對(duì)上市公司融資問題的一些思考

黎覺亮

摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，融資是上市公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，獲得更多公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率非常重要的一個(gè)手段，很大程度上能夠促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展。但是當(dāng)前上市公司在融資的時(shí)候，還存在著不少的問題。這些問題阻礙了上市公司更好的發(fā)展。本文通過研究分析上市公司融資過程中所存在的問題，對(duì)應(yīng)的研究出有效的解決方案。

關(guān)鍵詞：上市公司;融資因素;分析

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在不斷變化，上市公司所擁有的融資渠道也逐漸變得多樣化，融資結(jié)構(gòu)已經(jīng)漸漸得到了完善與更新。不少上市公司，是通過股市來(lái)融資，以此來(lái)解決公司規(guī)模拓展的時(shí)候所存在的資金問題。而債券市場(chǎng)不斷的發(fā)展深入，我國(guó)不少上市公司的外源融資份額與內(nèi)源融資份額，這兩者之間差距越來(lái)越大。當(dāng)前不少上市公司外源融資達(dá)到了60%以上，明顯高于內(nèi)源融資，我國(guó)這樣的融資情況和西方融資理論存在著很大的差距。

一、上市公司在融資這方面所存在的問題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)控制性不好

隨著經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展我國(guó)上市公司越來(lái)越多，可是大多上市公司是經(jīng)過國(guó)有企業(yè)的股份制轉(zhuǎn)變成的。這樣的公司，它的股權(quán)結(jié)構(gòu)里面國(guó)家股份與國(guó)有法人股股票所占據(jù)的比例比較大。當(dāng)公司需要做一個(gè)非常重要的經(jīng)營(yíng)決策的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生一人獨(dú)大的情況，這種不利于公司長(zhǎng)久的發(fā)展，會(huì)出現(xiàn)股權(quán)份額不公平的情況，阻礙企業(yè)的發(fā)展。另外國(guó)有上市公司做出的融資決定，主要是控股股東的想法，而那些占股權(quán)比較小的投資者并沒有太多的發(fā)言權(quán)。這樣會(huì)讓決策偏頗，容易造成失誤，增大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且也沒有重視到中小型投資者的利益，如此容易滋生不滿，增加公司的管理難度。

（二）內(nèi)部控制能力不足

當(dāng)前不少上市公司的內(nèi)部控制能力不足，從某種程度上增大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)內(nèi)部控制機(jī)制運(yùn)用的并不是很久，和西方發(fā)達(dá)國(guó)家比較起來(lái)，有很多的不足。所以當(dāng)前我國(guó)不少上市公司引進(jìn)學(xué)習(xí)西方關(guān)于內(nèi)部控制的知識(shí)，但卻不結(jié)合自身的實(shí)際情況。這樣容易導(dǎo)致生搬硬套，學(xué)到的知識(shí)不能夠很好的應(yīng)用，存在著違和感與排斥的情況。另外，盡管有些上市公司已經(jīng)察覺到內(nèi)部控制的重要，但是依然有不少的公司并沒有重視到這些。所以企業(yè)內(nèi)部還是有著不少的資金挪用與財(cái)務(wù)舞弊的情況。因此怎樣優(yōu)化上市公司的內(nèi)部控制機(jī)制，是解決融資過程中存在的問題的一個(gè)重要手段。

（三）忽視債券市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)工作

現(xiàn)今我國(guó)債券市場(chǎng)外部環(huán)境建設(shè)比較落后，債券市場(chǎng)環(huán)境缺少高效的管理機(jī)制。外部環(huán)境可以促進(jìn)上市公司融資的來(lái)源更多，還能夠減少公司對(duì)股權(quán)融資的過于依賴，來(lái)達(dá)到對(duì)公司財(cái)務(wù)杠桿宏觀調(diào)控的目的。所以強(qiáng)化對(duì)債券市場(chǎng)的外部環(huán)境建設(shè)，在一定程度上能夠促進(jìn)上市公司更好的發(fā)展。但是現(xiàn)今不少公司關(guān)注利益與銷售的成績(jī)，并不重視遵守市場(chǎng)規(guī)則，在很大程度上阻礙了債券市場(chǎng)外部環(huán)境的穩(wěn)定，干擾了市場(chǎng)秩序。另外，因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，較短的時(shí)間內(nèi)沒有建立起一個(gè)完善科學(xué)的債權(quán)管理體系，這使得當(dāng)下的債權(quán)市場(chǎng)管理體系空有虛表，完全不適合用于實(shí)際狀況。所以怎樣優(yōu)化債券市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)，建立一個(gè)合理規(guī)范的證券市場(chǎng)管理體系，是一個(gè)解決上市公司融資問題的新角度方案。

