醫改政策變動對云南白藥集團盈利能力的影響研究

潘特

【摘要】? 隨著醫療體制改革的進一步推進，醫藥行業競爭進入白熱化階段，一些醫藥企業的盈利能力受到了較大影響。文章在對醫療改革政策變動進行研究的基礎上，運用案例分析法分析了云南白藥集團的盈利狀況，針對其總體盈利能力較弱的問題，從核心競爭力、產業鏈、營銷渠道、收賬政策、內部控制五個方面提出了對策，對改善醫藥類企業的經營狀況具有一定的借鑒意義。

【關鍵詞】? ?醫改政策;盈利能力分析;云南白藥集團

【中圖分類號】? F275? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2020）08-0064-04

近年來，醫保控費、藥品降價、醫藥招標、分級診療等醫藥政策改革呈加速態勢，醫療改革的影響已傳導到市場，這將徹底改變醫藥企業市場的制勝戰略和營銷生態。在國內現有的醫藥生產企業中，產品同質化現象較為嚴重，市場競爭尤為激烈，同時生產成本上漲帶來巨大壓力，而藥品降價、招標競價又將制約企業的發展，導致企業陷入銷售增長日趨艱難、利潤空間逐年被擠壓的困局。醫藥類企業要想在激烈的競爭中占有一席之地，就要分析研究醫改政策變動對企業盈利能力的影響，通過優化企業的盈利能力來提高經濟效益。本文以云南白藥集團為例，分析了醫改背景下其盈利能力存在的問題，并提出了相應的對策建議。

一、醫改相關政策

2009年4月，中共中央、國務院印發《關于深化醫藥衛生體制改革的意見》，醫藥衛生體制改革正式啟動，業界稱此次醫藥衛生體制改革為“新醫改”。2012年3月，國務院印發《“十二五”期間深化醫藥衛生體制改革規劃暨實施方案》，明確了醫藥衛生體制改革的階段目標、改革重點和主要任務。2016年12月，國務院發布了《“十三五”深化醫藥衛生體制改革規劃》，旨在全面深化醫藥衛生體制改革，推進健康中國建設。綜合來看，醫改政策變化主要體現在以下幾個方面：

（一）建立規范的運行機制。推進醫藥分開，積極探索多種有效方式逐步改革以藥補醫機制。取消藥品加成政策，同時采取適當調整醫療服務價格、增加政府投入、改革支付方式等措施完善公立醫院補償機制。

（二）建立國家基本藥物制度。中央政府統一制定和發布國家基本藥物目錄，對基本藥物實行公開招標采購，統一配送，減少中間環節，保障群眾基本用藥。國家制定基本藥物零售指導價格，在指導價格內，由省級人民政府根據招標情況確定本地區的統一采購價格，合理控制藥品費用。

（三）改革藥品價格形成機制。合理調整政府定價范圍，改進定價方法，提高透明度，利用價格杠桿鼓勵企業自主創新，促進國家基本藥物的生產和使用。對新藥和專利藥品逐步實行定價前藥物經濟性評價制度。對仿制藥品實行后上市價格從低定價制度，抑制低水平重復建設。嚴格控制藥品流通環節差價率，引導醫院合理用藥。加強流通和使用環節價格的控制和管理。健全醫藥價格監測體系，規范企業自主定價行為。

二、云南白藥集團盈利能力現狀

（一）云南白藥集團總體盈利狀況。根據云南白藥集團2018年年報，公司全年實現營業收入267.08億元，同比增長9.84%;營業利潤38.32億元，同比增長5.83%;凈利潤33.07億元，同比增長4.98%。截至2018年12月31日，公司總資產303.78億元，加權凈資產收益率為17.37%。從圖1可以看出，云南白藥集團的銷售凈利率顯著高于行業平均值，在同行業中具有較強的競爭能力，但行業最高達49.31%;權益回報率高于行業均值，但行業最高為34.27%;資產回報率與行業平均值相比略高，說明公司較為善于利用資本。

（二）云南白藥集團盈利能力指標分析。本文選取云南白藥集團2012—2018年利潤表部分指標和核心盈利能力指標（見表1、表2），來分析醫改政策變動以來公司盈利能力的變化情況。

