北汽增持戴姆勒：托底還是抄底

據(jù)路透社等外媒報(bào)道，北汽集團(tuán)正考慮增持戴姆勒股份至9.9%。北汽集團(tuán)目前是戴姆勒的第三大股東，若增持至9.9%將使其超過(guò)吉利9.69%的股份，成為戴姆勒的第一大股東。此外，北汽還將設(shè)法獲取戴姆勒監(jiān)事會(huì)的一個(gè)席位，吉利尚無(wú)此席位。

一位知情人士稱，匯豐銀行將幫助北汽集團(tuán)開(kāi)展此次新投資，而北汽集團(tuán)此前購(gòu)買(mǎi)戴姆勒5%股份一事，也是由匯豐銀行協(xié)助完成的。戴姆勒上個(gè)月在一份監(jiān)管文件中顯示，截至11月15日，匯豐銀行通過(guò)直接持有和股權(quán)互換等方式擁有戴姆勒5.23%的投票權(quán)。因此，匯豐銀行完全有可能幫助北汽實(shí)現(xiàn)本輪增持。

該知情人士還透露，戴姆勒首席執(zhí)行官康林松和北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼就未來(lái)的合作進(jìn)行了直接溝通。2019年8月，路透社援引一份文件和熟悉內(nèi)情的消息人士的說(shuō)法稱，雙方還計(jì)劃對(duì)其商用車(chē)合資企業(yè)福田戴姆勒進(jìn)行工廠改造，生產(chǎn)戴姆勒品牌的卡車(chē)。

當(dāng)接受路透社采訪時(shí)，戴姆勒表示尚未收到有關(guān)北汽增持股份的任何通知。但當(dāng)被問(wèn)及北汽集團(tuán)成為其大股東的可能性時(shí)，戴姆勒大中華區(qū)負(fù)責(zé)人唐仕凱表達(dá)得很曖昧：“我們互相傾心，且看事態(tài)如何發(fā)展。”

心儀彼此

就事論事，該消息可能并非空穴來(lái)風(fēng)。根據(jù)上市公司北京汽車(chē)2019年中報(bào)顯示，公司半年?duì)I收（包括北京奔馳）877.64億元，毛利潤(rùn)206.69億元。北京奔馳上半年?duì)I收778.07億元，同比增長(zhǎng)10.8%，毛利潤(rùn)220.23億元，其中營(yíng)收占北京汽車(chē)近九成，毛利潤(rùn)更是高于整個(gè)上市公司的利潤(rùn)。

自主品牌未立，北汽另外一家合營(yíng)公司北京現(xiàn)代低迷，2019年銷(xiāo)量27.6萬(wàn)輛，同比下滑27.3%。北京奔馳對(duì)北汽的重要性不言而喻，與奔馳母公司戴姆勒保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，順理成章成了北汽眼下的頭等大事。在電動(dòng)化方面，先有比亞迪入局，后有吉利橫插一腳，要不是兩位新貴的出現(xiàn)，北汽和戴姆勒之間的關(guān)系也因此被動(dòng)搖。北汽與戴姆勒之間，后續(xù)出現(xiàn)的任何新變故，都極有可能讓前者Hold不住現(xiàn)有的局面。

戴姆勒近來(lái)的日子也不好過(guò)。康林松一方面要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)疲軟帶來(lái)的利潤(rùn)下滑，另外一方面還要面對(duì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資劇增。電氣化和智能化轉(zhuǎn)型的巨額投入，讓戴姆勒的利潤(rùn)表現(xiàn)承受不小的壓力。2019年11月底，戴姆勒宣布到2022年底，在全球范圍內(nèi)裁員至少10000人，公司希望通過(guò)裁員以節(jié)省大約109億元的成本，用于應(yīng)對(duì)汽車(chē)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的成本提升以及市場(chǎng)銷(xiāo)量疲軟帶來(lái)的利潤(rùn)下滑。

然而，戴姆勒無(wú)法放慢步伐，日益嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)鞭策著這家體量龐大的傳統(tǒng)車(chē)企加速轉(zhuǎn)型。梅賽德斯-奔馳上周五宣布，將推遲一年在美國(guó)銷(xiāo)售旗下首款電動(dòng)車(chē)型EQC。原因是在歐洲，議會(huì)在2019年4月要求，到2030年將新車(chē)排放量削減37.5%，這意味著必須將排放量削減至平均每公里60克，否則將面臨嚴(yán)重的違規(guī)罰款。這項(xiàng)決策意味著梅賽德斯不得不作為一個(gè)旁觀者，眼睜睜看著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉、寶馬和奧迪在全球第二大電氣汽車(chē)市場(chǎng)領(lǐng)先自己。