（四）政府相關(guān)行政部門監(jiān)管力度不夠

政府相關(guān)行政部門監(jiān)管力度不夠。因?yàn)榈貐^(qū)經(jīng)濟(jì)等各種差異，讓政府在管理的時(shí)候存在了一部分的難度。這也更加需要政府部門更多的去研究市場(chǎng)走向，完善相關(guān)的法律制度。但是現(xiàn)今因?yàn)槲覈?guó)相關(guān)法律政策還不是很成熟，這使得我國(guó)行政部門實(shí)行監(jiān)督的時(shí)候非常的困難。另外，行政部門完善相關(guān)法規(guī)，優(yōu)化上市公司融資過程的合法性，可以更好的維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。所以行政部門加大監(jiān)督管理的力度，才可以在本質(zhì)上改善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

二、對(duì)于上市公司融資過程中存在的問題，提出相關(guān)有效的解決方案

（一）改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立約束機(jī)制

強(qiáng)化對(duì)股東權(quán)益限制，是平衡上市公司當(dāng)前股份結(jié)構(gòu)的非常重要的一個(gè)手段。為了防止控股股東權(quán)益過于集中，造成一人獨(dú)大的情況，從而減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策時(shí)的失誤。為從本質(zhì)上解決大股東通過股份份額，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決定產(chǎn)生帶領(lǐng)性的影響，只有優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)，才能從本質(zhì)上解決這個(gè)問題。

首先，企業(yè)要建立完善高效的公司治理結(jié)構(gòu)，通過制衡機(jī)制，可以通過增加股東數(shù)量這一方法，來(lái)平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)。其次，企業(yè)把股東的持股比例重新劃分，減少股東份額過度集中的現(xiàn)象。為了促進(jìn)公司更好更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，也在某種程度上限制了大股東的控股能力，讓中小型投資者的利益有了相關(guān)的保障，減少了經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，一人獨(dú)大所造成的失誤風(fēng)險(xiǎn)。另外，公司更加重視股東大會(huì)。充分有效的讓股東大會(huì)發(fā)揮它的作用，讓股東之間相互制衡。

（二）強(qiáng)化上市公司內(nèi)部建設(shè)

強(qiáng)化上市公司內(nèi)部建設(shè)，更好的管理監(jiān)督融資過程。首先，應(yīng)該要強(qiáng)化上市公司融資的時(shí)候，相關(guān)的審計(jì)力度，加大監(jiān)督管理的力度，使得融資過程更加公開透明，在某種程度上減少了再融資的時(shí)候，出現(xiàn)的以權(quán)謀私這種不好的狀況。其次，應(yīng)該加大力度監(jiān)督管理上市公司籌集資金的渠道還有使用方法。這樣除了可以規(guī)避企業(yè)內(nèi)部作弊這種不良狀況的發(fā)生，還可以提升資金利用率，讓企業(yè)的收益結(jié)構(gòu)更加完善完整。另外，當(dāng)前不少上市公司，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是獨(dú)立開來(lái)的。在這樣的情況之下，只有強(qiáng)化上市公司的內(nèi)部控制建設(shè)，才可以平衡所有者與管理者兩者的關(guān)系。這樣也可以強(qiáng)化再融資的時(shí)候相關(guān)的監(jiān)督管理，促進(jìn)企業(yè)所有者更加良好的了解企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況，讓企業(yè)所有者與管理者兩者的利益聯(lián)系得更加緊密。最后，要更全面的發(fā)揮獨(dú)立董事的職能，確保獨(dú)立董事的相對(duì)獨(dú)立性。如此才可以沒有主觀影響的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況觀察審視與評(píng)價(jià)。獨(dú)立董事的相對(duì)獨(dú)立，也有助于企業(yè)在資金短缺的時(shí)候，可以吸引新的投資者過來(lái)融資，改善資金短缺所造成的相關(guān)公司發(fā)展問題。

