中國企業對老撾直接投資的現狀、風險及防范研究

VANNAPHOUM PHAIMANY

摘 要：老撾為東盟10國之一，更是中國“一帶一路”戰略沿線合作國家之一，近年來，與中國的關系越發密切。中國企業對老撾的直接投資呈現出投資金額增長、投資領域變化、投資主體增加的現狀。在中國企業對老撾直接投資具有明顯優勢的同時，也伴隨著政治風險、經濟風險、法律風險、商業環境風險等風險題。為了更好地確保中國企業在老撾直接投資中的安全，中國應積極采取措施、防范風險，促進中老經濟貿易的進一步發展。

關鍵詞：直接投資;現狀;風險;防范

中國與老撾為睦鄰友好國家，雖然同為社會主義發展中國家，但是老撾仍是農業主導國家，工業基礎薄弱，經濟發展水平遠遠落后于中國，2018年的人均GDP僅為2472美元。老撾作為東盟10國中，中國實施與大湄公次區域經濟合作和東盟互聯互通戰略的主要陣地，同時也是中國“一帶一路”戰略的沿線國家，中國近年對老撾的直接投資呈明顯增長趨勢。中國企業在老撾直接投資具有明顯優勢，同時也存在不少風險，如何保證中國企業在對老直接投資中的安全，成為當前迫切需要研究的問題。

一、中國企業對老撾直接投資的現狀分析

中國企業對老撾的直接投資呈現出投資金額增長、投資領域變化、投資主體增加的現狀，本文將對此方面進行具體分析。

從投資金額的的角度來看，表1中我們可以看出，2016年共有27個國家對老撾進行境外投資，來源地區主要可以分為東南亞、中國、日本和韓國，以及歐洲、北美和澳大利亞等國家;且從表1中可看出中國，越南和泰國對老撾的投資為列前三，中國以191 207 萬美元的投資額位于首位。這一方面是由于地理位置相近，老撾一直是中國的友好邦鄰。更主要的是，2016 年是“一帶一路”實施的第二年，為推進其在東盟國家的深入發展，從而不斷加大對周邊友好鄰邦的投資支持。

從整體角度來看，由圖1可以看出，雖有個別年份投資下降，但2001—2016 年中國對老撾的直接投資總體上呈現的是上升的趨勢。其中，2015—2016 年的上升速度最快，由2015年的92 572萬美元上升到2016 年的191 207 元美元。這主要原因來自“一帶一路”倡議的實施。2015 年是“一帶一路”的開局之年，2016 年中國加強對老撾的境外投資更直接說明了“一帶一路”建設實施勢頭猛進，中國有意幫助更多的發展中國家加入到世界經濟發展中的大潮中來。從階段性來看，在圖2中，中國對老撾的投資可以分為四個階段。第一階段為2001—2007年，這一階段，中國對老撾的投資增長緩慢，且投資總額較少。主要原因是當時的中國改革開放不久，經濟實力不強。第二階段為2007—2010 年，這一階段中國對老撾的投資經歷了由跌到漲的過程，但投資總額較第一階段還是上漲的，尤其是2010年投資的總額達到了107 032 萬美元。其中主要原因是受全球經濟危機的影響，經濟下滑，2007—2009 年對老撾投資水平下降，但隨著經濟回暖，2009—2010年對老撾的投資幅度又重新大幅上漲，由2009年的34 538萬美元上升至2010 年的107 032 萬美元。第三階段為2010—2014年，這一階段投資幅度有所降緩，但投資總額較大，總體趨勢較為平緩。第四階段為2015—2016 年，這一階段投資幅度和投資總額均有大幅上漲，主要原因在于“一帶一路”建設的實施，中國加大了沿線發展中國家的投資比重。

從投資的領域來看，中國企業雖在老撾投資的領域很廣，但還是存在很大的差異。自1988年老撾向外國開放投資以來，很多中國企業赴老撾進行投資。從投資的產業結構這一角度來講，中國企業更注重對老撾資源領域的投資，將近80%的投資集中于礦產、水電和農林等三大領域。

