輕資產模式下企業財務風險解析

○廣州大學松田學院 干文彬

一、引言

1.輕資產模式含義

輕資產模式最早由麥肯錫管理咨詢公司提出，是以價值為導向的企業戰略。輕資產模式指企業專注于技術研發、人力資源、品牌推廣、客戶服務、制度建設和流程管理等核心技術，將制造、零售、分銷及物流等非核心業務外包，實現避重就輕、以小博大的方式獲取杠桿效益。

2.輕資產模式特點

輕資產模式下企業的資產規模較小，流動資產、無形資產和表外資產較多，固定資產、存貨較少，較難獲得銀行貸款，資本來源以股東投入、留存收益積累為主。入戶門檻低，擅長以小博大，集中自身優勢，專注于核心業務，整合供應鏈資源，外包上下游業務，盈利能力強，但抗風險能力弱。輕資產模式善于運用杠桿效應，但運營模式易被模仿、超越，競爭對手較多。

步入互聯網時代以來，蘋果、耐克通過強勢的品牌效應，將生產制造、物流和包裝等非核心業務外包，獲取巨額收益。微軟、可口可樂也有效運用輕資產模式，尋找合作伙伴，拓展商業版圖。國美、阿里巴巴則依靠雄厚資金、忠實客戶群推廣輕資產模式，發展勢頭迅猛。近年來，我國很多房地產商、家電生產商、餐飲企業和酒店等也紛紛轉型，運用輕資產模式，集中自身優勢，甩掉重資產束縛。

3.企業財務風險及其分類

企業財務風險是由于內、外部環境的影響，企業不可控或不可預料未來收益，導致未來收益小于預期收益的風險。輕資產模式下企業財務風險可分為籌資風險、投資風險和運營風險。

二、 輕資產企業面臨的財務風險

1.籌資風險

輕資產模式下，企業的無形資產、表外資產難以估值且市場價值波動大，轉化為生產力難度大，不易轉手，易受技術淘汰、同行競爭等影響，減值、貶值幾率大。因此輕資產企業較難取得銀行貸款等債務資本。

創業初期，輕資產企業財務風險大，償債能力不足，未來收益難預測，較難取得債務資本。原始資本多以股權資本為主，償債壓力小，但股東收益屬于剩余收益，資金成本遠高于債務資本成本，企業控制權容易被分散，企業發展方向易偏離最初設想。

進入發展期，輕資產企業已渡過了艱難的瓶頸期，企業已初現規模，核心技術逐步成熟，市場份額穩步上升，客戶群穩定，財務實力增強，資金日益充盈，可考慮引入風險投資或財務投資者。風險投資或財務投資者能給企業提供債務資金、債務擔保、股權資本或三者兼而有之。風險投資或財務投資者傾向于“高風險、高收益、高科技、高成長潛力”型企業，為企業提供資金的同時，幫助企業引進專業管理人才、審核財務報告、科學進行財務決策、提供管理經驗和迅速實現價值增值。但風險投資、財務投資者的投資條件較高，對企業未來獲利能力、財務風險、發展潛力與成長速度的要求幾近苛刻。一旦不能在規定期限內成功上市或實現股權增值，創始人要退出企業或幾倍償還資金，損失慘重。

2.投資風險

投資風險是指企業的未來投資收益不確定，企業有可能承受投資損失或本金損失的風險。輕資產企業重視研發和銷售，大量資金和管理人才投向研發和銷售環節，忽視財務管理，缺乏專業投資人才和科學決策，缺少投資調研。重視內部投資，摒棄外部投資，青睞于“低風險、低收益”投資項目，摒棄“高風險、高收益”投資項目，重視控制投資風險，謹防資金鏈斷裂。

輕資產企業重視科研，大量引進科研人才，投入巨額科研經費?？蒲腥瞬烹y求且薪酬高，科研項目資金需求量大，但成功概率不確定。一旦研發失敗，投資本金無法回收，極易造成輕資產企業資金鏈斷裂。若研發成功，則可以擴張銷售版圖、穩定銷售市場和提升企業競爭力。但生產技術仍屬于無形資產，價值難以評估且市場價值波動較大，不易轉手和交易。“互聯網+”時代下，新產品、新技術更新換代速度加快，科研技術隨時都有貶值和減值的風險，企業只有不斷維持研發，持續投入科研經費，才能保持企業活力。

3.運營風險

運營風險是指企業在運營過程中，因為外部環境的不可預料性和不可控性，導致企業運營損失或達不到預期效果。輕資產企業增值主要依靠核心技術、商譽和品牌建設，但核心技術、商譽和品牌建設均屬于無形資產，市場價值難以衡量且波動較大，流動性差，不易轉讓，容易被模仿甚至被超越，造成無形資產減值或者貶值，企業價值下降，導致運營失敗，投資者收益受損。

