互聯網時代科技成果轉化引導基金的風險監管研究

張碩 沙宇凡

摘要：本文以安徽省為例，通過對科技成果轉化引導基金的發展現狀和主要問題的分析，剖析引導基金面臨的主要風險，并在現有的監管措施基礎上，提出基于互聯網時代的風險監管創新，旨在為安徽省科技成果轉化引導基金的風險監管提供創新性政策建議。

關鍵詞：安徽? 科技成果轉化? 引導基金? 風險監管? 互聯網

一、我國科技成果轉化引導基金的發展概況

（一）我國科技成果轉化引導基金的發展現狀及問題分析

國家科技成果轉化引導基金由科技部、財政部于2014年9月聯合設立，旨在引導社會資本和地方政府加大科技創新支持力度，建立多渠道多層次的投融資體系，便利科技型中小企業的資金融通，貫徹落實創新驅動發展戰略。科技活動具有一定的公共品性質，由于“搭便車”效應的存在，市場難以提供社會需要的公共品，即產生市場失靈，此時政府應發揮其作用，一方面投入相應的財政資金，另一方面通過政策、宣傳、溝通等手段引導民間資本投入到科技成果轉化這一領域。本文中科技成果轉化是指對國家重點發展，專項扶持的科研領域中的技術成果的轉化。國家科技成果轉化基金支持科技成果轉化的方式有：設立創業投資子基金、貸款風險補償和績效獎勵等。

不作為最大投資方?基金的目的是引導社會資本發揮杠桿作用來促進科技成果轉化，本身并不作為最大出資方，不會變成最大股東

不直接投資?通過設立子基金的方式吸引社會資本，并由子基金對具體的科技成果轉化項目進行股權投資

委托管理?基金不參與基金的日常管理運行，而是選擇委托專業的基金管理機構對基金管理

國家設立科技成果轉化引導基金旨在撬動民間資本以吸引社會資本投入到科技成果轉化領域，發揮杠桿作用。截至2017年九月份，國家科技成果轉化引導基金下設的子基金已達到十四只，總規模超過了246億元，轉化基金出資共56億元，占比22.86%，引導了地方政府和社會資本出資超過了190億元，杠桿比例達到了1：4.5。截至2018年底，共設立了21只子基金，總規模高達313億元。充分展現了引導基金的“引導”與“放大”作用。但是也存在著很多問題：

第一，分布不均，偏重于東南部。在國家科技成果轉化引導基金的帶領下各省積極響應，建立省級地方科技成果轉化引導基金。但是存在分布不均，偏重于東南部的問題：（1）從地域分布上，地方創業引導基金分布集中在東南地區。（2）從資金分布上，廣東、浙江兩省資金規模比其余13個省份資金總和要多。

第二，科技成果轉化引導基金實踐經驗積累較少，缺乏經驗交流。根據公示的科技成果轉化引導子基金發現科技成果轉化引導基金的運行時間短，基金的實際運營對國內來講仍是一個新鮮事物，制度體系仍不完善、運行時間過短、投資金額大、風險高、創新性強。實踐經驗的缺乏，勢必對子基金的運行造成一定阻礙。

第三，退出機制不完善。目前子基金的運行中，退出機制還不夠完善，主要的方式是引導基金所占股份的出讓，建立多種渠道，層次分明的退出機制，對科技成果轉化引導基金的來講應該是促進科技成果轉化與基金運行的有效措施。

第四，運營監管不到位。在子基金的設立過程中難以避免申請者的尋租行為。在日常經營中難免出現道德風險，導致子基金的使用效率低下甚至是發生不必要的損失。

第五，績效考核制度不完善。科技成果轉化引導基金的考核評價體系選擇是衡量基金運行狀況的重要指標，按照其非營利性原則理應將其納入公共財政而不是經營性國有資產考核評價體系。對引導基金的政策目標、政策效果及其資產情況進行評估應是完善績效考核制度的正確方向。現有的績效考核指標不完善，績效考核范圍不清晰。

