盈利前景穩固中銀香港候低吸

筆者本周介紹中銀香港（02388.HK），評級機構惠譽發表報告指出，虛擬銀行最快今年末季加入競爭，料本港銀行業零售客戶的忠誠度將受到考驗。不過，傳統銀行盈利前景仍然穩固，不會受重大沖擊，因為其具良好市場定位應對挑戰。

隨著時間過去，小型銀行信貸狀況料受壓，因為其分行網絡面臨競爭壓力加劇。匯豐銀行削減或寬免戶口費用，做法很快獲同業追隨。報告料，這意味絕大部分本港銀行將「跟風」廢除零售存戶最低結余門檻。在約30家虛擬銀行牌照申請人之間，金管局向八家虛擬銀行發行牌照進行無分行銀行業務，主要是零售。獨立來看，免除戶口收費料對銀行收入沒有重大影響。

惠譽稱，銀行核心收費來源多元化，主要來自信用卡、證券經紀、貸款收費及保險。本港銀行正投資在數碼銀行方面，包括建立內部平臺或與科技專家合作，以提升客戶體驗。惠譽認為，虛擬銀行在甚么程度上獲得收費服務市占率，將會對本港傳統銀行收入及信貸評級有更大影響。

維持存貸利率不變

本港傳統銀行競爭十分激烈，虛擬銀行加入會帶來更多競爭。傳統銀行已提升其流動及數碼銀行，以迎接挑戰。美國聯儲局宣布減低息率，中銀香港（02388.HK）宣布，港元最優惠利率及活期儲蓄利率維持不變，分別為5.125厘及0.125厘。

日前公布，7月財新中國服務業PMI由前值52降至51.6，創五個月新低。此外，日經香港7月季調后PMI更由前值47.9，急降至43.8，顯示私企經濟活動急挫至2009年3月以來最低，且已連續16個月收縮，加上本港社會動態，皆令本港地產、金融、零售類股票捱沽。多番負面消息影響下，中銀香港股價尋底。

瑞銀認為估值吸引

瑞銀研究報告預期，香港銀行業今年上半年業績會較該行原先預期略好。截至今年5月，銀行業貸款增長率為3.1%，而最近的銀行同業拆息（HIBOR）增長理應能部分抵銷首季凈息差回軟的影響。另外，港股交投及基金銷售復蘇，或可提振港銀與市場相關手續費收入，并認為潛在的資產質素壓力尚未浮面。因此，該行預期香港銀行業上半年的盈利按半年出現明顯反彈，而按年增長則因為高基數效應而面對挑戰。

隨著該行經濟學家開始對美國減息預期更高，正下調凈息差預期，考慮到可能出現持續資金流出壓力，該行相信HIBOR不會在短期內急跌至先前較低水平。同時，該行對香港銀行業2020年盈利預測下調4%至5%，并料貸款增長維持溫和，在2020年或有輕微反彈。在經濟放緩的情況下，2019年下半年至2020年上半年或會出現更多資產質素壓力。瑞銀認為，中銀香港估值吸引，其估值相當于明年預測市盈率（P/E）不足10倍。

中銀香港主要在香港向提供零售客戶及企業客戶銀行服務。

中銀香港（02388.HK）半年走勢圖