利率市場化改革背景下影子銀行發展及其風險效應
——基于商業銀行風險承擔的分析視角

胡利琴 陳思齊

一、引言

近年來，伴隨我國經濟進入換擋轉型期，風險正在缺乏實體經濟支撐的金融體系內不斷累積。習近平總書記指出，唯有改革才能更好地防范化解金融風險。而逐步推進利率市場化是我國加強宏觀調控、深化金融改革的重點方向之一。利率市場化是指在中央銀行擬定的基礎利率上，存貸款利率的形成主要由金融市場各類參與者對資金的供給與需求來決定，以期實現資金的最優配置。從1996年提出利率市場化改革以來，我國逐步放松對利率的管制，接連采取了一系列措施，包括開放銀行間同業拆借利率及債券回購利率、確立上海銀行間同業拆借利率作為短期利率市場的參照、取消存貸款利率管制、推出大額存單、頒布存款保險制度等。在經歷二十多年探索后，目前我國利率市場化改革進程已進入“雙軌合一”的最后階段。

隨著利率市場化進程的推進，金融機構的自主定價能力提高，金融格局也在悄然發生變化。在利率未進行市場化改革之前，商業銀行存貸款利率有著嚴格的限制，正規市場利率長期處于較低的水平。一方面，過低的資金成本刺激了企業貸款需求，使得資金供不應求；另一方面，過低的存款利率使得人們不斷尋求更高回報的投資機會。在這種情況下，正規金融市場無法滿足資金供需雙方的需求，影子銀行應運而生。不同于以資產證券化為主的國外影子銀行體系，我國影子銀行依附于傳統商業銀行，是商業銀行表外業務的衍生。……