為適應客戶個性化需求，現代企業均為多品種、多批次生產甚至提供定制服務。輕資產企業為降低生產成本、轉嫁固定成本，采取生產外包，把生產環節外包給人工成本更低的地域生產商，自身則投入更多精力到研發和品牌建設。而代理生產商未參與過技術研發，對產品核心技術一無所知，生產過程中為降低生產成本，極有可能會降低產品品質，出現產品質量問題。輕資產企業對長期合作的代理生產商會放松警惕、疏于監管。另外，為降低運輸成本、擴展銷售版圖，輕資產企業會在不同區域尋求幾家生產代理商，這加大了商業機密的泄露風險。生產代理商通過外包生產，逐步掌握了生產技術，有可能背地將生產技術轉賣給輕資產企業的競爭對手，削弱核心技術價值，造成輕資產企業價值貶值。

三、輕資產企業財務風險的控制策略

1.籌資風險策略

輕資產企業銀行貸款受限，可以考慮用無形資產質押獲取銀行貸款，為企業贏得更多的債務資金，以降低資金成本、保持原股東的控股權；在“互聯網+”時代下，輕資產企業可考慮互聯網金融，引入眾籌、P2P等。和傳統銀行貸款相比，互聯網金融的優勢在于資金成本低、簡化原有工作流程、工作效率更高及發展勢頭迅猛，但政府監管弱、貸款風險大；輕資產企業可考慮多占用供應鏈上下游資金，在維系長期合作關系的前提下，為企業提供無息資金。輕資產企業要加快研發，提升企業競爭力及談判能力以形成行業壟斷地位，拓展商業版圖，通過預售、賒購等形式盡量多地占用供應鏈上下游資金；鼓勵員工入股，拓展籌資渠道，與員工“風險共擔、收益共享”，提高員工工作積極性；適時引入風險投資、財務投資者及戰略投資者，在引入資金的同時，為企業引入先進管理經驗和專業人才。

2.投資風險策略

輕資產企業要重視財務管理，引入專業投資人才，打造專業理財團隊，重視內部投資的同時不能放棄外部投資。

輕資產企業要了解外部投資環境，熟悉利率風險、匯率風險等影響因素，把握外部投資機會，科學做出投資決策，控制投資風險，確保投資收益高于資金成本。

輕資產企業的主要精力還是要集中于內部投資。研發和品牌建設始終是輕資產企業的生命線。在企業研發方面，由于研發人才難求、薪酬高，研發費用投入大，投資風險高，輕資產企業在作出研發決策前，要了解企業內部環境，合理評估研發風險，權衡收益與成本，了解企業的資金和技術實力，判斷研發的成功率，以做出合理決策。品牌建設是輕資產企業脫穎而出的法寶。而企業品牌屬于無形資產，受外部環境、產品質量、客戶口碑和產品功能等多因素影響。“互聯網+”時代下，企業品牌競爭日趨激烈，行業壟斷趨勢明顯，輕資產企業應明確品牌個性，實施兼并、收購等政策，爭取行業壟斷地位；嚴格控制產品品質，維系客戶，實施差異化策略，拓展商業版圖。

3.運營風險策略

重工業模式經過長期發展可有效保值增值、可獲取抵押質押貸款及有效保持企業控制權。輕資產模式發展勢頭迅猛、企業負擔小、入戶門檻低、產品成本低。兩種模式各有利弊，絕對的重工業模式或輕資產模式都不可能獲得長足發展，因此要權衡利弊、揚長避短。輕資產企業可考慮合作、兼并和收購其他企業以調整資產結構適應市場需求。

輕資產企業要嚴格篩選生產代理商，引入招標、競爭及淘汰機制，對產品品質、信息保密及產品成本進行嚴格管控。通過篩選的代理商，可長期合作，避免頻繁更換生產代理商；輕資產企業可派技術人員到生產代理商處駐點，嚴格監控生產流程、確保產品品質，不定期更換駐點工作人員，嚴防串通合謀；輕資產企業要嚴防信息外泄，通過簽訂合同確定雙方權利義務。生產代理商對輕資產企業的生產技術、客戶信息、保密資料以及產品配方等要嚴格保密，遵守合同約定。

四、總結

輕資產模式下企業入戶門檻低，財務負擔輕，發展勢頭迅猛，但存在特定的籌資風險、投資風險及運營風險。輕資產企業只有合理規避風險、揚長避短才能獲得長足發展。