（二）安徽省科技成果轉化引導基金發展現狀及其特征分析

響應國家科技成果轉化引導基金號召，2019年3月29日，安徽省科技成果轉化引導基金正式落戶合肥市濱湖金融小鎮，注冊資本達20億元。“產業創新核心技術有效供給不足、科技成果轉化不足、全社會科技研發投入不足”是安徽省目前所面臨的科技成果轉化的現實狀況。安徽省科技成果轉化引導基金以服務科技型中小企業，完善投融資體系，助力高新科技成果在皖的轉化為目標，引導社會力量與地方各級政府加大對科技成果轉化與技術早期轉移項目的投入，加速科技成果在安徽省的轉化。在2019年10月16日，安徽省科技成果轉化引導基金的七支子基金正式簽約運行，推動構建了層次分明的、不同渠道的科技型中小企業的投融資體系，全系列的創新服務體系。

市場運作、專業管理?充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，設立公司制的省引導基金，市場運作、專業管理

投資指向明確?省引導基金的設立，主要投資領域為高新技術領域，推進產學研的深度融合，推動產業的不斷升級

不作為最大資方?基金的目的是吸引社會資本投入到科技成果轉化的領域，發揮杠桿作用來促進科技成果轉化，本身并不作為最大出資方，不會變成最大股東

委托管理?基金不參與基金的日常管理運行，而是選擇委托專業的基金管理機構對基金管理

直接投資與不直接投資兩種方式?在采用設立子基金方式的同時也采用直接股權投資的方式，但份額不得超過實繳資本的25%

二、安徽省科技成果轉化引導基金運行的主要風險分析

安徽省科技成果轉化引導基金著重于與科研院所對接，與國家科技成果轉化引導基金對接，與企業、創業投資資本對接，與多層次的資本市場對接，目的是建立一個多層次、多渠道的資金融通機制，助力安徽省內科技成果的轉化。為實現基金的順利運行，需規避以下風險。

（一）科技成果轉化后與市場不匹配的風險

安徽省科技成果轉化引導基金的目標是助力安徽省內高新技術領域的新技術、新工藝、新材料、新產業等的轉化。當科技成果轉化引導基金在進行項目選取時，不但要考慮科技成果本身能否轉化，轉化的難易程度，也應該考慮科技成果的市場前景，是否具有轉化的價值。

（二）中介機構缺位，引導基金閑置的風險

安徽省境內的科技成果轉化的信息搜集目前除了依靠安徽省科技成果信息庫外，主要是科研院所高校等內部的信息庫。僅僅依靠這兩種方式，一方面不利于科技成果的信息交流與傳播，另一方面也會對社會上有需求的企業造成信息的閉塞，不利于科技成果的轉化。

（三）法律法規不健全的風險

為了促進科技成果轉化引導的基金的順利運行，不但需要注意資金的投入與科技成果的選擇，還需要設計一套完善的科技成果轉化引導基金的運行管理辦法。在制度的層面上保證安徽省科技成果轉化引導基金的順利運行。安徽省科技成果轉化引導基金的暫行管理辦法不夠細致，對于橫跨各個領域的高新技術成果需要建立起適用于不同行業的科技成果引導基金管理辦法，并將其制度化。

（四）信息不對稱的風險

科研院所和高校是科技成果的高產地，如何解決高校科研院所與需要科技成果的企業之間的信息不對稱的問題，是促進科技成果成功轉化、省科技成果轉化引導基金順利運行、提高資金利用效率的關鍵。

（五）績效評價不完善的風險

安徽省科技成果轉化引導基金的績效評價的效果直接關系到省科技成果轉換引導基金的運行效率。為促進安徽省科技成果轉化引導基金的順利運行需要建立起符合安徽省的基金管理運行評價體系。

三、安徽省科技果轉化引導基金的風險監管措施

（一）傳統的風險監管措施

科技成果轉化引導基金支持科技成果轉化的主要方式之一是設立創業投資子基金，現有的風險監管措施也主要是針對創業投資子基金進行監管。科技部和財政部、引導基金理事會、受托管理機構共同參與引導基金設立子基金的工作，并作為不同的管理主體承擔不同的職責，共同對子基金的設立進行不同層面的監管。以下結合2011年7月4日公布的《國家科技成果轉化引導基金設立創業投資子基金管理暫行辦法》（下稱《辦法》）分析目前對創業投資子基金的風險監管的主要措施。