（三）強(qiáng)化債權(quán)市場(chǎng)的外部環(huán)境建設(shè)

現(xiàn)今我國(guó)債券市場(chǎng)的外部環(huán)境建設(shè)相對(duì)于比較落后，不能夠?yàn)樯鲜泄镜娜谫Y制造出比較好的生存環(huán)境，對(duì)于上市公司的融資偏好也造成了某種程度上的影響。完善成熟的債券市場(chǎng)可以在某種程度上讓上市公司的融資來(lái)源更加的多樣性，使得上市公司的融資方向更加豐富。這樣能夠減少公司對(duì)股權(quán)融資那過強(qiáng)的依賴，平衡企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。所以需要投入更多的精力來(lái)強(qiáng)化債權(quán)市場(chǎng)的外部環(huán)境建設(shè)，從而能夠更好的改善公司融資結(jié)構(gòu)，建立更加好的債券市場(chǎng)外部環(huán)境。而前提是，應(yīng)該建立優(yōu)化相關(guān)的法律秩序，借助法律的強(qiáng)制性，來(lái)更好更有力度的規(guī)范債券市場(chǎng)。現(xiàn)今我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)不夠成熟，管理方法也含糊不清，非常不適用。所以想要在法律法規(guī)上完善優(yōu)化，改革更新，已經(jīng)是一件不可忽視的非常重要的事情。良好成熟的法律法規(guī)，所起到的監(jiān)督管理作用是非常的重大的。另外，上市公司是債權(quán)市場(chǎng)的主體部分，他們應(yīng)該要規(guī)范的遵循法律法規(guī)，切不可做違反法律法規(guī)的事情。如此才能夠充分的發(fā)揮法律的作用，確立一個(gè)有規(guī)范性的良好的證券市場(chǎng)環(huán)境。最后，我國(guó)證券市場(chǎng)法律法規(guī)要完善更新改革，以此來(lái)促進(jìn)利潤(rùn)市場(chǎng)化的普及才有更好的更遠(yuǎn)的發(fā)展。所以要為了客觀真實(shí)的反映證券市場(chǎng)的回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)性，確立信用評(píng)定等級(jí)是非常重要的一個(gè)手段。改善優(yōu)化當(dāng)前的債券評(píng)定制標(biāo)體系，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)債券進(jìn)行綜合客觀的評(píng)定，可以非常好的促進(jìn)債券市場(chǎng)外部環(huán)境發(fā)展更加穩(wěn)定，讓投資者更好的分析利用相關(guān)信息，達(dá)到良好防范投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。

（四）行政單位強(qiáng)化對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)督與執(zhí)法力度

第一，行政單位強(qiáng)化對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)督執(zhí)法力度，使得政府監(jiān)督管理與社會(huì)監(jiān)督管理更好的結(jié)合在一起，以法律法規(guī)為衡量指標(biāo)，建設(shè)良好的市場(chǎng)秩序。第二，職能部門應(yīng)該嚴(yán)格遵循法律法規(guī)。強(qiáng)化對(duì)融資過程的監(jiān)督管理力度，完善當(dāng)前的披露機(jī)制，在第一時(shí)間對(duì)融資時(shí)出現(xiàn)的違法現(xiàn)象進(jìn)行揭露上報(bào)。這樣企業(yè)投資者的利益才能得到更好的保障，也在某種程度上警戒公司內(nèi)部人員，使得公司內(nèi)部財(cái)務(wù)信息上報(bào)作假的不良現(xiàn)象得到控制。第三，相關(guān)監(jiān)督部門應(yīng)該要強(qiáng)化對(duì)上市公司配股發(fā)行條件的審查力度，落實(shí)對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)，讓對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)充分發(fā)揮出它的作用，促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展。

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