醫藥行業上市公司盈利能力影響因素研究

王瀾琦

【摘要】醫藥行業是關系國計民生的特殊行業。本文基于2015-2017年國內72家醫藥行業上市公司財務報表數據，對該行業公司盈利能力的影響因素進行了研究。研究結果表明：研發投入占銷售收入比重、總資產的自然對數、總資產周轉率、凈利潤增長率與盈利能力正相關，資產負債率與盈利能力相關性不顯著。望研究結論能給予相關企業管理人員和投資者提供決策依據。

【關鍵詞】醫藥行業 上市公司 盈利能力 影響因素

醫藥行業是關系國計民生的特殊行業，涉及到生活中的方方面面。2018年是醫藥衛生體制改革的逐步到位之年，2019年則進入履職盡責的落實階段。政策的變革貫穿了企業從研發、生產、流通到終端的每一個環節。在國家政策的驅動下，市場競爭也越發的激烈，創新能力強、具有市場掌控力的企業占據一定的優勢。本文試圖通過研究醫藥行業的盈利能力，分析影響企業盈利能力的因素，找到企業優勢以及經營中存在的問題，抓住政策和市場機遇，促進醫藥企業在機遇和挑戰中不斷發展。

一、醫藥行業上市公司盈利能力影響因素實證研究

（一）研究假設

1.研發投入

假設一：盈利能力與研發投入正相關

醫藥行業屬于高新技術產業，企業要想在市場競爭中取得優勢，就需要加大對新產品的研發投入。長期以來，我國醫藥行業絕大部分都是仿制藥，而自主創新研發的產品很少，純粹依賴仿制藥的生產經營方式謀求發展是難以在激烈的市場環境中立足的。因此，企業只有不斷地創新才能提高其核心競爭，保持其持續發展的動力。

2.企業規模

假設二：盈利能力與企業規模正相關

通常情況下，規模更大的企業有更充足的資金、先進的技術和優秀的人才進行規模化生產，從而削減成本降低費用，增強其盈利能力。規模更大的企業也更容易得到國家政策的支持，為其企業的擴大、產品的優化、人才的引進、技術的創新提供更加優厚的條件。

3.資本結構

假設三：盈利能力與資本結構負相關

資本結構的合理與否不會直接影響到企業的盈利能力，但是不合理的資本結構會阻礙到企業的經營與成長，甚至會導致企業的滅亡，進而會對企業的盈利能力產生影響。然而，當企業的資本結構處于最優時，企業可以以最小的代價取得最大的收益。

4.發展能力

假設四：盈利能力與企業發展能力正相關

資本結構的合理與否不會直接影響到企業的盈利能力，但是不合理的資本結構會阻礙到企業的經營與成長，甚至會導致企業的滅亡，進而會對企業的盈利能力產生影響。然而，當企業的資本結構處于最優時，企業可以以最小的代價取得最大的收益。

5.營運能力

假設五：盈利能力與企業營運能力正相關

在對企業的各項資產進行調配、利用的過程中體現出企業的資產營運能力，資產營運能力通常和盈利能力的強弱有著直接的關系。如果在經營管理過程中不能很好的利用各項資產，說明企業的資產營運能力較差，而這會導致企業的資金成本大大增加，從而影響企業利潤。

（二）模型構建

基于研究假設，本文選擇用多元回歸模型展開分析，判斷假設是否成立，以及解釋變量對被解釋變量影響程度大小。

多元線性回歸模型如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+ξ

Y為因變量，X1、X2……X5為自變量，β1、β2……β5是回歸系數，ξ 為隨機誤差

（三）數據來源及變量選取

1.數據來源

本文的樣本是從巨潮資訊網和國泰安數據庫中獲取的。在2015年1月1日到2017年12月31日我國醫藥行業上市公司中，篩除ST和*ST公司以及這三年內數據不全的上市公司。最后為了減少極大值和極小值對數據整體的影響，剔除個別具有明顯的歧義點的公司，最終得到72家我國醫藥行業上市公司。

