淺談財務指標分析在中小企業融資風險控制中的作用

邱元東

摘 要：融資活動是企業生存與發展的重要基礎，特別是對于處在擴張期的企業，融資活動的關鍵促進作用更加明顯。對于中小企業來說，受制于其規模和信用評級，其融資能力呈現出相對不足的狀態，因此，中小企業也面臨著相對更大的融資風險，這對于中小企業的融資風險控制提出了更好的要求。我們將在分析中小企業融資風險控制現狀的基礎上，透過財務指標視角來揭示其在融資風險控制中的重要作用。

關鍵詞：財務指標? 中小企業? 融資風險

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）04（b）--02

在中小企業的發展過程中，融資活動是日常經營管理的重要組成部分，也為中小企業的可持續快速發展奠定了堅實的資金支撐基礎。相對于中大型企業，中小企業的融資具有一些特點，比如整體的融資能力相對不足，整體的融資成本相對偏高，整體的融資渠道和工具相對減少。這些差異都會造成中小企業面臨著相對更大的融資風險。在經營管理過程中如何更加有效的進行融資風險控制，已經成為當下眾多中小企業亟待解決的問題。對于中小企業來說，融資風險主要體現在三個方面：一是融資的可持續性;二是融資的成本;三是債務的償還。集中在這三個方面的融資風險將會對中小企業的生存和發展帶來極大的不利影響。財務指標是基于企業的歷史財務數據按照一定的計算方式得出的，它能夠比較客觀和定量的反映出企業在融資活動方面面臨的風險。我們也將基于財務指標的視角，對中小企業融資風險控制的優化和提升提出有針對性的建議。

1 當下中小企業融資風險控制的現狀及問題

1.1 中小企業的融資渠道單一，穩定性風險較為突出

對于企業的融資來說，通常的融資渠道有直接融資和間接融資，直接融資主要方式有股權融資等，間接融資主要方式有銀行借款等。但是對于每一個具體的企業來說，并不是每一種方式都能夠得以采用，具體到選擇哪一種融資方式，既有主動的選擇，也有被動的選擇。對于中小企業來說，由于其規模和信用的限制，其融資渠道往往相對于規模較大的企業而相對較少。比如由于總資產規模和收入規模的不足，一些中小企業并沒有很好的信用評級，因此也無法通過發債來進行融資。不僅僅是債券融資，在銀行借款融資方面，中小企業也面臨著銀行審批通過率低，審批時間長等問題。對于上述的融資渠道問題，對于中小企業來說是普遍發生的，也就造成了其融資渠道的穩定性不夠，由此而帶來的風險也是十分明顯的。當下的中小企業在融資渠道風險方面的管控措施還相對處于缺位的狀態，實際的管理效果也達不到預期，需要在未來的改革優化中得到重點的提升。

1.2 中小企業的融資成本較高，給企業的經營效益帶來一定的影響

融資成本與企業的經營效益具有直接的關系，較高的融資成本往往會降低企業的凈利潤，減少最終的經營成果。對于企業的融資行為來說，其融資成本受到諸多內外部因素的影響，在外部因素看，主要受到整體的經濟形勢，金融市場形勢，貨幣政策等影響，也就是整個經濟中流動性的影響。從內部因素看，主要受到企業自身的規模、信用等級、融資結構、融資期限等因素影響。總體而言，中小企業相對于中大企業來說，其融資成本呈現出相對更高的狀態。這主要是中小企業的規模、實力、信用等方面相對不足導致的。針對由于融資成本較高帶來的風險，當下中小企業的整體管控效果還不是很好，究其原因，主要是管控的方式科學性不足以及管控的執行力度不強導致的。較高的融資成本會直接帶來較高的財務費用以及較高的債務壓力，這一點將在以下進行詳細的分析。

1.3 中小企業的債務壓力較大，帶來一定的經營安全風險

融資活動是企業的資金來源，但是通過負債方式獲得資金的同時也會增加企業的償債義務。對于中小企業來說，邊際的融資成本和其帶來的邊際效益之間的對比，已經逐步成為其判斷是否進行相應的融資行為的重要依據。但是在此過程中，一些中小企業并沒有做好相應的評價和控制工作，而是出現了債務壓力處于增加，經營效益的增幅卻相對有限，這就導致了中小企業的償債壓力越來越大。一般來說，企業的償債義務履行會基于一定的節奏進行，一般很少有一次性履行完償債義務的，這就給企業的現金流管理提出了更高的要求和挑戰。但是就目前實際情況看，我國眾多的中小企業在面對償債壓力時，具體的應對效果還處于不佳的現狀，也就給企業帶來了一些經營安全的風險。這種風險主要體現在兩個方面：一是償債總額的不斷加大，甚至已經超過了中小企業正常經營活動能夠帶來的最大償債能力;二是償債節奏與企業現金流的不匹配，這種情況的發生，可能會導致企業的正常資金使用出現效率低下的現狀，或者出現為了履行償債義務而產生新的債務的現象，這些都將給中小企業帶來更大的償債壓力風險。

