公司多元化經(jīng)營與會計信息價值相關性
——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)

郭照蕊 黃俊

一、引言

會計信息價值相關性指的是會計信息是否有助于信息使用者決策，它是基于會計信息提供給使用者后信息使用者的反應來衡量的。[1]Ball和Brown(1968)[2]率先對會計信息價值相關性進行了開拓性研究，將公司會計信息和市場股票價格聯(lián)系起來。此后，有關會計信息價值相關性的研究成果陸續(xù)涌現(xiàn)。發(fā)展至今，會計信息價值相關性已經(jīng)成為衡量公司會計信息質量的重要指標之一。[3-5]

多元化經(jīng)營又稱多角化經(jīng)營，是企業(yè)重要的戰(zhàn)略選擇。盡管諸如巨人集團、“德隆系”、太陽神等企業(yè)因多元化經(jīng)營導致失敗的案例不斷涌現(xiàn)，但我國企業(yè)對多元化經(jīng)營的熱度持續(xù)不減，多元化現(xiàn)象不勝枚舉。基于公司多元化經(jīng)營的實踐，學術上的一個重要爭論是多元化經(jīng)營是創(chuàng)造還是毀滅公司價值，迄今尚未有一個統(tǒng)一結論。這一方面說明，多元化經(jīng)營對公司價值的影響可能受到諸多因素的制約，另一方面也表明，需要對公司多元化經(jīng)營給予更多的關注與深入的研究。

基于此，本文采用中國A股市場2007—2016年上市公司數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗了公司多元化經(jīng)營對會計信息價值相關性的影響。我們發(fā)現(xiàn)，公司多元化經(jīng)營顯著降低了會計信息的價值相關性，且這一現(xiàn)象主要存在于國有上市公司和產(chǎn)權保護程度較高地區(qū)的上市公司中。進一步分析表明，非相關多元化經(jīng)營是造成公司會計信息價值相關性降低的主要原因，反之，相關多元化經(jīng)營提高了公司會計信息的價值相關性。……