中國重汽六連陽背后的邏輯

文 / 《汽車人》張恒

中國重汽A股日K線收獲六連陽，其中，10月11日到15日連續三個交易日放量上攻，尤其在10月14日放出了近半年的最大成交額3.15億元，漲幅7.32%，領跑汽車板塊。6個交易日累計漲幅13.5%。

10月14日，整車類上市公司普遍上漲，投資者認為“金九”的銷售數據超預期，尤其是9月后兩周成交量有所放大。中汽協的9月份銷量數據顯示，商用車在當月銷量同比轉正是最值得注意之處。

本輪商用車增長周期是從2016年9月開始的，進入2019年，有人認為上行周期即將結束。尤其是今年的5、6月份銷量出現顯著下滑。但從7月開始，商用車銷量再度出現企穩態勢，且在8月份進一步回暖，9月份實現轉正，令很多人對市場重新恢復了信心。從車型上來看，9月份重型卡車增速搶眼，多賣了0.6萬輛，同比增長7.5%。同時輕型卡車和微型卡車銷量亦同比轉正。

有理由相信，這樣的信號刺激了資本市場對商用車企業未來的看法。由于中國重汽A股是重型卡車的最佳標的之一，所以無論成交量還是漲幅，都拔得了頭籌。

不但行業向好，公司本身實力也進一步顯現。從重汽發布的半年報來看，二季度綜合毛利率達到了11.46%，已經超過了2010年，即上一輪重卡景氣周期最高點時的公司毛利率水平，這說明重汽的產品高端化路線得到了實質效果。與此同時，公司的管理水平進一步提升，2019年第一季度，公司的銷售費用率為2.53%，為過去10年當中的最低水平。

回顧過去的走勢，中國重汽A股從2018年10月到2019年4月有一輪強勁上漲，從最低點9.36元漲到最高點23.22元，累計漲幅達到了148%。今年5月份出現了兩成多的跌幅，原因是監管層整治輕卡的“大噸小標”問題，這也是為什么商用車在今年5、6月份表現非常不好的直接原因。如今輕卡的治理問題已經接近尾聲，輕卡銷量重回增長，股票價格得到修復自然也在情理之中。

另外，《汽車人》注意到，在這次的六連陽中，10月11日為跳空高開，這和10月10日晚江蘇無錫的大橋坍塌有直接的關系。眾所周知，這次事故是由于一輛重卡嚴重超載而導致的。投資者認為歷經了這次重大的交通事故，監管層將進一步整治和監管重卡超載問題。中國重汽將成為最受益的企業之一。

本輪的商用車增長周期，尤其是重型卡車的上行周期已經歷時三年多了，目前似乎仍沒顯著見頂跡象，這反映出我國經濟建設增長的持續性。一方面是行業景氣，另一方面是中國重汽自身的產品力向上、管理效率更高，因此在A股市場獲得投資者的青睞，實現六連陽。