我國機構投資者與風險投資的關系及現狀分析

文/王凱 劉少航 張德志，華北理工大學經濟學院 華北理工大學信息工程學院 華北理工大學心理學院

1 區分機構投資者與風險投資的概念

風險投資行業的資金來源有多種渠道，其中包括保險公司、信托投資公司、養老基金等在內的機構投資者構成了風險資本的資金來源的一部分。

1.1 機構投資者的定義

機構投資者是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金，專門進行投資活動的法人機構，具體包括投資銀行、保險公司、各種福利基金、養老基金等，這類投資者具有投資資金量大、收集和分析信息的能力強等特點。而從另一角度，機構投資者可以定義為代表小投資者管理其儲蓄，在可以接受的風險范圍內使收益最大化的特殊的金融機構。

1.2 風險投資的定義

從廣義的角度來看，風險投資指的是向風險項目的投資。投資人將風險資本投資于新近成立或快速成長的新興公司，把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高技術開發領域，在承擔很大風險的基礎之上，以期成功后取得高資本收益的一種商業投資行為。

2 機構投資者與風險投資的關系

風險資本的來源可以劃分為不同的類型，包括個人、政府、企業、機構投資者、商業銀行和境外投資者等。機構投資者作為風險投資資本的來源之一，對于風險投資行業的發展起到了舉足輕重的作用。機構投資者進一步區分為養老基金、投資銀行、保險公司和企業集團等，它們資金實力雄厚，具有長期投資意愿和動機，是風險資本的主要提供者。

2.1 養老基金

養老基金的首要目的是實現保值和增值，它們會尋找各種投資機會。

無論基金的收入、支出還是累計結余，都呈現出了逐年增加的態勢。養老保險基金累計結余為截止報告期末基本養老保險基金收支相抵后的累計余額。在2008年時，累計結余數量已經超過了基金收入，養老基金作為機構投資者，一直可以獲得穩定收益。基金收入、支出、結余最近年來的增長率逐漸降低，但基金的運行情況總體平穩。

2.2 投資銀行

投資銀行涉足風險投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對于某些潛力巨大的公司有時也進行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設立“風險基金”或“創業基金”向這些公司提供資金來源。我國證券公司的相關數據如下表所示：

表2 2011年-2018年證券公司的相關情況

隨著年份增加，證券公司的數量在增加，但其盈利狀況并不隨時間呈正向變化。2015年，券商獲得巨大收益，受益于2015年上半年A股市場的牛市行情，證券公司總資產四年增長309%，五年以來券商行業凈利潤增長超過5倍，其中代理買入凈收入所占的比重最高。在牛市之后，2016年營業收入開始下滑，且受到了一定經濟危機的影響。我國的投資銀行在風險投資方面的涉獵，能夠促進我國風險投資企業的長久發展，確保風險投資企業在發展過程中資金成本來源的充足，對于風險投資企業的長久發展有著十分重要的意義。因此，我國投資銀行應當重視風險投資業務的拓展，充分發揮風險投資業務的作用。

2.3 保險公司

隨著保險公司專業技術的發展，保險公司開始投資于風險投資公司當中的有限合伙投資公司。保險機構數與保險公司保費收入都隨年份的增長而增長，一方面可以確定保險行業在如今的局勢中地位越來越重要，其發展迅速；另一反面，保險公司作為風險投資的機構投資者，其可以用自有資金和外部籌集資金進行風險投資的能力逐漸提高，對于外部合伙公司來說，其地位變得更為重要。但我國保險公司真正參與到風險投資中的規模依然很低，其需要進行創新，促進我國風險投資業的發展。

3 我國機構投資者的現狀

從總體上來看，近幾年來我國證券市場投資者的結構發生了根本性轉變，機構投資者正逐步取代個人投資者，成為我國證券市場的主導力量，其市場影響力逐步增強。但我國機構投資者總的來說并不發達，中國本土風險投資的資本來源主要包括政府、非金融類企業、金融機構和個人等。其中政府和非金融類企業的資本來源占比雖然總體而言呈現波動下降趨勢，但依然是中國本土風險投資的兩大主要來源渠道。缺乏養老保險基金加盟的我國機構投資者尚未充分發育，無論從資金規模還是專業技能上看，都還不具備承擔創業早期巨大風險的能力，但我國的機構投資者未來還有很大的發展空間。