2.選取變量

文章從研發投入、企業規模、資本結構、企業發展能力和營運能力五個方面出發，分別選取研發投入占銷售收入比重（X1）、總資產（X2）、資產負債率（X3）、凈利潤增長率（X4）、總資產周轉率（X5）為解釋變量來衡量盈利能力影響因素，以凈資產收益率（Y）作為被解釋變量。

（四）結果分析

本文通過SPSS軟件對我國醫藥行業上市公司2015年—2017年間的216個數據進行多元線性回歸分析，從下表可以看到：企業的研發投入對企業盈利能力有正面影響，符合假設一?？傎Y產對凈資產收益率有正面影響，即企業擴大規模后，凈資產收益率可能會相應的增大，與假設二相符。資產負債率的回歸系數雖然小于0 ，但是Sig=0.5985，說明兩者相關性并不顯著，拒絕假設三。 凈利潤增長率（X4）的回歸系數大于0，Sig=0.070，這一關系在顯著性水平為0.1時顯著，因此企業發展能力與盈利能力也有顯著關系，與假設四相符合?？傎Y產周轉率（X5）的回歸系數為大于0，其與凈資產收益率的Sig=0.00，在顯著性水平為0.01時顯著，所以企業營能力越強，其獲得更多收益的可能性也越大，假設五成立。

（五）結論

醫藥行業企業盈利能力與研發投入、企業規模，發展能力和營運能力成正相關關系，而資本結構與盈利能力不存在顯著的相關關系。

二、提升醫藥行業上市公司盈利能力的若干建議

（一）加大研發經費投入強度，重視研發人員投入

當前，隨著醫藥行業的市場競爭日益激烈，研發創新成為企業在競爭中占取優勢的關鍵。研發經費是企業展開自主研發的基礎，醫藥企業只有投入了足夠的研發經費，才能提高研發水平，健立一套成熟的研發體系，引進先進的技術和設備，從而提高企業的研發能力。人才也是醫藥企業競爭的一大關鍵因素，企業要追求長遠發展，就要秉持以人為本的理念，建立合理的薪酬體系、考核機制和激勵機制，不僅要吸引優秀的研發人員加入團隊，更要留住人才，激勵他們自愿創新，發揚自己最大優勢。

（二）優化資本結構，調整負債融資規模

資本結構是否合理與企業的生存和成長聯系密切，企業在調整資本結構時，要關注收益與風險平衡問題，例如企業為了發展而導致負債籌資結構不合理，依賴貸款進行生產，靠舉債經營，則會極大的提高企業財務風險。然而，如果企業比較保守經營，負債比例極低，則可能無法發揮有效利用資本結構帶來的收益。因此，企業要把資產負債率、資本利潤率等保持在一定的比重，努力達到最優資本結構。

（三）提高營運能力，加快資本周轉速度

從某種意義上說，企業營運資產的能力和企業的經營狀況、經濟效益有著密切的聯系，提高營運能力對企業的發展十分重要。企業可以從以下幾個方面來進行改進。

1.企業要加強財務分析工作，通過對財務指標的分析掌握企業歷史經營業績和資金運行情況，其分析結果也可以作為企業未來發展規劃的理論指導。

2.企業要完善內部控制體系，做好資金的事前審批、事中執行、事后評價的控制工作，及時根據企業的自身狀況和市場環境的變化做出調整提高資金的運營效率，促進企業健康可持續發展。

三、總結

本文以我國72家醫藥行業上市公司2015-2017年相關財務數據為樣本，從公司研發投入、企業規模、資本結構、發展能力、運營能力五個盈利能力的影響因素，研究發現公司研發投入、企業規模、運營能力和發展能力都對企業盈利能力有正向促進作用。資產負債率凈資產收益率的有負面影響但是不顯著，回歸結果說明企業資本結構和盈利能力沒有很大相關性，但是通常情況下，資本結構是否合理與企業的生存發展密切相關，進而間接地影響企業盈利能力水平總體上，目前我國醫藥行業的盈利能力遠沒有達到最佳，研發力度、資本結構優化等方面還有問題，并且我國醫藥行業各企業之間的盈利能力差異顯著，但是該行業在不斷地改革和調整，因此仍然具有很大的發展空間。

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