結合表2和圖2來看，從1997年到2017年2月，中國得到老撾批準的的協議投資額總共約103.75億美元，共722個項目。其中礦業居于首位，投資額40.91億美元，占總投資比重的39.43%;老撾的基礎設施還不夠完善。為了有利于國家發展與吸引外商直接投資，老撾政府意識到了這一點，并且注重向這方面投資，因此政府盡量改善基礎設施以維持約定為運輸過程服務。而中國設施各個方面都非常完善，所以老撾建筑業吸引了中國企業的投資，由于建筑業排名第二，投資額達到26.73億美元，占總投資比重的25.76%;水電力處于第三位的位置，投資額13.29億美元，占總投資比重12.81%;而農業居第四位，投資總額7.03億美元，占比重分別為6.78%。

從投資的主體來看，在老撾直接投資的央企和大型國企數量不多，從數量上看僅有20余家，但在中國和老撾合作的初期，發揮了至關重要的作用。這些國企主要分布在老撾的礦產、水電、農業以及通訊行業等基礎設施建設領域，其中最具有代表性的是中國水利水電股份有限公司。該公司于1996年進入老撾，先后在老撾建設開發了4 個水利設施項目，都獲得了巨大的成功，贏得了老撾政府的高度認可。在2013 年，老撾政府和中國水電展開了更深入的合作，后者獲得了以芭萊水電站為代表的8個水電站項目的開發和建設。這不僅代表著中國企業成功扎根老撾，也給后續企業進入老撾樹立了信心和榜樣。2015年底，中國國企在老撾還啟動了兩項轟動全國的重磅項目———老撾衛星項目和中老高鐵。

中國對老撾直接投資的主力是個體以及民營企業，企業總數目前有700 多家。隨著“一帶一路”戰略的逐步實施，越多越多的中小型企業選擇到老撾進行直接投資，例如瑯勃拉邦唯一的大型超市，就是由湖南民企在老撾投資建設的。雖然數量較多，但是個體、民營企業在技術水平以及資金規模等方面優勢不足，在老撾市場也缺乏足夠的競爭力。

二、中國企業對老撾直接投資的風險分析

基于“一帶一路”的戰略背景，以及中國與東盟國家的合作日益加深和頻繁，中國企業對老撾的直接投資雖然整體呈現快與多的趨勢，但是中國企業對老撾直接投資的政治風險、經濟風險、法律風險、商業環境風險也不可忽視。

第一，政治風險。老撾國家安全總體穩定，執政黨地位穩固，政局穩定，發生戰爭與武裝沖突的風險較低。社會治安狀況總體良好，恐怖主義威脅較低。目前可能的風險主要存在兩方面，一是毒品，雖然政府近幾年下大力氣治理毒品，使得毒品犯罪得到一定的遏制，但是毒品交易還是層出不窮（見表2），2017年老撾公安部門共處理涉毒案件2770起，比2016年增加262起，同比增加10%。老撾公安部毒品預防控制司的數據顯示，2017年公安部門共逮捕毒販2441人，其中包括526名女性和100名外籍人。數據還顯示，大麻和安非他明是老撾2017年緝獲量最多的毒品種類，多達4847公斤和1203公斤，這兩類毒品占緝獲毒品總量的80%。其他緝獲的毒品包括162公斤海洛因、60公斤冰毒、272公斤鴉片以及一些不明粉劑。與毒品相關的犯罪活動日益成為影響社會治安的重要因素。另一方面，在老撾，腐敗仍然滲透到生活的方方面面。根據老撾國家審計局審查的54個項目，2018年老撾政府因腐敗損失了3000萬美元。腐敗監督機構透明國際也表示，老撾的腐敗現象更加嚴重。總部設在柏林的全球反腐敗聯盟2月份公布了全球腐敗指數，老撾在180個國家中排名第135位，比前一年下降了12位。老撾的指數得分是29分，其中0分表示高度腐敗，100分表示無腐敗。根據這份報告，老撾是東盟地區第二腐敗國家，僅次于柬埔寨。