1.投資限制。創業投資子基金通過投資國家科技成果轉化項目庫中的科技計劃項目以實現支持和引導科技成果轉化，基金的設立與運作應當堅持非營利性原則。若子基金投資于計劃項目以外的營利性金融資產項目，則會導致子基金整體風險過高。如果營利性投資比重過高，則更會阻礙子基金對科技計劃項目的投資，難以有效地支持科技成果轉化。因此對子基金的投資做出比例上和范圍上的限制可以降低子基金的風險。對子基金的投資限制具體有以下兩種方式：一是限制子基金投資的比例。《辦法》第三章第十六條中規定了子基金投資于轉化國家科技成果轉化項目庫中科技成果的企業的資金應不低于引導基金出資額的3倍，且不低于子基金總額的50%。二是對子基金的業務范圍做出明確的禁止性規定。《辦法》第三章第十七條即對子基金禁止從事的業務范圍做出了詳細列舉。

2.虧損分擔。子基金主要投資于處于研發初期的高新科技項目，這類項目投資大、時效長、風險大，一旦科技成果轉化過程未能如期完成甚至轉化失敗，就面臨較大的投資虧損。因此需要建立一個合理的虧損分擔機制，在既發揮引導基金吸引社會資本出資的作用下，又能有效防范投資風險，減少虧損帶來的國家資產損失。《辦法》在第三章第十八條規定了虧損分擔：“引導基金以出資額為限對子基金債務承擔責任。子基金清算出現虧損時，首先是子基金管理機構，以其對子基金的出資額承擔虧損，剩余部分由引導基金和其他出資人按出資比例承擔。”

3.撤銷出資。引導基金與社會資本出資共同設立子基金，子基金運行相對獨立，引導基金與子基金之間存在信息不對稱，子基金可能未按照協議規定進行投資，這增加了引導基金承擔的風險。因此《辦法》中規定了在子基金未能按規定完成其職責的情況下引導基金的撤銷出資機制，以此監督和制約子基金的運行。

4.第三方監管。負責子基金的管理監督的主要主體包括科技部和財政部、引導基金理事會、受托管理機構，除這些主要監管主體外，引導基金的受托管理機構即國家科技風險開發事業中心委托專業的中介機構對創業投資子基金開展盡職調查工作。這些盡職調查中介機構主要可分為法律盡職調查機構、財務盡職調查機構和商務盡職調查機構三類。專業盡職調查機構可從各自業務的角度對創業投資子基金的運作進行全方位、專業的第三方監管，這有效降低了子基金運作過程中的違規風險。

（二）互聯網時代的風險監管創新

1.建立子基金信息管理系統。科技成果轉化引導基金出資設立創業投資子基金，子基金的運作相對獨立，引導基金難以及時掌握子基金的運作信息，引導基金與子基金之間存在信息不對稱，就會導致對子基金的有效監管缺失。因此，要充分利用現有的信息技術資源，盡快建立一個子基金信息管理系統。各子基金的業務動態和資金流向及時上傳子基金信息管理系統，信息管理系統整理各子基金的信息并綜合分析，引導基金理事會以及受托管理機構可依托子基金信息管理系統對各子基金開展風險監管和績效評價。子基金信息管理系統可為子基金的風險監管部門及時提供信息，并有效加強基金的投后管理。

2.通過大數據技術防控風險。國家科技成果轉化項目庫中的科技成果轉化為產品后的市場前景的優劣直接關系到創業投資子基金的投資收益大小，由于各個項目需要的資金量、轉化所需時間和轉化難度等方面的差異，所面臨的投資風險也不盡相同，這就需要對各個項目的轉化風險和產品的市場前景做出較為準確的預測。大數據技術通過掌握龐大的數據信息，并對這些信息進行專業化的分析處理，能實現有效預測和輔助決策。通過運用大數據技術綜合采集有關轉化產品的價格、成本、供求等各方面的市場信息，再進行科學的處理分析，對產品的市場前景和投資風險做出預測。引導基金參考大數據分析結果對各科技成果轉化項目的投資做出合理分配，按照資金量和風險承擔能力將轉化項目與子基金進行匹配，對子基金投資轉化項目做出建議。運用大數據技術能夠幫助引導基金進行投資決策，并將風險進行合理分配，這將大大降低引導基金整體投資風險。

3.通過互聯網增強信息披露。國家科技成果轉化引導基金除了受科技部、財政部的監督管理，也應當向社會公眾公開信息，接受公眾監督。引導基金對不涉及商業秘密的業務信息和資金信息及時通過國家科技成果轉化引導基金網站向公眾公開，同時建全社會公眾監督反饋渠道，使公眾的監督意見通過互聯網及時反饋給引導基金主管部門。通過互聯網加強引導基金信息披露將為引導基金提供有效的外部監督，增強引導基金的風險監管。

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作者單位：安徽大學