房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)于保險(xiǎn)消費(fèi)的影響研究

摘 ?要：通過(guò)選用2000-2014年31個(gè)省市自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，著重關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)消費(fèi)的影響，研究發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格上升對(duì)于保險(xiǎn)消費(fèi)的影響呈現(xiàn)倒U型，在前期保險(xiǎn)消費(fèi)會(huì)隨著房?jī)r(jià)的上升而擴(kuò)張，但房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步升高，將會(huì)擠出保險(xiǎn)消費(fèi)。具體而言，房?jī)r(jià)上升對(duì)于壽險(xiǎn)市場(chǎng)具有更嚴(yán)重的負(fù)面影響，價(jià)格影響的拐點(diǎn)更早的出現(xiàn);發(fā)達(dá)地區(qū)的研究結(jié)果符合基準(zhǔn)模型的猜想，呈現(xiàn)先增后減的趨勢(shì)，在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，由于房?jī)r(jià)較低，模型拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，近似認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格與保險(xiǎn)消費(fèi)之間存在正向的線性關(guān)系。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)消費(fèi);擠出效應(yīng);財(cái)富效應(yīng);替代效應(yīng)

房地產(chǎn)作為與廣大居民關(guān)系最密切的行業(yè)之一，其價(jià)格的波動(dòng)一直是影響居民消費(fèi)選擇的重要因素，過(guò)去的十幾年間，房地產(chǎn)需求由居住性的剛性需求向養(yǎng)老，投資等多元化的方向發(fā)展，房地產(chǎn)的投資屬性凸顯。另一方面，隨著居民收入的增加，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，保險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)從單純的保障性產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榧婢咄顿Y收益屬性的投資品，投連險(xiǎn)，萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，賦予了保險(xiǎn)產(chǎn)品更豐富的屬性與含義。

自上世紀(jì)90年代以來(lái)，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)及其影響就一直是學(xué)者研究房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的重點(diǎn)，早期關(guān)于房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響的研究主要集中于宏觀經(jīng)濟(jì)方面。然而，作為同樣兼?zhèn)湎M(fèi)與投資屬性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)消費(fèi)是否受到了房地產(chǎn)一路走高的價(jià)格的影響，保險(xiǎn)產(chǎn)品是否充分適配了房地產(chǎn)的發(fā)展，鮮有文獻(xiàn)進(jìn)行了單獨(dú)研究，本文的研究正是以此展開(kāi)。

一、模型與數(shù)據(jù)

本文選用了2000年至2014年度的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析，探究房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與保險(xiǎn)消費(fèi)行為的變動(dòng)，利用實(shí)證結(jié)果對(duì)兩者的傳動(dòng)影響做出經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。數(shù)據(jù)來(lái)源主要是CNKI數(shù)據(jù)庫(kù)，部分?jǐn)?shù)據(jù)通過(guò)保險(xiǎn)年鑒與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行了修正。

本文主要關(guān)注保險(xiǎn)消費(fèi)的變化，而保費(fèi)收入是衡量保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)質(zhì)指標(biāo)，當(dāng)保險(xiǎn)消費(fèi)旺盛時(shí)，保費(fèi)收入升高，兩者之間具有必然的關(guān)系，因此本文考慮選取原保費(fèi)收入作為因變量。作為非比例型指標(biāo)，為了避免異方差性，本文對(duì)保費(fèi)收入進(jìn)行了對(duì)數(shù)處理，實(shí)際選取了Ln（Premium）作為因變量。

在自變量端，本文最關(guān)注的影響因素是房地產(chǎn)價(jià)格，為了衡量房?jī)r(jià)，我們選取商品房平均銷(xiāo)售價(jià)格作為模型的自變量。在衡量房?jī)r(jià)波動(dòng)的指標(biāo)中，人均房產(chǎn)價(jià)值本是更好的選擇，但由于部分地區(qū)早些年份居民人均居住面積等指標(biāo)的缺失，本文考慮了更簡(jiǎn)單易得的商品房平均銷(xiāo)售價(jià)格作為房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的衡量指標(biāo)。同時(shí)為了保持關(guān)鍵指標(biāo)的一致性，保費(fèi)收入亦未進(jìn)行人均處理。參照保費(fèi)收入，本文同樣對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行了對(duì)數(shù)處理，實(shí)際選取了Ln（price）作為模型的自變量。

此外，考慮到房?jī)r(jià)的上漲同時(shí)具有財(cái)富效應(yīng)和擠出效應(yīng)，前期房地產(chǎn)業(yè)的繁榮很可能帶動(dòng)財(cái)險(xiǎn)等保險(xiǎn)消費(fèi)的發(fā)展，隨著后期房?jī)r(jià)的走高，則會(huì)擠出保險(xiǎn)消費(fèi)的需求空間，考慮其對(duì)保險(xiǎn)消費(fèi)行為的影響應(yīng)當(dāng)是非線性的。作為次優(yōu)選擇，本文在非線性不顯著的情況下，進(jìn)行了部分線性化處理，以更精準(zhǔn)的反應(yīng)兩者的相關(guān)性。因而，引入了Ln（price）2作為另一個(gè)關(guān)鍵的自變量，以此來(lái)描述房?jī)r(jià)上漲對(duì)于保險(xiǎn)消費(fèi)的非線性影響。