1.2012—2018年云南白藥集團的毛利率一直較為穩定，整體呈現輕微波動上漲的趨勢。營業收入從2012年的136.9億元增長到2018年的267.1億元，但毛利率一直在30%上下波動，這說明云南白藥集團成本控制得較好，但費用支出較為龐大。

2.2012—2018年云南白藥集團的銷售凈利率較為平穩，總體呈現先增后降的趨勢，在2013年出現了一個小高峰，但不影響整體趨勢;公司通過控制銷售費用的增長，銷售凈利率從2012年的11.56%增長到2018年的12.32%，總體提高了0.76個百分點;2014年由于受到市場大環境低迷、醫藥政策的影響，銷售凈利率小幅下降，但在2015年仍然維持在13.29%。

3.2012—2018年云南白藥集團的營業利潤率從13.18%增長到14.35%，有了一定的提升，2013年通過公開掛牌方式轉讓了云南白藥置業有限公司全部股權，實現了6.37億元的收益，致使2013年營業利潤率明顯提高。

4.云南白藥集團的資產回報率從2012年的18.52%下跌到2018年的13.63%，下降幅度較大，說明資產運營效率下降，成本費用的控制水平降低。

5.權益回報率是杜邦財務分析體系的核心指標，該指標越高，說明投資帶來的收益越高。一般來說，上市公司的權益回報率不應低于6%，2012—2018年云南白藥集團的權益回報率下降幅度較大，可能是因為云南白藥集團2012年以前通過固定資產投入及收購其他企業，規模得到迅速的提升，且產品的研發快速擴大了產品市場。2012年以后，云南白藥集團規模的擴大主要是銷售收入帶來的，逐漸處于成熟期，但其沒有有效利用企業資金，導致權益回報率下降。

三、醫改政策變動背景下云南白藥集團盈利能力存在的問題

（一）獲取銷售收入的能力較弱。據中國醫藥商業協會提供的數據顯示，醫藥行業最高銷售毛利率在90%以上，行業平均水平近50%，雖然2012—2018年云南白藥集團的銷售毛利率一直較為穩定，但總體處于行業平均水平以下，排名較為靠后;銷售凈利率徘徊在13%附近，最高沒有超過15%。銷售毛利率是凈利潤與銷售收入的比值，可以體現出企業在一定時期內獲取銷售收入的能力，與盈利能力呈正向關系。云南白藥集團的銷售毛利率較低，表明盈利能力處于中等偏下水平，經營狀況一般。

（二）營業利潤率較低。云南白藥集團的營業利潤率一直在15%上下波動，處于行業中上游水平。從利潤表來看，2012—2013年營業利潤率的短暫提高得益于對銷售費用較好的控制。管理費用細分方面，近年來市場維護費增長了14.65%，廣告宣傳費增長了33.98%，雖然低于營業收入的增長，但也說明云南白藥在市場拓展投入方面比較保守，可能對其長遠發展不利。

（三）成本費用較高，資源配置效率低。資產回報率用來評價企業運用全部資產的總體獲利能力，能夠體現出企業的管理水平。資產回報率越高，說明成本費用的控制水平也越高。2012年以后，云南白藥的規模發展到一定程度后，繼續擴張的難度較大，固定資產等非流動資產投入相對之前較少，這導致云南白藥集團的資產回報率一再下跌，但行業平均資產回報率大部分在20%以上，由此可以看出，云南白藥集團的資產回報率與行業總體水平相比較差，且差距逐年增大。

四、云南白藥集團盈利能力較弱的成因分析

（一）獲取銷售收入能力較弱的原因分析。

1.藥品降價令的影響。自2011年實施藥品降價令以來，藥企持續面臨藥品降價壓力，以仿制藥為主的本土藥企的利潤空間被極大擠壓，政策要求對新藥和專利藥品逐步實行定價前藥物經濟性評價制度，對仿制藥品實行后上市價格從低定價制度。同時國外仿制藥進入我國市場已被提上日程，顯然未來價格競爭將更為激烈。雖然云南白藥集團注重自主創新，仿制藥占比較小，但正是由于仿制藥利潤出現下滑，更多的企業會向自主研發轉型，導致創新藥研發扎堆，具有先發優勢的藥企盈利窗口期縮短，行業競爭壓力變大，從而難以實現預期的商業價值，導致獲取銷售收入的能力下降。