此外，進(jìn)一步增加北汽的話語(yǔ)權(quán)可以讓其與另外一個(gè)中國(guó)大股東吉利形成制約，從而讓戴姆勒可以在雙方的博弈中獲取最大利益。獲得北汽的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資也無(wú)疑是一箭雙雕的事情。

戴姆勒的算盤(pán)

BBA最近的消息比較密集，另外兩家的新聞對(duì)戴姆勒而言也是一種刺激。同為德系豪華車(chē)企的奧迪在原有合資公司一汽-大眾之外，新成立了上汽奧迪，并計(jì)劃2022年以后推出新車(chē);而寶馬與長(zhǎng)城汽車(chē)的合資公司光束汽車(chē)剛剛又鬧出了新動(dòng)靜。

看著兩位競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在中國(guó)市場(chǎng)打出了雙合資組合牌，要說(shuō)戴姆勒心里沒(méi)啥想法可能無(wú)法讓人信服。而且與另外兩家不同，光束汽車(chē)和上汽奧迪生產(chǎn)的都是賺錢(qián)的車(chē)型，戴姆勒計(jì)劃與吉利共同生產(chǎn)Smart目前還是個(gè)賠錢(qián)貨。戴姆勒與吉利的合作急需更進(jìn)一步。

讓戴姆勒想入非非的還有另外一件大事，自寶馬成為首家將合資公司持股比例提高到75%的企業(yè)后，憑借北京奔馳在中國(guó)賺得盆滿缽滿的戴姆勒想來(lái)也不愿將半數(shù)利潤(rùn)分給他人。正因此，戴姆勒一直在設(shè)法加強(qiáng)對(duì)北京奔馳的控制權(quán)，2018年戴姆勒集團(tuán)就曾與北汽集團(tuán)就增持北京奔馳一事進(jìn)行過(guò)談判，這一訴求因?yàn)楸逼瘓F(tuán)的反對(duì)一直未能得償所愿。巧合的是，在北汽增持戴姆勒傳聞出來(lái)的第二天，路透社再次援引三名知情人士的消息，戴姆勒集團(tuán)正在尋求購(gòu)買(mǎi)其中國(guó)業(yè)務(wù)的多數(shù)股權(quán)。

托底還是抄底

單純從投資的角度來(lái)看，北汽此番操作風(fēng)險(xiǎn)不可謂不大。從2017年底至今，戴姆勒的股價(jià)下降了35%以上，粗略估計(jì)，吉利已經(jīng)在這項(xiàng)投資浮虧近40億美元，北汽要不是迫不得已沒(méi)必要急著進(jìn)場(chǎng)抄底。2018年，戴姆勒的利潤(rùn)同比下降28%以上，2019年，戴姆勒前兩個(gè)季度的利潤(rùn)也出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。戴姆勒集團(tuán)已經(jīng)下調(diào)2020年的目標(biāo)，并表示2019年集團(tuán)的息稅前利潤(rùn)較上年相比將出現(xiàn)明顯下滑。

不得不說(shuō)的是，戴姆勒在電氣化轉(zhuǎn)型方面優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)沒(méi)有其在內(nèi)燃機(jī)上突出。后起之秀特斯拉已經(jīng)對(duì)豪華汽車(chē)企業(yè)構(gòu)成重大威脅，正在不斷搶奪BBA手中的市場(chǎng)份額，戴姆勒可以說(shuō)是內(nèi)憂外患。北汽若繼續(xù)加碼，把自己的未來(lái)完全賭在北京奔馳這家合資公司上，戴姆勒一旦在這場(chǎng)競(jìng)速賽中落后，北汽也將遭受災(zāi)難。

無(wú)論是戴姆勒還是北汽，均是為了追求商業(yè)利益的最大化，本無(wú)可厚非。但對(duì)于北汽而言，一定要提防把所有的雞蛋都放在北京奔馳這個(gè)籃子里的風(fēng)險(xiǎn)。大樹(shù)底下好乘涼不假，但當(dāng)暴風(fēng)雨來(lái)臨之時(shí)，樹(shù)底下也是最危險(xiǎn)地方。戴姆勒一旦發(fā)生任何變故，北汽的這輪抄底很有可能會(huì)變成無(wú)可奈何的托底。文/譚晶寶