盈余管理文獻綜述

【摘 要】 利潤是企業財務報告中最為關鍵的信息之一，其不僅是關乎企業管理層能否實現其薪酬契約，亦是能指導外部投資者進行投資決策。而盈余管理最為一種企業常用的操縱盈余的手段，對企業的各項生產活動、經營活動、銷售活動以及企業形象地位具有重要意義。因此盈余管理成為學者們研究的焦點。本文結合國內外相關研究的文獻，從影響因素、產生的動因角度對其進行評述。

【關鍵詞】 盈余管理 影響因素 動機 綜述

一、與影響因素相關的研究

從影響因素來看，現有文獻大都集中于公司治理、內外部審計、會計準則高管以及董事會成員背景等微觀方面如何影響盈余管理，較少涉及宏觀經濟因素與盈余管理之間的研究。Dechow[1]等發現，管理層權力對于盈余管理強度具有影響。他發現管理層在擁有公司的控制權后，盈余管理的強度增強了。Milbourn[2]發現盈余管理與高管任期相關。任期較短的CEO為了向治理層、企業外部體現自己良好的經營能力，因而會實施更多的盈余管理行為。羅珊梅[3]研究了內部控制與兩類盈余管理之間的關系，研究結果表明高質量的內部控制抑制了權力高管的應計盈余管理活動，卻引發了更加嚴重的真實盈余管理活動。崔海紅[4]研究發現獨立董事擁有學術背景和政府從業背景有利于抑制企業采取大清洗的方式進行盈余管理。杜興強等[5]研究發現女性高管與盈余管理之間呈現出倒U型的關系，同時監管強度對兩者之間的關系具有調節作用。曹瓊[6]等研究發現盈余管理與非標準審計意見之間呈顯著的正相關關系;審計費用越高（一般來說代表審計質量越高），對盈余管理的抑制作用越明顯。阮瀅等[7]研究發現應計盈余管理行為不會受到審計監督的影響。周慶巖[8]等研究發現新會計準則的實施有效地抑制了上市公司通過資產減值準備進行盈余管理的程度。何琛等[9]通過對生物資產三個方面盈余管理手段的分析后，提出生物資產的確認需要進一步的擴大、分類要具體化、計量中使用的折舊和減值政策要非明確以及改進報告中的有關披露。

二、與動機相關的研究

此外從盈余管理的動機來看，現有文獻主要集中于資本市場動機、契約動機這二個方面。基于資本市場的盈余管理動機的文獻主要涉及股票的發行、財務預期、以及企業并購。基于契約動機的盈余管理的研究主要存在與薪酬契約、管理層契約和隱性契約當中。下面我們分別對基于上述動機的相關文獻進行介紹。

股票發行

根據學者們的研究，在企業上市過程中常常會伴隨著盈余管理行為。因為通過盈余管理，企業可以粉飾其財務報表從而吸引更多的投資者從而達到抬高股票的目的。Rangan[10]發現股票發行時常常管理層通過盈余管理提高業績，但是企業上市后這些企業業績都發生不同程度的下滑。DuCharme對Rangan的觀點表示認同并且進行了進一步的研究。根據他的研究，股票發行期間異常應計利潤和發行后的長期受益之間具有反向關系。黃梅[11]發現盈余管理是企業IPO常用的一種策略，對于業績較差的企業，上市前一年的盈余管理強度增強。她還發現IPO后業績較差的公司的股票價格表現與其盈余管理水平呈現負相關關系，而對于較好的公司則不會出現這種現象。對此他認為，企業的類型（好或壞）決定了將要上市公司采取盈余管理的原因。好的企業采取盈余管理向市場傳遞了關于公司情況的積極信號。而差的企業的盈余管理常常是一種機會主義行為，目的是順利通過審批或是吸引投資者。

