息率高估值低中石化值博率高

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中石化（00386.HK）指出，銷售公司已經完成混改，上市計劃將會按照銷售公司自身的經營及市場情況而決定，目前并沒有時間表。中美貿易戰對中美兩國以至全球經濟不利，惟中石化今年資本開支能如期完成，其中45%投資于上游業務，因此不存在「只投資上游而不投資下游」。集團亦指出，目前庫存處合理水平，成品油庫存約20天，原油則在20至30天。

中石化認為，直至2035年或2040年，石油和天然氣特別是天然氣，仍然是主要能源來源。目前中國油氣對外需求量巨大，進口原油接近國內消耗原油總量70%，進口天然氣約占消耗天然氣總量之40%。目前為止，中石化本年度增加可采原油儲量較本年度生產原油量多出44%，相信上游油儲量增長率會持續提升。

半年純利下跌24%

同業中海油（00883.HK）上周五炒上11.7元（港元.下同），現價相對今年預測市盈率（P/E）約7.8倍，估值合理。技術上，中海油扭轉8月初以來的弱勢，加上上周五以15.5億元大成交抽升5.4%，更一舉突破10天及20天線，目標價可放在13.1元。三桶油終于有運行，除中海油外，中石油（00857.HK）及中石化亦齊齊發力，上周五分別抽升3.7%及1.3%。

中石化業績不及中海油標青，半年純利下跌24%，至322.06億元人民幣，每股盈利0.266元人民幣，折合0.296港元。中石化純利下挫，主要由于煉油與化工等主要產品毛利收窄影響。今年上半年，內地天然氣需求保持快速增長，表觀消費量按年上升10.8%，至于布倫特原油現貨每桶平均價，則較去年同期下跌6.6%，至65.95美元。

防守性相當強大

中石化于上半年采取「穩油增氣降本」策略，在濟陽坳陷、四川盆地與鄂爾多斯盆地等取得油氣勘探新發現。上半年實現油氣當量產量按年增長0.9%，至2.27億桶，其中境內原油產量約1.24億桶，而海外原油產量則為1，763萬桶;天然氣產量5，095億立方英尺，按年增長7%。

至于中石化的煉油業務則保持平穩，上半年加工原油按年上升2.7%，至1.24億噸，生產成品油按年增加3.4%，至7，894萬噸，其中汽油產量增長4.3%，煤油產量則增長7.9%。中石化現價相對預測P/E約7.1倍，而預測息率則高達9.77厘，目前防守性相當強大。技術上，中石化于4.5元筑底橫行后亦見抽升，首站博其回補8月初下跌裂口4.9元。

中石化半年純利下跌24%， 至322.06億元人民幣，每股盈利0.266元人民幣。

中石化（00386.HK）半年走勢圖