通源石油：主營業務利潤保持穩定 現金流管理能力大幅提升

凱恩

在發布年報12天后，5月5日，通源石油收到了深交所創業板公司管理部發來的問詢函。問詢函問題不少，主要涉及通源石油的凈利潤、現金流、貨幣資金存放等。

通源石油官網顯示，公司創立于1995年，是我國射孔行業的領軍企業，可以為油田客戶提供各種鉆完井、壓裂與煤層氣技術服務以及區塊一體化總包服務，幫助客戶提高油氣產量。公司在中國和美國擁有多家分、子公司，市場網絡覆蓋國內24個主要油田及海外的美國、印度尼西亞、哈薩克斯坦、墨西哥和阿爾及利亞等國家油田市場，能夠為境內外油田客戶提供完善的產業鏈式油田服務。值得一提的是，通源石油的美國控股子公司The WirelineGroup（下稱“TWG”）壓裂射孔領域工藝技術水平處于國際領先地位。

通源石油凈利潤，現金流真的有問題嗎？

就在昨天（5月13日）股市收盤后，通源石油發布了一份長達4萬多字的《關于深圳證券交易所年報問詢函回復的公告》。

首先看一下公司年報中最重要的數據之一凈利潤的問題。基本情況：2019年通源石油實現營業收入15.56億元，同比下滑2.34%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.45億元，同比下滑56.44%。兩者的降幅相差54.1個百分點，這差距確實很大。

原因在哪兒？通源石油在回復中表示，報告期內，公司凈利潤下降幅度遠高于營業收入下降幅度，主要是公司計提了商譽減值準備、長期股權投資減值準備以及非經常性損益等因素影響導致，上述因素合計影響2019年度凈利潤金額為7060.49萬元。若扣除這些因素的影響，2018、2019年度公司利潤總額分別為1.61億元、1.34億元，兩年同比變動幅度較小，并且與公司主營業務收入的變動趨勢一致。

我們再來看一下，通源石油2018年、2019年經營活動產生的現金流量凈額為何遠高于同期凈利潤？基本情況：2018年與2019年，通源石油經營活動產生的現金流量凈額分別為2.02億元、1.70億元;凈利潤分別是1.46億元、0.51億元。

在這一問題上，通源石油表示，報告期內，公司為增強企業競爭力和提高經營質量，持續提升以現金流為核心的管理能力。近兩年，公司經營現金流量的管理能力大幅提高，取得了較好的經營現金流量正流入的結果。此外，2018年、2019年，公司計提各項資產減值準備、信用減值準備、固定資產折舊、無形資產攤銷、匯兌損益、投資收益等非付現項目對公司經營活動現金流量影響金額分別為1.92億元、1.33億元，兩者相差0.59億元。因此，可以說通源石油近兩年的經營活動產生的現金流量凈額遠高于同期凈利潤，是催賬效果見好、“欠賬能力”提升，與其他因素的共同作用。

收購一龍恒業后，通源石油發展前景如何？

今年4月，通源石油宣布公司正在籌劃以暫定約5.4億元的價格購買一龍恒業剩余71.011%的股權。據通源石油介紹，一龍恒業與公司主營業務相似，在國內獨家承接殼牌區塊、雪佛龍區塊作業，與中海油深度合作;同時，一龍恒業在海外的服務網絡已遍布阿爾及利亞、哈薩克斯坦、烏克蘭、伊拉克、秘魯等國油氣富集區。對于通源石油來說，這實際上是一樁十分劃算的買賣，因為公司在僅攤薄20%股權的基礎上便能增厚50%利潤。

2019年國家全面實施油氣勘探開發“七年行動計劃”，我國原油產量1.91億噸，同比增長1.1%，結束了連續3年下降的勢頭;天然氣產量1738億立方米，同比增長9.8%。同時油氣勘探在鄂爾多斯盆地發現了10億噸級的慶城頁巖油大油田、四川盆地南部形成了萬億方頁巖氣大氣區、塔里木盆地博孜-大北地區萬億方凝析氣田等。由此看來，我國油氣行業迎來了又一個發展機遇期。

但2020年初，突如其來的新冠疫情對全球經濟造成短時沖擊，導致石油需求大幅下滑，疊加沙特、俄羅斯因3月減產協議未達成一致而發動的價格戰，二者雙雙增產。面對供需雙殺，國際原油價格出現斷崖式下跌，WTI期貨價格更是跌至20美元/桶之下。但從長期來看，新冠疫情結束后，石油需求將迎來報復性反彈;同時OPEC+已經達成了為期兩年的減產協議。因此，擁有穩定盈利能力與較強現金流管理能力的通源石油，未來成長空間可期。