債務資本成本的影響因素研究

摘? 要：債務籌資是企業籌集資金的重要方式之一，也是企業的重點關注內容。本文從債務資本成本的基本理論入手，分析了影響債務資本成本的主要因素，在分析理論的基礎上闡述了如何降低企業的債務資本成本。

關鍵詞：債務資本成本;影響因素;降低

一、債務資本成本的基本理論

債務資本成本是指借款和發行債券的成本，包括借款或債券的利息和籌資費用。債務籌資不同于權益籌資，債務籌資是債權人要求的必要報酬率，其債務利息是在所得稅前列支，利息有抵稅作用，因此債務籌資的成本低于權益籌資的成本。但是債務籌資需到期還本付息，其風險高于權益籌資。

二、債務資本成本的影響因素分析

（1）?????? 外部因素

1.市場利率。利率是指一定時期內利息額與借貸資金額即本金的比率。若市場利率上升，則借款人所需支付的利息金額占借款本金的比率越高，向所借資金付出的代價越大，會導致債務資本成本的提高。

2.稅率。所得稅稅率的變動會影響企業的債務資本成本，若所得稅稅率提高，由于債務籌資的利息支出可以在稅前列支，利息具有抵稅作用，所以所得稅稅率提高會降低債務資本成本。

3.金融環境。金融環境的變化也會影響企業的債務資本成本。若金融環境處于穩定狀態，銀行等貸款融資機構往往會對公司貸款申請放寬要求，從而有利于企業以較低的資金成本獲取債務籌集資金。

4.市場風險溢價。市場風險溢價的變化會影響企業的權益籌資成本，若市場風險溢價增加，會使權益籌資成本上升，各公司會增加債務籌資，從而推動債務資本成本的增加。

（2）?????? 內部因素

1.財務風險。財務風險包含企業可能喪失償債能力的風險和股東收益的可變性。若企業的債務、租賃和優先股籌資在資本結構中所占比重提高，會使企業的固定費用支出增加，會降低企業的償債能力。對于債權人而言，若需借款企業的財務風險較大，債權人收回借款的可能性越小，風險越大，債權人為了降低風險，往往會提高債務的籌資成本。

2.公司產權性質。企業的產權性質，是企業對企業資產所享有的權利的性質。企業可以分為國有企業和民營企業，銀行一般會認為民營企業的風險比國有企業高，因為國有企業在陷入財務困境時可以得到政府的救助，因此國有企業的債務資本成本通常低于民營企業的債務資本成本。

3.公司治理。公司治理涵蓋內部治理和外部治理，內部控制是公司治理的基礎，在此著重說明內部治理對企業債務資本成本的影響。內部治理是用于約束和協調股東、董事會和管理層三者關系的。若內部控制質量高，會有效降低企業的代理成本，有效約束管理層的機會主義行為，并且有利于企業充分有效地獲得和使用各種資源，提高企業的經營效率，降低經營風險，降低債務融資成本。

4.信息披露質量。信息披露質量的高低對企業的債務資本成本具有重要影響。債權人作為公司所披露信息的外部使用者，會根據公司所披露信息，初步了解公司的經營狀況、財務風險以及公司的償債能力。當信息披露質量較高時，會降低債權人與需借款公司之間的信息不對稱程度，從而在一定程度上有利于債權人對該公司實際情況的把握，若債權人通過對需借款公司的深入了解，發現該公司的實際情況與所披露信息高度一致，就會增強債權人對需借款公司的信任，也會使債權人對企業的盈利能力有一個客觀認識，促使債權人降低對該筆借款的預期風險，從而降低債務籌資成本。

5.銀企關系。通過向銀行借款的方式獲取資金，是企業融資的主要來源之一。為了獲得銀行借款，企業往往會想法設法與銀行建立良好的合作關系。良好的銀企關系會實現銀行與企業的“雙贏”局面。對于企業而言，良好的銀企關系有助于企業獲取銀行更多的貸款、更高的信貸額度，有助于降低企業的融資成本，保持企業資本的流動性。對于銀行而言，良好的銀企關系會降低銀行收回借款的風險，長期的銀企關系也會增加銀行穩定的利息收入。

6.貸款類型。貸款類型一般可以分為短期貸款和長期貸款。相對于長期貸款而言，短期貸款的時間較短，債權人收回資金的可能性更大，風險較小，因此短期貸款的籌資成本低于長期貸款。在日常經營活動中，企業選擇不同的貸款類型，也會導致不同的債務資本成本。

7.投資政策。不同的投資政策會導致企業不同程度的經營風險和財務風險。若公司向高于現有資產風險的資產投資，就會提高公司資產的平均風險，使企業的資本成本上升。對于債權人而言，公司將所借資金用于風險較高的投資，會使得債權人收回所借資金的風險增加，為了降低自身風險，債權人往往會提高借款利率或限制借款資金用途，從而使企業的債務資本成本增加。

三、降低債務資本成本的有效措施

通過以上分析，影響債務資本成本的因素可分為外部因素與內部因素，對于外部因素企業自身往往不可控制，因此企業要有效降低債務資本成本，應重點關注內部因素。在日常經營活動中，企業為降低債務資本成本，應提高自身的信息披露質量，提高公司治理能力，降低企業的財務風險，制定合理的投資政策，與銀行保持良好的合作關系。

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作者簡介：李君（1992—），女，漢族，四川省廣元市人，研究生，管理學碩士，單位：西華大學管理學院工商管理專業，研究方向：企業管理。