逐步擴張門店高鑫毛利續改善

中美貿易戰前景未明，雙方談判達成協議更加遙遙無期。中央為支持內地經濟增長，加大力度推出政策提振內需，帶動民生消費仍然穩定增加。高鑫零售（06808.HK）以「歐尚」及「大潤發」品牌在中國經營大賣場及商場業務。

高鑫零售（06808.HK）早前公布今年上半年度業績，收入按年下跌6.4%，至505.86億元（人民幣.下同），但純利仍錄得5%增長，至17.66億元，主要由于毛利率有所改善，以及B2C業務步入正軌，而B2B業務則持續增長。摩根士丹利報告指出，高鑫B2C業務（O2O）毛利率較高，盈利能力可持續;如成功在2020年收取運費，可令B2C業務的經營利潤率接近或高于線下業務。

今年上半年，高鑫來自銷售貨品所得收入為485.22億元，減少7%，部分由于其家電部門自2018年8月起的業務模式從自營轉為由蘇寧代銷，自此家電產品銷售收入變為傭金收入，而非總銷售營收。來自租金的收入為20.64億元，增長8.8%，主要由于因租戶組織者改善，帶動現有門店租金收入增加及來自新店可出租面積增加所致。

配送半徑持續擴大

按總銷售營收計算，高鑫毛利率為24.2%，較去年同期的23.9%增加0.3個百分點，主要受惠集團持續努力優化產品組合令毛利率得以改善。B2C業務方面，于2018年底，所有高鑫門店完成「淘鮮達」一小時到家業務上線。至今年3月底止，配送半徑從3公里擴大至5公里。

自今年1月以來，B2C的店日均單量（DOPS）穩步爬升，到今年6月，高鑫門店日均單量已達700單。于「6.18」大促銷期間，店日均定單已突破1，000單。目前，一小時生鮮到家服務提供約1.8萬只單品，線上生鮮業績占比超過50%。集團不斷加強研發即燒、即熱、即食商品，來增強顧客黏性。

另一方面，門店實行分區撿貨，有效提高履約效率，降低履約成本。今年下半年，集團對B2C的目標是加速擴大規模，提升日均定單量。B2B業務方面，集團的B2B應用程式「大潤發e路發」APP于2017年3月正式上線，這是一個涵蓋生鮮品項的全品類B2B平臺，可提供兩萬只單品。目前，「大潤發e路發」擁有超過50萬注冊使用者。

雙品牌加速整合

集團按不同客戶屬性設計了專屬的APP接口，結合了不同商品組合及特有促銷活動?，F時，B2B業務已覆蓋高鑫所有門店，客戶開發主要集中在門店20公里范圍內，最遠距離可觸及100公里。經過兩年發展，「大潤發e路發」已經位列行業第一，2018年營收較2017年翻番，并對利潤有積極貢獻。集團預計，今年B2B營收將增長50%。

至去年底止，高鑫旗下雙品牌加速整合。今年上半年，旗下雙品牌初步整合已經完成，包括已于2月底成立聯合總部，門店系統整合亦已于4月中IT系統升級整合完成。未來整合工作的重心將是提升業績及毛利，降低門店可控費用，同時總部費用也會大幅下降。建議投資者于7.5港元買入，目標價8.3港元，止蝕位7.1港元。

今年上半年，高鑫純利按年上升5% 至17.66 億元人民幣。

高鑫零售（06808.HK）半年走勢圖