二、實(shí)證結(jié)果及分析

本文的實(shí)證檢驗(yàn)主要包括以下三個(gè)部分。一是豪斯曼檢驗(yàn)。為了規(guī)避難以測(cè)度的部分社會(huì)因素，本文考慮選用固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究，因而選用豪斯曼檢驗(yàn)進(jìn)行檢驗(yàn)，以測(cè)度模型選用的可行性。二是回歸分析與分組回歸。在檢驗(yàn)過(guò)后，正式進(jìn)行回歸分析，并且針對(duì)不同險(xiǎn)種，不同地區(qū)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，以此驗(yàn)證非線性影響的假設(shè)。

（1）豪斯曼檢驗(yàn)。由于控制變量選擇有限，模型描述的不準(zhǔn)確，以及存在社會(huì)文化差異，行業(yè)廣告宣傳力度等難以測(cè)度的因素，本文認(rèn)為固定效應(yīng)模型回歸更適合本模型，因而進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)，由于檢驗(yàn)P值小于0.05，因此拒絕原假設(shè)H0，認(rèn)定固定效應(yīng)模型更適合本文。

（2）回歸分析。對(duì)于前文構(gòu)建的模型，固定效應(yīng)回歸完整回歸的部分結(jié)果如下。

回歸二次項(xiàng)為負(fù)數(shù)，可知房?jī)r(jià)上漲的影響呈現(xiàn)倒U型，對(duì)數(shù)處理并不影響原函數(shù)的性質(zhì)，房?jī)r(jià)的上漲對(duì)于保費(fèi)收入的影響同樣呈現(xiàn)先增后減的趨勢(shì)，就全國(guó)省級(jí)層面而言，保費(fèi)消費(fèi)首先受到房地產(chǎn)帶來(lái)的正向財(cái)富效應(yīng)的帶動(dòng)，保費(fèi)收入不斷增加，當(dāng)房?jī)r(jià)過(guò)高時(shí)，保險(xiǎn)消費(fèi)將會(huì)被過(guò)高的房?jī)r(jià)擠出，出現(xiàn)影響的拐點(diǎn)，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)回落。

這一實(shí)證結(jié)果與前文的猜測(cè)相吻合，隨著房地產(chǎn)行業(yè)的興起，住房作為剛性需求，吸收了居民大量的資產(chǎn)，由于財(cái)富的不斷積累升值，居民對(duì)于消費(fèi)持有更樂(lè)觀的態(tài)度，更愿意購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)服務(wù)，房?jī)r(jià)的走高亦同時(shí)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，商業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況之間的密切聯(lián)系早已被前人的文獻(xiàn)所證明（曹孟潔2016）。然而，過(guò)高的房?jī)r(jià)也可能給居民帶來(lái)生活負(fù)擔(dān)，促使居民不得不選擇更多的進(jìn)行儲(chǔ)蓄，這將會(huì)減少其他消費(fèi)的支出。更重要是，隨著房?jī)r(jià)的持續(xù)走高，房產(chǎn)的投資屬性凸顯，作為理性的經(jīng)濟(jì)人，民眾會(huì)更傾向于房地產(chǎn)投資，而房產(chǎn)的高價(jià)值又反向?yàn)榫用裉峁┝孙L(fēng)險(xiǎn)財(cái)富保障，房地產(chǎn)成為了某種意義上的風(fēng)險(xiǎn)自保，由此，保險(xiǎn)的市場(chǎng)消費(fèi)被高房?jī)r(jià)擠出了。

（3）分組回歸。進(jìn)一步分組研究，本文以險(xiǎn)種和地區(qū)作為依據(jù)，將原保費(fèi)細(xì)分為壽險(xiǎn)保費(fèi)和財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)，依照經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平劃分為發(fā)達(dá)地區(qū)與欠地區(qū)，以此詳細(xì)考察模型在不同情況下的適用情況。再次運(yùn)用前文的模型進(jìn)行擬合回歸后，部分回歸結(jié)果如下表2.1所示。

