股票、債券和基金市場間的收益率聯動

張逗

本文選取2008-2017年我國股票、債券、基金市場的對數收益率作為樣本數據，針對數據來源、價格走勢進行了大體分析，基于VAR模型針對股票、債券、基金市場間的收益率聯動機制開展了實證研究。研究結果表明，債券對股票市場的影響由負向轉變為正向，基金對股市的影響由正向轉變為正負交替形式。

一、引言

通常不同資產市場間的相關性能夠為金融行業的政策制定與經濟參與者投資組合方式的選擇提供參考經驗，圍繞股票、債券、基金市場進行三者收益率間的關聯性研究，不僅有助于經濟參與者合理規避經濟風險、贏得預期收益，同時還能夠深化對經濟政策的了解程度，為市場監管與風險調控貢獻借鑒價值。

二、數據選取與處理

（一）樣本數據來源

通過收集大量文獻與數據資料進行分析，其中有研究選取1998-2006年間的上證國債指數與上證綜指數據進行研究，研究結果表明股票市場與證券市場間的收益率存在長期、顯著的動態變化關系;選取2003-2011年的上證綜指、上證基金指數進行研究，研究結果表明上證綜指收益率是上證基金指數收益率序列的格蘭杰原因，二者間處于正相關關系。本文選取2008年-2017年設為樣本時間段，選取上證綜指數據代表股票市場，選取上證國債指數代表債券市場，選取上證基金指數代表基金市場，擬針對三者間收益率的聯動機制進行實證研究。

（二）價格走勢分析

通過觀察股票、債券、基金市場價格走勢的……