O2O模式概念上市公司資金利用效率評價

孫家溪　蔡苗苗　朱至文

摘要：本文用數據包絡分析（DEA）方法對我國滬深股市77家O2O模式概念上市公司的資金利用效率進行評價。首先在現有研究的基礎上選取投入和產出指標，然后利用徑向的投入導向型CCR和BCC模型對這77家公司2013-2018年期間的資金利用效率進行評價和排名。通過對評價結果的分析找出這些公司在資金利用方面存在的不足。最后有針對性地提出改善我國O2O模式概念企業資金利用效率的建議。

Abstract： This paper uses Data Envelopment Analysis （DEA） method to evaluate the capital utilization efficiency of 77 O2O model concept listed companies in the Shanghai and Shenzhen stock markets. First， it selects input and output indicators based on existing research， and then uses the radial input-oriented CCR and BCC model to evaluate and rank the 77 companies' capital utilization efficiency during 2013-2018. Through the analysis of the evaluation results， it finds out the shortcomings of these companies in terms of capital utilization. Finally， it puts forward suggestions to improve the capital utilization efficiency of China's O2O model concept companies.

關鍵詞：O2O;DEA;資金利用效率

Key words： O2O;DEA;capital utilization efficiency

中圖分類號：F715.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2020）12-0062-02

0? 引言

近幾年，我國的交易模式從原來單一的線下交易，跨越到目前線上線下相結合的交易模式。O2O交易模式在企業的日常經營中變得越來越重要，企業不僅在線下場所招攬顧客，同時也開始在線上獲得更多的客戶。不少企業通過互聯網達將自身的線下業務與互聯網的特質相結合，利用互聯網的便利性，打開了更加廣闊的市場。雖然O2O模式是一個新型的交易模式，但由于近幾年的科技飛速發展，不少企業已經了解到這種模式背后所隱藏的巨大利益，并且抓住了這次機會，所以采用O2O模式企業之間的競爭日益加劇。

在這種背景下，企業想要提高競爭力，必須合理使用有限的資金，努力提升資金的利用效率。資金利用效率最大化一直是采用O2O交易模式企業的追求，而如何能夠提高企業的資金利用效率則是眾多企業面臨的難題。本文采用數據包絡分析（DEA）方法，以我國滬深股市O2O模式概念板塊的77家上市公司為決策單元（DMU），考察這些企業在2013-2018年期間的資金利用效率并對結果進行比較分析，在此基礎上提出建議，供采用O2O交易模式的企業借鑒參考。

1? 研究方法

1.1 投入和產出指標的選擇

綜合以往學者評價資金利用效率所用的指標[1-4]，同時考慮指標數據的可搜集性、可比性、科學性、可操作性，本文選擇流動資產（X1）、總資產（X2）、營業成本（X3）作為衡量資金利用效率的投入指標，選擇營業收入（Y1）、凈利潤（Y2）作為衡量資金利用效率的產出指標。這些投入指標表示企業為了獲得利潤需要投入的資金項目，而產出指標則表示企業投入資金后，經過運營所獲得的效益。

1.2 數據

根據新浪財經的O2O概念板塊分類，確定了77家O2O上市公司作為DMU，這些公司2013-2018年期間的投入、產出指標數據來源于公司年報。對于含負數的指標進行了數據的標準化處理。本研究采用的標準化方法是離差標準化，使原始數據的處理結果在0至1之內：

X′=（X-MINX）/（MAXX-MINX）

其中，X′表示指標的標準化值，X表示指標原始值，MINX表示指標原始值中的最小值，MAXX表示指標原始值中的最大值。

2? 結果

取77家公司2013-2018年期間指標的平均值作為此期間的各個指標值，分別使用徑向的投入導向型CCR模型和投入導向型BCC模型對這77個DMU的資金利用效率進行橫向的評價和排名，計算結果見表1。同時也使用了徑向的產出導向型CCR、BCC模型進行分析，結果沒有質的變化。

得分為1的共有6家公司，分別是供銷大集、好萊客、紅旗連鎖、激光金運、益佰制藥、中百集團。得分在0.5-1之間的共有64家，占總數的83%，其中美邦服飾（0.99）、永輝超市（0.99）與最高得分僅相差0.01。得分在0.5以下的只有7家公司，分別是宜華生活、古越龍山、海印股份、德豪潤達、雛鷹農牧、華聯股份、金固股份，其中華聯股份（0.38）和金固股份（0.38）得分最低。

為了進一步了解未達到有效的企業與效率標桿企業之間的具體差距原因，本研究進行了投影分析。以排名最后的三個企業為例，金固股份的標桿企業為紅旗連鎖與益佰制藥，為了能達到與這兩家公司相同的規模效益，需要減少流動資產18.35，降低資產總額的投入31.75，降低營業成本7.85。華聯股份的標桿企業分別是供銷大集與金運激光。該公司的流動資產的徑向移動值為16.24，資產總額的徑向移動值為66.44，營業成本需要徑向移動的金額為3.63。雛鷹農牧的標桿企業分別為好萊客、紅旗連鎖與益佰制藥，為了達到標桿企業相同的規模效益流動資產需要減少25.32，資產總額需要減少45.44，營業成本需要降低11.90。

3? 結論

以上結果意味著在企業的生產經營過程中并不是資金投入的越多所能獲得的回報越多，合理的資金投入，會比盲目的資金投入帶來更多的收益。資金利用效率沒有達到最高的公司要想達到業內水平的投資回報，需要提高營業收入，進而提高公司的凈利潤，在投入不變的情況下，使營業收入與凈利潤增加更多，這樣才能使公司的規模效益達到行業平均水平。在規模效益還未達到最大值時，繼續增加投入量會帶來更多效益。

從金固股份、華聯股份以及雛鷹股份來看，企業雖然投入了較多的資產總額，但是效率卻遠低于同行業的標桿企業。對于企業來說資金來源總是有限的，而如何用有限的資金資源來給企業獲得最大的利潤回報，這就是企業一直追求的。那么合理分配資金結構就顯得尤為重要。流動資金、固定資產以及庫存商品的比例一直是影響企業收入的直接因素。

當固定資產占據太多的資金，那么用來生產和運營的資金就會被壓縮。而整個企業會有各種各樣的支出，而穩定的收入來源卻只有庫存商品的售出。一旦固定資產壓縮了企業生產商品的資金，那么企業可能會出現資金暫時供應不暇的情況，當然合理的固定資產的投入還是非常必要的。將固定資產與流動資產的比例控制在合理的范圍中會使企業在投入相同的資金的情況下，獲得更加高額的回報。

參考文獻：

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