商業(yè)銀行發(fā)行信用卡不良資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)分析

孟令瑤　楊?yuàn)?/p>

摘要：文章通過(guò)分析“和萃一期”信用卡不良資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用AHP法對(duì)發(fā)行信用卡不良資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，結(jié)果表明債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)池構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)行過(guò)程中的主要風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)應(yīng)嚴(yán)格把控入池資產(chǎn)，提高技術(shù)，優(yōu)化催收手段。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)證券化;風(fēng)險(xiǎn)分析;風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

一、引言

2016年5月26日，招商銀行發(fā)布首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。“和萃一期”為信用卡不良資產(chǎn)支持證券，由于參與主體多樣，基礎(chǔ)資產(chǎn)特殊，致使其風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題值得關(guān)注。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)均進(jìn)行過(guò)有益探研。Anna Schwartz（2008）認(rèn)為資產(chǎn)證券化的基本缺陷是價(jià)格的難確定性，致使設(shè)計(jì)者無(wú)法準(zhǔn)確了解證券化過(guò)程蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。李鵬雁（2009）采用AHP法對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了整體評(píng)價(jià)，得出信用風(fēng)險(xiǎn)是主要風(fēng)險(xiǎn)，提出改善信用環(huán)境、完善信用制度。徐國(guó)成（2014）、王雋（2016）等對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類分析。

二、“和萃一期”的風(fēng)險(xiǎn)分析

“和萃一期”是以不良信用卡債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的不良資產(chǎn)支持證券。包括“和萃2016-1、2017-1、2018-1、2019-1”，各年發(fā)行規(guī)模是2.33億，2.30億，2.80億，2.70億。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)包括債務(wù)人、發(fā)起人及第三方信用風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)以基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量為主構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)。借款人信用狀況、貸款質(zhì)量等能反映基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量。用借款人的授信額度近似反映借款人信用狀況，“和萃一期”借款人授信額度多分布于3萬(wàn)元以下。從貸款質(zhì)量看，以未償本息額為標(biāo)準(zhǔn)，各年次級(jí)類占比分別為15.02%、26.23%、21.40%、36.25%，損失類為53.07%、49.86%、31.22%、13.97%。說(shuō)明資產(chǎn)池現(xiàn)金流的收回存在難度，信用風(fēng)險(xiǎn)普遍存在。

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)池構(gòu)建的技術(shù)難點(diǎn)在于不良資產(chǎn)現(xiàn)金流的估計(jì)。以發(fā)行人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等設(shè)定的評(píng)估模型為基礎(chǔ)，估值受技術(shù)水平、催收效果、借款人特征及宏觀經(jīng)濟(jì)等影響。在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，產(chǎn)品以受托機(jī)構(gòu)設(shè)立特定目的信托的方式實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。但根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自留原則，不良資產(chǎn)難實(shí)現(xiàn)全部出表。另外，“和萃一期”多采用如：優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、信用觸發(fā)機(jī)制、流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶等內(nèi)部增級(jí)，可靠性較弱。

（三）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

不良信用卡債權(quán)回收率受經(jīng)濟(jì)狀況、通貨膨脹、利率等經(jīng)濟(jì)因素影響較大。另外，我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)不夠健全，相關(guān)政策有待完善，致使實(shí)踐過(guò)程必然面臨法律與政策風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

（一）建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

采用AHP法較少的定量信息，將決策思維過(guò)程數(shù)學(xué)化，實(shí)現(xiàn)對(duì)問(wèn)題在模糊層次上的量化分析。

（二）構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)判斷矩陣

構(gòu)造判斷矩 陣M，見(jiàn)表1。表示針對(duì)上一層因素，本層與之有關(guān)因素之間相對(duì)重要性的比較。為實(shí)現(xiàn)量化，M中兩兩因素相比較的重要程度，按如下賦值規(guī)則給出：i，j同樣重要mij=1;i比j稍重要mij=3，明顯重要mij=5，強(qiáng)烈重要mij=7，極端重要mij=9;i比j稍不重要mij=1/3，明顯不重要mij=1/5，強(qiáng)烈不重要mij=1/7，極端不重要mij=1/9。基于調(diào)研所得的專家咨詢表，匯總整理，進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，得出判斷矩陣。

X=1.0000 2.6667 3.0568

0.3783 1.0000 2.1667

0.3217 0.4633 1.0000

X1=1.0000 3.7040 4.1000

0.2700 1.0000 2.8200

0.2419 0.3533 1.0000

X2=1.0000 4.1000 4.3000 3.8000

0.2446 1.0000 1.9000 1.1733

0.2343 0.5267 1.0000 1.0810

0.2800 0.8533 0.9267 1.0000

X3=1.0000 3.9333 4.0000

0.2543 1.0000 2.4667

0.2490 0.4056 1.0000

（三）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重

1. 計(jì)算思路

（1）求特征向量w的分量wk，見(jiàn)公式①。

wK=

m（k=1，2，…，n）①

（2）對(duì)w=（w1，w2，…，wn）T進(jìn)行規(guī)范化處理：

Wk=，（k=1，2，…，n）②

得W=（W1，W2，…，Wn）T，即權(quán)重向量;

（3）一致性檢驗(yàn)，求判斷矩陣的最大特征值λmax，計(jì)算一致性指標(biāo)C.I。

C.I=③

λmax=④

當(dāng)C.I.=0時(shí)，完全一致。C.I.越大，判斷矩陣一致性越差，一般只要C.I.<0.1，即認(rèn)為一致性可接受。

（4）計(jì) 算合成權(quán)重向量。

2. 計(jì)算結(jié)果

X：wx=（2.0126，0.9359，0.5324）

WX=（0.5781，0.2689，0.1530）

λmax=3.05 C.I=0.02

X1：wA=（2.4764，0.9131，0.4405）

WA=（0.6466，0.2384，0.1150）