2.醫保控費政策的影響。醫保控費給醫藥行業的利潤增長帶來壓力。醫保總是面臨著醫療服務可及性和費用控制之間的矛盾，醫療改革后，醫療保險報銷的上限變低，患者對價格變得敏感，而當醫療保險以按項目付費為主時，患者就會更多地考慮低價高效的藥物。對于云南白藥這種擁有國家專利的企業來說，專利藥物的效果雖好，但是價格偏高，如果患者需要進行較長時間的持續治療，肯定會選擇醫保報銷，這時由于醫保控費的限制，必然驅使患者選擇其他的低價替代藥品，使得云南白藥等企業的部分產品銷售收入降低。

（二）營業利潤率較低的原因分析。

1.分級診療政策的實施。據統計，國內80%的醫療衛生資源集中在城市，其中80%又集中在大中型醫院，呈“倒三角”的資源結構，而醫療衛生服務的需求大部分在基層，呈“正三角”的需求結構。實施分級診療政策使得更多價格較高的處方藥從醫院流向藥店，這有利于云南白藥集團在縣級及以下的基層診療機構建立更加牢固的渠道優勢，贏得更多的市場占有率。但并不是只有云南白藥這一家企業的藥品能擴張營銷渠道，其他的大量處方藥產品也一次性涌入市場，使得云南白藥集團的行業競爭壓力陡然增加，因此，雖然營業利潤率在一兩年內出現增長，但是由于競爭和優勢的互相抵消，最終呈現出先增后降再平穩的狀態。

2.從“多票制”到“兩票制”導致銷售費用和財務費用增加。“兩票制”是指藥品從生產企業到流通企業開一次發票，流通企業到醫療機構再開一次發票，以“兩票”替代目前常見的多級代理模式，壓縮了流通渠道空間，提高了效率。但云南白藥集團的對手盤從經銷商變成了更為強勢的醫院，出現的主要問題是應收賬期增加，回款周期變長，行業集中度大大增加。由于剔除了經銷商環節，導致物流費需要云南白藥集團自己承擔，銷售費用提高;應收賬款的周期加長導致財務費用成倍增加;行業集中度的提高進一步提高了進入壁壘，加大了競爭壓力。為了在市場競爭中占據有利地位，必須要投入更多的資金打造更加堅固的營銷渠道，這會造成云南白藥集團的銷售費用升高。

3.從“以藥養醫”到“醫藥分開”導致研發支出增加。此次醫改立足破除舊機制，讓“以藥養醫”成為歷史，改革之后，藥品之間沒有差價，這也促使國家對基本藥物實行“統一采購”，其價格保持公開透明，社區醫院也能夠采購到大醫院的所有藥品。醫藥分開改革對云南白藥集團來說，必須具有質量與價格的雙重優勢，才能進入采購目錄，如果不具備核心競爭力，就會導致招標失敗，甚至逐漸被市場淘汰。目前企業很難對研究開發費用進行區分，研發費用支出的控制難度很大，而核心競爭力的提升又需要企業加大研發費用的投入。云南白藥集團主要采用全面預算，當年會著手制定下一年度的研發費用支出預算，對下一年度的研發計劃等開銷進行預測和評估。但是藥物研發具有較大的不確定性，研發支出可能和預期的數額相差較大，這可能會給云南白藥集團帶來額外的稅收負擔，也可能帶來稅收收益，因此會產生一定的涉稅風險，不利于企業的發展。

（三）成本費用較高的原因分析。隨著醫療、醫保、醫藥聯動改革以及國民“轉治為防”保健意識的提升，健康產業呈現出巨大的發展潛力。為了適應形勢發展，云南白藥集團需要投入大量的研發和擴建資金，加大對國家政策的宣傳，這些投入在短時間內無法看到經濟效益，尤其是新藥從實驗研究、臨床試驗、獲得新藥證書到正式生產需要經過多個環節的審批，從研發到投產的周期較長，資金、技術投入較大，導致人工成本和資金成本大幅度提升;原材料價格不斷上漲、先進制造設備更新、人力資源成本不可逆轉的上升等，導致生產成本上升。