險(xiǎn)種分組回歸中，Ln（Price）和Ln（Price）2的系數(shù)方向與原保費(fèi)的結(jié)果一致，兩次實(shí)證結(jié)果同樣符合上文的討論。具體而言，財(cái)險(xiǎn)擬合中，房?jī)r(jià)對(duì)于保費(fèi)收入正向影響的極值大于同時(shí)期壽險(xiǎn)的極值房?jī)r(jià)，這意味著壽險(xiǎn)消費(fèi)更早地被過(guò)高的房?jī)r(jià)擠出了，房?jī)r(jià)上漲對(duì)于壽險(xiǎn)消費(fèi)的負(fù)面影響更大。這一結(jié)果與我們的考量基本符合，對(duì)壽險(xiǎn)而言，房地產(chǎn)優(yōu)秀的保值性和收益性使得其在一定程度上對(duì)壽險(xiǎn)形成了替代，以房養(yǎng)老成為可行的選擇，因而我們有理由認(rèn)為高房?jī)r(jià)對(duì)于壽險(xiǎn)有著更顯著的負(fù)面影響，倒U型曲線的拐點(diǎn)出現(xiàn)的更早。

地區(qū)分組回歸中，本文以2014年GDP總量為標(biāo)準(zhǔn)，分別定義發(fā)達(dá)地區(qū)組和欠發(fā)達(dá)地區(qū)組。結(jié)果顯示，發(fā)達(dá)地區(qū)的關(guān)鍵自變量均在1%水平上顯著，且系數(shù)方向與省級(jí)回歸結(jié)果保持一致，兩者之間可以互相驗(yàn)證，基準(zhǔn)模型較好的描述了發(fā)達(dá)地區(qū)的情況。

欠發(fā)達(dá)分組的情況則不盡然，整體回歸效果較差。對(duì)此，猜測(cè)是因?yàn)榍钒l(fā)達(dá)地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)尚處于較低水平，即房?jī)r(jià)仍處于極值的左側(cè)，因而模型拐點(diǎn)未出現(xiàn)，二次項(xiàng)出現(xiàn)了不顯著的情況。基于如上猜測(cè)，本文剔除了變量Ln（Price）2，對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的原保費(fèi)進(jìn)行了線性的二次回歸，部分回歸結(jié)果如表2.2所示。

在剔除了二次變量后，基準(zhǔn)模型已經(jīng)演變成了雙對(duì)數(shù)線性模型，關(guān)鍵解釋變量Ln（Price）在5%置信水平上顯著，其系數(shù)為正，房地產(chǎn)價(jià)格上升對(duì)于保險(xiǎn)消費(fèi)具有拉動(dòng)作用。這一結(jié)果與我們前文的猜測(cè)相符，當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格在極值左側(cè)時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格與保費(fèi)收入具有正向關(guān)系，可以近似的認(rèn)為兩者之間存在一定的線性關(guān)系。

三、結(jié)論及政策建議

本文基于財(cái)富效應(yīng)，保險(xiǎn)需求影響因素，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的已有文獻(xiàn)，結(jié)合保險(xiǎn)市場(chǎng)的特殊性，就房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)消費(fèi)的影響進(jìn)行了研究。房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)于保險(xiǎn)市場(chǎng)的影響呈現(xiàn)倒U型，前期房地產(chǎn)價(jià)格的上升會(huì)帶來(lái)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，當(dāng)房?jī)r(jià)過(guò)高時(shí)，保險(xiǎn)消費(fèi)受到過(guò)高房?jī)r(jià)的擠出效應(yīng)而萎縮。通過(guò)對(duì)險(xiǎn)種的詳細(xì)劃分，本文發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)的負(fù)面影響對(duì)于壽險(xiǎn)市場(chǎng)沖擊更大，房地產(chǎn)價(jià)格影響的拐點(diǎn)更早的出現(xiàn)，通過(guò)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)水平地區(qū)的考察發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)高的房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)于保險(xiǎn)消費(fèi)的負(fù)向作用，而在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，房地產(chǎn)價(jià)格的上升則具有積極影響，房?jī)r(jià)影響的拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)。

縱觀本文的幾點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)提出三點(diǎn)簡(jiǎn)單的建議：

（1）完善房產(chǎn)保險(xiǎn)，火災(zāi)保險(xiǎn)等與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的險(xiǎn)種體系，適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，擴(kuò)大財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng);

（2）完善投資策略，提高運(yùn)營(yíng)效率以期提高產(chǎn)品收益率，提高保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮保險(xiǎn)產(chǎn)品保障性強(qiáng)，針對(duì)性強(qiáng)的特點(diǎn)，避免被房地產(chǎn)的高投資性高收益性擠出;

（3）積極開(kāi)拓欠發(fā)達(dá)地區(qū)的保險(xiǎn)市場(chǎng)，加大對(duì)于落后地區(qū)的投入力度，搭乘房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷擴(kuò)展的便利，主動(dòng)進(jìn)入新市場(chǎng)新地區(qū)。

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作者簡(jiǎn)介：樊政元（1995-），男，漢族，江蘇省蘇州市，碩士研究生，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，研究方向：保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理，單位郵編：430072。