第二，經濟風險。在貨幣財政政策方面，老撾貨幣政策缺乏獨立有效性，難以達到有效的政策目標。同時近幾年為了促進經濟增長，一直實施的是積極的財政政策，政府財政赤字不斷增加。2017年，老撾財政赤字為78，110億基普。國內財政融資為3619.3億基普，國外融資為74490.6億基普。政府債券海外發行高達35001.1億基普。截至2017年末，老撾外部債務總額達到85.38億美元，同比增加了增加了10.64%，約占GDP的50.03%。老撾國家外債占GDP比重在60%警戒線以下，總體較為安全。根據近期的一份政府報告顯示，2017年老撾財政赤字率已達到GDP總額的6.52%，2018年老撾政府擬采取多種措施將赤字率降至5%。

第三，法律風險。老撾的法律不完備，法治水平較低，這一點嚴重阻礙了外國投資者在老撾的投資。老撾的法律體系原先是在法國的影響下建立起來的，但是從整體來看，其法律制度非常不成熟，尚沒有構建成熟完備的法律體系，而且在法律的制定和實施中存在嚴重的脫節。各類企業反映老撾政府執法不嚴，程序緩慢等情況比比皆是，而且在一些特殊的領域，但是外國投資者經常遇到需要取得特許經營權的領域，缺乏法律的規定，或者規定非常不具體，導致老撾政府的政策反而成為外國投資者在老撾投資所尋求的唯一合法性依據。

第四，商業環境風險。在投資方面，老撾FDI流入領域主要集中在礦產開發（27%）、電力（25%）兩大基礎設施建設，總共占到FDI總額的52%，這反映出基礎設施的不斷完善是老撾經濟快速增長的強勁需求。2011年，老撾政府通過修正稅收法，用以降低企業和個人收入所得稅。以此來改善商業環境。但總體來看，老撾目前的稅率仍是偏高，且稅務主管機關的監管和執行能力仍有待提高。老撾的基礎設施比較落后，公路仍是主要的運輸方式。另外我們需要注意的是，老撾政府行政效率低下，繁瑣的項目審批程序仍然是增加外商投資成本和風險的主要原因之一。根據世界銀行2017年營商環境指數，老撾的商業環境排名為139位，同比下降三位;老撾商業環境的前沿距離為53.29%，同比上升0.85個百分點。

三、中國企業對老撾直接投資風險的案例分析

2012年10月，老撾Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司境外發布信息，因擴建600噸/天新型干法水泥生產線建設資金周轉困難，欲轉讓部分或全部股份。

2013年4月5日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司致函Overseas投資公司，提出全部股權出售價格為3500萬美元，要求當年4月30日前答復并購事宜能否成交。同年4月17日，Overseas 投資公司依據評估報告，確定收購報價為2800萬美元并致函 Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司。次日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司重新提出全部股權出售價格為3390萬美元。4月27日，Overseas投資公司經過經濟評估，認為2800萬美元為價格上限，超過該價格，則并購項目各項經濟指標偏低，項目將變得不可行。鑒于此，Overseas投資公司致函Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司，確認因經濟原因決定放棄收購該項目。同年5月10日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司致函Overseas投資公司，同意以2800萬美元出售100%股份，希望盡快簽訂購買協議。但5月25日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司股東云南Hongxing公司不同意2800萬美元出售100%股份，堅持出讓價格為3300萬美元，收購工作停滯。同年6月18日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司表示，愿意以1540萬美元轉讓其55%股份。6月20日，Overseas投資公司致函Louangphraban水泥公司，希望收購Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司80%股權。7月4日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司回函，同意出售其80%股份，但價格為2400萬美元。Overseas投資公司認為，該價格說明Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司全部股權出售價格為 3000萬美元，超過2800萬美元收購上限，不能接受。并購工作再次陷入停止狀態。最終，并購雙方未能在供需市場達成均衡價格出清，因而未能完成最終股權交割，并購失敗。 此后，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司改變策略，通過引入新股東，部分轉讓股權，實行有限控股，解決了其籌措擴建生產線運行資金困難的問題。

