客戶需求，直接供貨小米等終端品牌客戶。在新能源汽車等領(lǐng)域，公司已經(jīng)與比亞迪、長城汽車、上汽五菱等頭部車企達成合作關(guān)系。在光學透鏡領(lǐng)域，公司成為聚飛光電、TCL、兆馳股份等行業(yè)知名企業(yè)的供應(yīng)商。

鎖定優(yōu)質(zhì)客戶后的勝藍股份營收與利潤規(guī)模連續(xù)高速增長。招股書顯示，2017-2019年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.60億元、6.45億元和7.24億元，年復(fù)合增長率達到25.51%;同期，公司實現(xiàn)凈利潤4，702.62萬元、7，138.85萬元和8，171.99萬元，年復(fù)合增長率達到31.82%。目前公司產(chǎn)品主要包括消費類電子連接器及組件、新能源汽車連接器及組件和光學透鏡。其中消費類電子連接器及組件是公司的核心產(chǎn)品及主要收入來源，2019年占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例達到75.90%;新能源汽車連接器及組件產(chǎn)品和光學透鏡產(chǎn)品系公司為抓住新能源汽車行業(yè)的發(fā)展良機和滿足消費類電子客戶的需求，分別于2014年和2015年開始研發(fā)、生產(chǎn)的產(chǎn)品，2019年公司光學透鏡產(chǎn)品收入增長達到40.03%。

與此同時，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率較為穩(wěn)定，2017-2019年分別為26.97%、25.02%和26.44%。公司的凈資產(chǎn)收益率處于較高水平，2017-2019年扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為17.13%、21.22%和19.52%。

持續(xù)研發(fā)投入掌握核心技術(shù)

連接器作為電子元器件行業(yè)的關(guān)鍵零部件，市場對連接器的性能、傳輸速度及產(chǎn)品精度等都有更高的要求，同時下游主要應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品更新?lián)Q代速度越來越快，需要連接器制造企業(yè)具備快速開發(fā)的能力。

公司重視技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，不斷加大對研發(fā)的投入力度。公司研發(fā)費用逐年增長，2017-2019年分別達到2，435.01萬元、3，251.79萬元和3，497.72萬元，占同期營業(yè)收入的比重分別為5.30%、5.04%和4.83%。截至2019年12月31日，公司擁有研發(fā)人員206人，占員工總數(shù)的12.52%。公司始終堅持以技術(shù)創(chuàng)新為核心發(fā)展目標，目前已建立了完善的技術(shù)創(chuàng)新體系，完成了產(chǎn)品研發(fā)、制造工程技術(shù)、研發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量保證技術(shù)并行的研發(fā)系統(tǒng)架構(gòu)建設(shè)。電子連接器制造的核心技術(shù)能力在于產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計能力、精密模具的加工組裝能力和自動化生產(chǎn)設(shè)備的設(shè)計和實現(xiàn)能力，公司不斷提升產(chǎn)品設(shè)計和創(chuàng)新能力，已經(jīng)擁有先進的制造技術(shù)和高效的研發(fā)體系。一方面，公司自主研發(fā)了小型電動成型機、自動組裝機和自動檢測機等專用機器設(shè)備并投入使用;另一方面，公司持續(xù)加強研發(fā)體系的建設(shè)，形成了集產(chǎn)品研發(fā)、制造工程技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量保證技術(shù)為一體的研發(fā)體系，提升了研發(fā)效率。公司掌握了連接器制造的一系列核心技術(shù)，如壓接（鉚壓）技術(shù)、精密注塑成型技術(shù)、沖壓件精密模內(nèi)成型技術(shù)等。招股書顯示，公司擁有專利114項，其中發(fā)明專利24項，涵蓋了消費類電子連接器及組件、新能源汽車連接器及組件和光學透鏡等領(lǐng)域。