企業并購

基于資本市場動機的盈余管理不僅僅發生在企業公開發行股票的過程當中，還會發生在企業并購過程中。“下市收購”和“換股并購”中發生的盈余管理是學者們研究的重點。為了企業以及股東的利益，在企業退市回購的過程中，管理層也有著進行盈余管理的動機，目的是降低股票價格減少回購成本。并且在這個過程中進行盈余管理被監管機構察覺的風險較低，因為企業退市后，無需向公眾發布公開的財務報告。但是學術界對此種觀點有著不同的聲音。Perry&Williams的研究認同了這種觀點。但是DeAngelo基于美國資本市場的樣本并未發現這一現象。另一方面的研究主要是關注在換股過程中的盈余管理。為了降低收購成本增加股東利益與自身利益，管理層有動機在換股并購過程中進行盈余管理。Erickson通過研究發現盈余管理與并購過程中公司取得的收益正相關。Loius他們發現在達成換股協議前的會計期間并購企業傾向于進行盈余管理還提升自己的報表業績，而在接近換股協議達成當日，盈余管理與股票價格的關系效應發生逆轉。張自巧和葛偉杰[13]以2008年至2010年采用股份支付作為支付手段的中國上市公司為樣本進行研究得出了相似的結論：企業在并購前半年傾向與采用應計盈余管理的方式來調整盈余而在并購當期存在顯著的真實盈余管理行為;并且他們得出并購后公司業績的下滑受到兩種盈余管理行為的交替影響。徐紅等[12]以我國上市公司2008年至2014年上市公司為樣本進行研究得出結論：公司上市前的盈余管理受到并購融資方式的影響。具體來說就是，若上市公司通過定向增發融資，則在并購前傾向于進行負向的盈余管理。除了從并購前與退市回購角度來研究盈余管理，有得學者同樣研究了并購后的盈余管理行為。王鈺偉、唐新建和孔墨奇[14]通過研究發現并購后的盈余管理程度與并購效益呈負相關關系。具體來說，并購后的效益越低，公司在并購行為完成后兩年所進行的盈余管理行為的程度越高。

基于財務預期

因為管理層存在迎合各類利益相關者對于公司的財務預期的動機（否則管理層會遭到利益損失），所以管理層可能為了實現公司的財務預期進行盈余管理行為。具體來說就是投資者、分析師、監管者和債權人投資者等等利益相關者希望企業處于財務盈利的狀態，所以當企業預期會遭遇虧損時，管理層可能運用會計政策有目的的選擇應計項目或是與關聯方進行交易從而使企業實現盈利。Burgstahler&Dichev[15]的研究發現發現與實現輕微虧損或輕微利潤減少的公司相比，實現輕微盈利和利潤增長的公司的數目十分之多，因此他們認為大多公司為了實現財務盈利實施了盈余管理，而盈余管理能操作的利潤是有限的。Degeorge etal的研究也再次證實了這種觀點。此外Burgstahlher and Dichev[15]發現為了贏得良好的企業聲譽和避免不必要的法律糾紛，管理層常常實施盈余管理操作公開的財務報告來迎合分析師預期而Call et al[16]通過研究發現短期的盈余預期對盈余管理的影響較小。劉春力[17]通過研究發現我國證券分析師的盈利預測誘導上市公司進行盈余管理，同時他發現我國證券分析師同時提供現金流預測和盈利預測能夠抑制上市公司的盈余管理行為。但是部分學者不認同上市公司會采用盈余管理的方式是實現利益相關者的財務預期。馬德芳和吳翔[18]以2004至2011年中國上市公司的數據進行研究發現：管理層確實具有迎合證券分析預期的的需要，但是他們通常采用的是預期管理這種手段而非盈余管理。