項目風險分析： 1、政治風險：老撾于1988年實行改革開放，近30年來政局穩定，社會安定，國民經濟得到了較快發展。目前老撾經濟處于相對穩定的發展階段。近年來，老撾政府采取了一系列發展經濟的政策和措施，投資環境逐步得到改善。特別是老撾政府2010年修改了《投資促進法》，提出了一系列對外商投資的優惠政策，也進一步加強了對外商投資合法權益的法律保護措施。所以中國企業在老外直接投資的政治風險較小。

2、商業環境風險：稅收在水泥生產銷售成本中占有較大份額，此并購項目通過與老撾政府的稅務部門申請稅費減免及有關優惠政策，可以充分利用老撾政府對外資企業的優惠政策。根據經濟評估報告，老撾營業稅按10%計算，礦產稅按礦石開采量分別折算，所得稅按利潤的24%計算。

另外，由于中老銀行之間沒有業務往來，雙邊貿易中不能開信用證、不能使用定金等支付方式，主要通過現金交易，在現金交易中應注意規避匯率風險和信用風險等。

四、中國企業對老撾直接投資的風險防范分析

第一，加強政府間溝通協調，利用國內外媒體傳播我國企業正面形象。政治風險是我國企業對外直接投資時面臨的最主要風險，我國政府應當加強與東道國的溝通與協調，宣介“搭便車”理論，歡迎一切愿意參與“一帶一路”建設的國家形成整體布局、協調合作、發展互利、團結共贏、睦鄰友好、強鄰富鄰的戰略合作伙伴關系。此外，我國企業也要積極利用國內外媒體，做好媒體公關，傳播企業的正面形象。當遭遇輿論壓力時，做好應對解釋工作，以真誠、友好的態度與媒體建立良性互動關系，并借助媒體去化解危機。

第二，自覺遵守東道國法律法規，尊重東道國文化風俗和宗教信仰。我國企業在“一帶一路”沿線國家開展投資合作，要自覺遵守東道國的法律法規，如環保、勞工以及知識產權方面的法律等，要知法守法，加強內部管理，避免因觸犯東道國法律引來不必要的風險。在追求經濟利益的同時，企業應承擔必要的社會責任，如關注業務發展帶來的資源、環境、勞工、安全以及社會治理等問題，以免引起當地居民的反感和抵制;增強安全生產意識，尤其是從事建筑、礦山及危險化學品等高危行業的中資企業，一定要做好防范，注重生產安全，避免安全生產事故發生。另外，企業要入鄉隨俗，尊重東道國文化風俗和宗教信仰，不做違反當地法律和社會公德的事情，對企業聲譽和品牌建設負責。

第三，利用相關機構保障自身利益，勇于自主維權。我國企業對外直接投資面臨的經濟風險，可以利用保險、擔保與銀行等金融機構和其他專業風險管理機構來轉移或防范。如中國出口信用保險公司支持企業對外投資合作的保險產品包括短期出口信用保險、中長期出口信用保險、海外投資保險和融資擔保等，對因投資所在國（地區）發生的國有化征收、匯兌限制、戰爭及政治暴亂、違約等政治險造成的經濟損失提供風險保障。此外，針對遇到的問題和困難，企業應積極進行自主維權，一是主動向當地政府主管部門及我國使領館經商處報告情況，請求幫助。二是借助政府間溝通協調機制幫助企業解決問題。三是利用商會平臺，當企業經營發展遇到典型性、普遍性問題時，可由行業協會以協會名義向東道國政府部門提交行業報告，反映企業經營中遇到的共性問題。

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作者簡介：

VANNAPHOUM PHAIMANY（1994—），女，老撾，碩士，研究方向：跨國投資，現就讀于福州大學經濟與管理學院。