農業企業經理人報酬契約研究

張晶 王立飛

摘要：農業企業是農業現代化建設的中流砥柱，科學合理的經理人報酬契約有助于提升農業企業管理效率、提振績效產出。基于委托代理模型，剖析農業企業高級經理人報酬影響因素，提出管理才能、努力效率較高且具有風險承擔態度的經理人應獲得更高報酬的建議，以期為農業企業完善經理人報酬契約制定提供有益參考。

關鍵詞：農業企業;經理人;報酬;委托代理模型

中圖分類號：F272.9? ? 文獻標識碼：A? ? 文章編號：1674-1161（2020）03-0069-02

現代企業所有權和經營權普遍分離，股東作為企業所有者囿于個人精力、知識技能和專業化水平的不足，需要聘請職業經理人參與企業日常經營管理。在這個過程中，股東與經理人構成委托代理關系，雙方需要制定一套科學合理的經理人激勵與約束契約，即報酬契約。

農業企業是農業生產主力，發揮指引農業生產方式和管理體系優化的積極作用，其持續經營和健康發展在一定程度上對于推動我國農業現代化建設有重要意義。經理人報酬契約是否科學有效，直接影響農業企業管理效率和盈收能力，具有較強的研究價值。

1 現有研究評述

國內相關研究人員在農業企業高級經理人報酬水平與企業績效相關性等方面進行了深入探索。

茍開紅對我國農業上市公司與非農業上市公司高級經理人報酬進行了對比統計分析，發現在資產規模（總資產和凈資產）、經營規模（主營業務收入）和盈利水平（凈利潤）等財務指標大體相似的情況下，農業上市公司高級經理人報酬總額和人均報酬水平均較非農業上市公司顯現出明顯的劣勢，人均報酬甚至只達到非農業公司的一半。進一步按照證監會13個行業劃分標準，將各行業高級經理人報酬進行排序分析，結果表明，農林牧漁業上市公司高級經理人報酬總額均值排在末位，僅是首位（金融保險業）的20%。農業上市公司普遍偏低的經理人報酬水平有礙于保留和吸引優秀管理人才，需要進一步優化完善報酬體系。

現有研究普遍證實了農業企業經理人報酬與企業績效之間存在明顯的相關性，即企業績效已經成為高級經理人報酬的重要制定依據。我國農業上市公司已建立起績效導向的經理人報酬契約機制，與績效相關聯的經理人激勵機制有利于提升績效。提高高級經理人報酬契約市場化水平，完善相應監督機制，有助于提振農業上市公司企業績效。

國內現有相關研究通過案例分析、描述分析和回歸分析等手段為農業上市公司高級經理人報酬狀況和契約有效性提供了經驗證據，但尚有目前難以計量的經理人報酬影響因素等待發掘，且甚少有研究通過委托代理模型對農業企業經理人報酬及其影響因素進行分析。委托代理模型是解決代理問題的有效工具，通過數理分析可對影響報酬契約的因素進行更加細致全面的剖析，并有助于提升研究結論的嚴謹性。

2 農業企業高級經理人報酬契約模型構建

農業企業委托代理雙方分別為股東和高級經理人，經理人通過自身努力（設為a）和管理才能（設為k）提升績效產出（設為M）。農業企業易受自然災害、畜類傳染病害等外部沖擊的影響，其企業績效中自然包含行業風險等外部不可控因素（設為e），且風險因素滿足正態分布，即e～N（0，σ2）。農業企業績效函數關系為：