五、提高盈利能力的對策

（一）強化產品的核心競爭力。核心競爭力是確保企業獲得長期競爭優勢的立身之本，尤其像云南白藥這類高新技術企業，在“醫藥分開”改革的背景下，核心競爭力顯得更為重要。核心競爭力在于產品質量，企業只有加大產品創新，提升產品質量，才能進一步提升知名度和美譽度，才能從本源上降低成本，提升市場份額，增加利潤來源。在“健康中國”戰略的引領下，健康問題刺激了低高齡人群的進一步需求，使中草藥備受推崇，所以云南白藥集團應更加重視對中草藥產品的研發。同時，要在專利保護的基礎上加強新產品和新技術的研發，設立專門的新產品開發實驗室，將傳統工藝與現代科技相結合，不斷豐富和優化公司核心產品。

（二）構建產業鏈，調整藥品價格。實施藥品降價令以來，藥企持續面臨藥品降價壓力，但提升利潤水平的最根本措施是在可接受的范圍內降低成本、提高銷售價格。云南白藥集團一直以中草藥為核心，為了使藥品達到較好的藥效，會選取較為珍稀的中草藥進行加工，而且程序復雜，原材料的毀損率較高，在數量上消耗巨大。由于中草藥植物受季節性因素影響較大，非生長期較為稀缺，所以市場價格會有所波動。為了保證藥品質量，在節省一部分成本的同時緩解原材料的短缺，構建自己的產業鏈無疑是很好的選擇，尤其是實現產業鏈上下游的整合，如在產業鏈上游建立中藥培育基地，與制藥廠相連，不僅可以提高生產效率，還能減少運輸成本和藥材損失，從而提高資源配置效率。在產業鏈下游通過專營店發展零售，能夠減少經銷商的環節，進一步縮減費用規模。當產業鏈構建完成，規模進一步擴大，可以利用規模效應進一步降低企業的成本。

由于產業鏈整合多方企業，會使企業規模擴大，要經過較長時間才能彌補經營成本，但是在較大程度上解決了原材料的成本問題，此時只有通過合理的價格調整才能實現更多的收入。但價格上調短時間內可能會導致普通收入群體尋找替代產品，轉而選擇其他的治療藥物。因此，對產業鏈的構建需要循序漸進，對價格調整也要在患者可接受的范圍內緩慢提高。與此同時，國家可通過給予企業減稅、醫療保險對中醫藥服務報銷采取傾斜政策等配套措施，支持企業加大研發創新力度，提高企業核心競爭力。

（三）加強營銷渠道的建設。進一步發展與優化渠道商，形成完善、優質的全國渠道商網絡，從而降低營銷成本，擴大企業的影響力。如今互聯網行業的發展勢頭迅猛，完全可以通過網絡營銷，實現新營銷模式、渠道的大膽嘗試及探索。配合“分級診療政策”，控制營銷費用，減少相關費用支出。在管理方面，可以改進營銷方式，規范營銷人員的行為，實行扁平結構，從而加速上下級的溝通，減少因信息不對稱帶來的預算松弛，建立完善可控的營銷渠道。

（四）使用緊縮的收賬政策，減少壞賬和庫存。從“多票制”到“兩票制”導致應收賬期增加，回款周期變長，周轉速度過慢，財務費用成倍增加，給企業帶來極大的現金流壓力，使企業獲取利潤更加具有不確定性。因此，降低壞賬成本和提高資金的流動性成為加強醫藥企業成本控制的主要內容。云南白藥集團應加強應收賬款的管理，加大賬款催收力度，對賒銷額度進行把控，對超出額度的部分嚴格把關。同時，要加強物流管理水平，根據市場需求調整存貨比例，提高存貨的周轉率，加強資金的調度使用，盡量減少存貨的積壓和庫存。

（五）完善內控體系，合理利用財務杠桿。持續改進和完善內部控制管理體系，能夠切實規避管理風險，提高企業運行效率。云南白藥集團應該通過強化內部控制力度，深入推行全面預算管理來進一步提升經營資金使用效率，合理控制費用，進一步提高企業的盈利能力。合理利用財務杠桿即通過增加負債來大力發展企業債券市場，提高企業的資產負債率，改善企業的資本結構。尤其需要關注的是利用財務杠桿調節負債融資的利息，減少財務費用帶來的壓力，有效解決資本結構不合理的狀態。

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