大行薦三生制藥盈利增長不俗

本周一多個板塊股價跟隨恒指下跌，其中安踏體育（02020.HK）遭受沽空機構渾水狙擊而宣告停牌，筆者本周為各位介紹的股票就是三生制藥（01530.HK）。

麥格理發表研究報告，首予三生制藥（01530.HK）「跑贏大市」評級，目標價21.84港元，認為其伊尼妥單抗（Inetetamab）今年內獲批的話會是轉捩點，又認為公司的營銷實力和研發十分強勁，為生物制藥股首選。三生制藥的特比澳（TPIAO）是內地唯一獲批的重組人血小板生成素（rhTPO），用于治療血小板減少癥。

麥格理預期特比澳增長動力在未來三年會持續，并于2021年達頂峰30億元（人民幣.下同），肝功能不全和小兒ITP的新適應癥亦會貢獻5億元，未來亦有潛力繼續增長。報告預期公司明年收入為69億元，而至2023年可升至162億元，至該年料有40億元盈利。

摩通下調目標價

摩通報告則指，三生制藥是內地全面綜合型生物科技公司，在腫瘤科、自身免疫病及腎科的生物藥特許經營方面具領導地位，期待伊尼妥單抗（Inetetamab）在今年9月或10月獲批并推出，料可成重要的催化劑，有助改善投資者情緒及帶動估值重估。摩通將三生制藥目標價由19港元降至18港元，相當于2021年預測市盈率（P/E）20倍，維持「增持」評級。

三生制藥具穩定產品組合及將有新產品推出，相信2019年至2021年收入及盈利平均復合年增長可維持在20%水平。三生制藥核心產品去年維持市場領導地位，相關產品市場滲透率仍較低，故相信隨著保險覆蓋提升與教育增加，有顯著上行空間。在研發方面，三生制藥持續投放以改善研發能力。

政策規范利發展

交銀國際報告表示，就國家財政部公布，將聯合醫保局隨機選取77家藥企進行會計質量檢查，其中包括復星醫藥（02196.HK）、上海醫藥（02607.HK）、華潤三九、石藥集團子公司和國藥集團子公司。通知顯示，此次核查重點關注醫務人員回傭、銷售返點以及虛報生產采購成本等現像，對于現場檢查中發現的問題將移交醫保、稅務與公安等相關部門處理。

此次行業會計核查是國家應對藥品價格虛高的又一應對舉措，有助規范市場，減少藥品銷售上的「灰色地帶」，長遠來看有助于減輕藥企的銷售費用負擔，有利于規范經營、有高質產品的藥企發展。三生制藥本周一收報13.8港元，不過現時恒指缺乏方向，短期下行風險較大，投資前請留意市況表現，并做好風險管理。

三生制藥的特比澳是內地唯一獲批的重組人血小板生成素，用于治療血小板減少癥。

三生制藥（01530.HK）半年走勢圖