薪酬契約

根據契約理論，為了緩解委托代理中的道德風險等問題，委托人可以制定與公司業績等掛鉤的薪資契約來制約、引導管理層的行為。因此，管理層有進行盈余管理操縱財務報表以達到既定的業績目標從而實現其自身財務利益的動機，如王鈺偉等[14]的研究表明，并購后，并購收益越低，進行盈余管理能夠顯著的提高管理層的薪酬。國外相當多的文獻證實了管理層為實現報酬最大化而進行盈余管理這一觀點。Healy等[19]發現管理層是否采用應計盈余管理與其薪酬契約約定的收益密切相關，此外，他們還發現管理層是否變更會計政策與其分紅計劃的采納和修改有顯著的相關性。但是有部分學者并不完全認同這種觀點，如Gaver & Austin的研究表明管理層并不一定會進行盈余管理。只有當實際盈余低于合約中所規定的能夠獲取分紅的盈余時，管理層才會通過盈余管理這種方式來提高盈余。我國學者對于薪酬契約與管理者是否進行盈余管理的研究同樣存在類似的爭議。李延喜等[20]發現管理層報酬與正向的盈余管理顯著正相關。劉新民、張瑩，王磊[21]的研究發現創始團隊的股權薪酬與真實的盈余管理水平正相關，這表明股權薪酬激勵會誘發管理層進行真實盈余管理行為;他們的研究還發現貨幣薪酬對真實的盈余管理是具有兩面性的，即貨幣薪酬與真實盈余管理程度呈現一種倒U型的關系。而羅玫和陳運森[22]從績效評價標準和薪酬激勵約束機制的角度來研究該問題得出了不同觀點。他們認為薪酬激勵與盈余管理水平并沒有呈現顯著的相關關系。另外張娟、黃志忠[23]的研究得出了李延喜等完全相反的結論。他們認為對于管理層實施的貨幣薪酬激勵能夠顯著的抑制管理層實施盈余管理，并且顯著的降低了審計費用對于盈余管理的反映系數。

管理層契約

當企業績效不佳的時候，管理層可能會面臨離職危機，為例避免自己被解雇遭受利益與聲譽的損失，管理層可能會進行盈余管理將未來利潤轉入當期。DeAngelo的研究發現當企業業績不佳，管理者面臨來自外部競爭這的威脅，遭遇離職危機時管理層傾向于進行盈余管理來保護自己。Dechow & Sloan從另一角度來研究該問題，他們發現管理層除了利用應計項目進行盈余管理，還會通過影響投資決策來進行盈余管理，前者只是對應計會計項目的調整并不會影響企業的正常生產經營活動，而后者往往會對企業造成更加深刻的影響。Defond & Park的研究也正式了管理人員為避免離職而進行平滑收入的行為。

隱形契約

隱形契約（文化、管理層個人心理、性格、宗教信長、法律環境和管理層的社會關系等）同樣會影響著盈余管理行為，相當多的國內外學者也對此進行了深入的研究。Call et al.從社會文化的角度考察盈余管理問題，他們發現具有個人主義心理的管理層傾向于進行盈余管理。他還發現如果整個社會是厭惡風險的、傾向于規避不確定性的，那么有利于抑制管理層進行盈余管理行為。Srinivasan等[24]的研究發現企業母國的法制環境可能會影響企業的盈余管理行為。Ke[25]等的研究發現：在中國較弱的法律制度與監管制度下，AH股的非正常應計項目要高于A股公司和AB股公司。Chan[26]等針對美國上市公司的研究發現追回條款與應計盈余管理呈現負相關關系，但是在這種情況下，公司會采取更為隱蔽的真實的盈余管理。一部分學者從社會學與心理學角度研究了盈余管理的問題，他們發現審計師與被審計單位高管存在校友關系與操控性應計利潤存在正相關關系。羅宏、曾勇良與宛玲羽[27]的也從個人心理方面研究了盈余管理的相關問題。他們發現，由于攀比的心理，高管的薪酬低于行業高管報酬的薪水越多，管理層越有可能在未來的會計期間通過盈余管理來提升自己的報酬。同時，他們發現，高管傾向與使用較為隱蔽的真實盈余管理而不是應計盈余管理來實現這種目的，并且當內部薪酬差距的縮小有利于抑制這一種行為。

三、文獻評述

總之有關盈余管理的研究越來越細致化、全面化，涵蓋包括會計準則、內外部監管、治理結構、采取這種行為的動機等方面。并且隨著法律的完善、監管力度的加強，越來越多的研究關注與真實的盈余管理而不是最初的應計盈余管理，同時研究的內容也開始涉及分類轉移盈余管理。

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作者簡介：黃啟城（1994-01-13），男，壯族，廣西南寧市人，在讀研究生，單位：廣西大學商學院會計學研究生，研究方向：會計理論與實務。