募投項目擴建產(chǎn)能 助力未來增長

本次IPO，公司募集資金主要用于電子連接器建設(shè)項目、新能源汽車電池精密結(jié)構(gòu)件建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。招股書顯示，2017年至2019年，公司的各類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率多為在100%以上，產(chǎn)能的嚴重不足制約了公司進一步快速發(fā)展。

本次募投項目集中于主業(yè)，實施后將從整體上提升公司的生產(chǎn)能力，擴大公司的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，緩解公司產(chǎn)能不足的矛盾，并進一步滿足市場對電子連接器及精密零組件產(chǎn)品的巨大需求。同時，隨著公司產(chǎn)能進一步擴大，公司規(guī)模效應(yīng)進一步強化，公司產(chǎn)品利潤率有望進一步上漲，也有利于公司在連接器這個集中度不高的行業(yè)脫穎而出，進一步提升市場份額。隨著研發(fā)中心建設(shè)項目的推進，公司的創(chuàng)新能力也將得到進一步提升。

行業(yè)空間廣闊 未來增長可期

連接器主要應(yīng)用在消費類電子、新能源汽車等領(lǐng)域。目前消費類電子已逐步成為中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之一，新能源汽車目前正處于快速發(fā)展階段，下游產(chǎn)業(yè)增長與技術(shù)革新推動了公司電子消費類電子和新能源汽車領(lǐng)域連接器及精密零組件等核心產(chǎn)品的增長。

公司生產(chǎn)的消費類電子連接器及組件、光學透鏡產(chǎn)品主要應(yīng)用在智能手機、電腦、電視等消費類電子領(lǐng)域，受移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)發(fā)展影響，智能手機、電腦等智能終端逐漸成為消費類電子產(chǎn)品的主力。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2015—2018年全球智能手機出貨量在14億部左右，全球PC出貨量在2.60億臺左右。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，同期國內(nèi)智能手機出貨量接近全球市場份額的三分之一，電腦的產(chǎn)量在3億臺左右，電視的年產(chǎn)量已經(jīng)超過2億臺。電子連接器作為消費類電子產(chǎn)品的配件，其需求量往往高于消費電子產(chǎn)品的市場容量，龐大的終端市場也有力推動了消費類電子連接器的市場需求。

汽車連接器是連接汽車電子部件不可或缺的設(shè)備，占到連接器市場份額的四分之一。新能源汽車爆發(fā)，對上游連接器及組件的需求非常強勁。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，2015—2018年的年均復(fù)合增長率為55.09%。根據(jù)工信部、國家發(fā)改委和科技部印發(fā)的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2025年新能源汽車將占汽車產(chǎn)銷20%以上，未來發(fā)展空間巨大。

綜合來看，根據(jù)Bishop&Associates數(shù)據(jù)，全球連接器市場規(guī)模已由2009年的343.9億美元增長至2017年的601.2億美元，年均復(fù)合增長率為7.23%。隨著消費電子、汽車等領(lǐng)域的發(fā)展，未來全球連接器市場規(guī)模還將不斷增長，Bishop&Associates預(yù)計2016年至2021年全球連接器市場規(guī)模復(fù)合增長率將達到5.3%。根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，預(yù)計在Type-C接口的帶動下，到2021年全球消費電子連接器市場份額將超過150億美元。

全球連接器制造中心不斷地向中國轉(zhuǎn)移，中國連接器市場規(guī)模增速更快。根據(jù)Bishop&Associates數(shù)據(jù)，中國連接器市場規(guī)模從2009年的67.7億美元增長至2017年的190.82億美元，年均復(fù)合增長率為13.83%，增幅遠高于全球連接器市場增速。中國已成為全球最大的連接器市場，市場規(guī)模占比也從2009年的19.69%提升至2017年的31.74%。

隨著公司登陸創(chuàng)業(yè)板，資本市場的力量將助推公司進入新的發(fā)展期;同時消費類電子和新能源汽車等下游領(lǐng)域的快速發(fā)展亦將為公司帶來巨大的發(fā)展機遇，勝藍股份未來發(fā)展可期。