M=ka+e? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（1）

高級經理人從企業獲得報酬，現有研究普遍證實其報酬水平與企業績效正相關，因此設報酬系數為p，則經理人報酬（設為V）函數關系為：

V=C+p（ka+e）? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （2）

式中：C為經理人所領取的固定工資。

股東收益（設為U）為支付經理人報酬后的企業剩余績效，其函數關系為：

U=（ka+e）-C-p（ka+e）? ? ? ? ? ? ? ? （3）

委托代理關系中的最終目標是股東收益最大化，即MaxE（U），股東確定性等價收益為：

E（U）=ka-C-pka? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （4）

高級經理人在努力經營的同時需付出相應的成本，一般設為0.5×ba2。其中b為成本系數，反映了經理人努力效率，b越小代表經理人努力效率越高，達到事半功倍的效果。且由于代理人是風險規避的，因此經理人還需承擔一定的收益風險損失，一般設為0.5×ρp2σ2，其中ρ為風險規避系數。因此，經理人確定性等價收益為：

E（V）=C+pka-0.5ba2-0.5ρp2σ2? ? ? ? ? ? （5）

經理人報酬契約還需滿足激勵相容約束和參與約束，激勵相容約束為式（5）對努力水平a一階導數為0時a的水平，即：

a=pk/b? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（6）

參與約束為經理人確定性等價收益不得低于其可接受的最低水平Q，即：

C+pka-0.5ba2-0.5ρp2σ2≥Q? ? ? ? ? ? ?（7）

聯立式（4）、式（5）和式（6）方程組可解出高級經理人報酬系數p的最優解為：

p*=k2/（k2+bρσ2）? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（8）

3 農業企業高級經理人報酬影響因素分析

3.1 管理才能

報酬系數最優解式（8）可簡化為：

p*=1/（1+bρσ2/k2）? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（9）

由式（9）可知，管理才能k越高，經理人報酬分享系數p越大，其報酬水平也越高。職業經理人以其管理才能作為執業基礎，學歷、經驗等才能因素對企業績效和戰略部署有不可替代的重要作用。農業企業需提升高才能經理人報酬水平，發揮吸引和保留優秀管理人才的積極效應。

3.2 努力效率

成本系數b反映了經理人努力效率，b越小代表經理人努力效率越高，由式（8）可知，b越小則經理人報酬分享系數p越大。努力效率亦是經理人能力的具體體現，高能力的經理人在相同努力水平下產生較小成本，達到事半功倍的效果。農業企業亟需高能力、高努力效率的經理人改善企業經營管理效率，因此，需提升其報酬水平以作補償和鼓勵。

3.3 風險態度

由式（8）可知，風險規避系數ρ越大則經理人報酬分享系數p越小。風險規避系數反映了經理人對經營風險的態度。農業企業風險較高，其經營績效易受自然災害、畜類傳染病害等不可控因素影響，更需經理人提升風險承擔水平，通過科學決策降低企業風險。因此，不應高薪獎勵風險規避態度的經理人，而需招納和激勵風險承擔態度的職業經理人。

4 研究啟示

農業企業是農業現代化建設的中流砥柱，科學合理的經理人報酬契約有助于提升農業企業管理效率，提振績效產出。本課題基于委托代理模型剖析了農業企業高級經理人報酬影響因素，得出以下啟示：農業企業應提高管理才能、努力效率較高經理人的報酬水平，并吸引和獎勵具有風險承擔態度的經理人，以提升企業管理效率、績效產出和風險管控水平。

參考文獻

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Study on the Compensation Contract of Managers in Agricultural Enterprises

ZHANG Jing， WANG Lifei

（Liaoning Modern Agricultural Production Base Construction Engineering Center， Shenyang 110000， China）

Abstract： Agricultural enterprises are the mainstay of agricultural modernization construction. Scientific and reasonable manager compensation contract is helpful to improve the management efficiency and boost the performance output of agricultural enterprises. Based on the principal-agent model， this paper analyzes the factors affecting the remuneration of senior managers in agricultural enterprises， and puts forward Suggestions that managers with management ability， high effort efficiency and attitude to take risks should get higher remuneration， so as to provide useful reference for agricultural enterprises to perfect the formulation of manager remuneration contract.

Key words： agricultural enterprises; manager; remuneration; Principal-Agent model