2 基于財務指標視角中小企業優化融資風險控制的對策建議

2.1 運用融資分散度和穩定性指標，評價和監控中小企業的融資渠道風險

在傳統的財務指標中，其實并沒有專門用來衡量企業融資活動分散度以及穩定性的指標。但是對于中小企業來說，這對其融資風險控制來說又是十分關鍵的內容之一。對比，我們將基于相應的數學和金融理論知識的結合，為企業融資分散度和穩定性設計出一些具有基礎性的評價指標，以期能夠比較客觀的反映出企業融資的分散度和穩定性。之所以說是基礎性的指標，其原因在于對不同類型、不同行業、不用發展階段的中小企業，其具體的評價指標可能會出現一定的差異，這就需要企業自身根據具體情況來做出相應的優化和調整，以期能夠更好的與實際情況相適應。鑒于此，我們也僅僅闡述每一類指標的核心構建思想。對于分散度指標來說，其主要是衡量中小企業采用的融資渠道的多少，是否呈現出單一的局面。一般來說，直接用融資渠道的數量就可以在一定程度上反映出來。但是，我們將綜合考慮中小企業已經使用的融資渠道以及能夠采用但是由于某些原因沒有選擇采用的融資渠道數量，通過二者的結合來綜合反映。同時，每個融資渠道對于某一個具體的中小企業來說，其重要性是不一樣的。因此，我們建議可以借鑒久期的計算方式，通過融資量來對每一個渠道進行加權，最終得出的便是綜合的渠道分散度評價指標。對于穩定性指標來說，其具有兩層含義：一是融資渠道的穩定性;二是融資金額的穩定性。中小企業融資穩定性的評價是這兩個方面的疊加。融資穩定性的判斷可以借鑒上述的融資渠道分散度的指標，但是不考慮融資數量，而僅考慮渠道種類數量即可。融資金額的穩定性是考慮某一特定渠道的融資金額的變化，把二者量化結合，就能夠判斷出中小企業的融資穩定性。判斷的基本邏輯是，假如一個企業今年在銀行借款的融資占比為80%，去年通過信托方式融資的金額占比達到60%，且兩年的總融資額變化不大，這種情況下，該企業的融資穩定性就不太樂觀。量化計算出來的穩定性數值應該是一個比較小的值。指標的計算能夠很量化直觀的反映出中小企業面臨的融資渠道風險，值得每一家中小企業進行詳細、嚴謹、科學的設計。

2.2 運用融資成本指標，評價和監控中小企業的融資成本風險

在融資成本指標方面，傳統的財務指標已經有了諸多的指標來進行反映和評價。比如說中小企業進行銀行借款、信托借款或者發債等方式融資，其反映的第一個成本指標就是每一項融資方式帶來的票面利率，這是中小企業能夠看到的最為直觀的融資成本。比如通過發債方式融資，其票面單價1000元，利率為10%，按年付息，那么企業會認為自身承擔的債務除了本金以外就是每年每張的100元利息。中小企業能夠反映出的第二個成本是在會計做賬或者編制財務報表過程中，基于BASE原則對融資的票面成本進行實際化調整的過程。還是以上述的發債例子來說明。假設該債券是溢價發行，發行價為1051元，那么此時的折現率為8%，具體賬務處理也會有很大的不同，中小企業實際承擔的實際利率也顯著的不同于債券票面利率。中小企業能夠反映出的第三個成本，就是WACC，加權綜合融資成本。在企業融資的具體類型上，一般可以分為股權融資和債權融資，其中股權融資可以分為普通股融資和優先股融資。每一種具體的融資方式的實際利率的計算方式都有所不同。例如對于普通股融資成本來說，其一般是應用資本資產定價模型或者戈登股利模型來進行測算，但是也要進行相應的參數修正和調整。例如在運用資本資產定價模型的時候，對于貝塔值的確定就是非常麻煩。雖然現在一些金融數據庫已經有了現成的貝塔值，但僅是針對上市公司而言。對于多數為非上市公司的中小企業而言，如何科學的確定貝塔值是難點之一。一般來說是通過類比相似的上市公司的貝塔值，然后結合資本結構的調整來得出，這里不再詳細說明。綜上，融資成本指標具有相當的成熟度，能夠為中小企業的融資成本評價和監控提供強有力的支撐。中小企業要做的就是要多運用這些指標，積極提升自身的理論和應用水平。

2.3 運用債務保障類指標，評價和監控中小企業的債務壓力風險

對于債務保障類指標，其和融資成本類指標的基本情況類似，當下已經有了諸多的量化指標來反映和評價企業的償債能力。一般來說，這些可以分為短期償債指標和長期償債指標，都有很好的應用實踐和應用效果，這里就不再做具體介紹。對于中小企業來說，其要做的是對于這些指標的具體學習和研究，然后逐步的運用到自身的融資風險控制過程中，最后要結合自身具體情況，對這些指標進行有益的修正，最終使得這些指標都能夠真實、全面的反映出企業的融資風險狀況。

3 結語

對于中小企業的融資來說，其整體風險是相對較大的，特別是在當下錯綜復雜的經濟形勢下，中小企業做好融資風險控制已經是刻不容緩了。對此，我們建議中小企業應該重視財務指標在融資風險控制過程中的運用，提升融資風險控制過程的量化程度，減少主觀因素的不利影響，提升風險判斷、評估和控制的科學性和嚴謹性，為中小企業融資活動的順利開展奠定堅實的基礎。

參考文獻

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