資本市場條件下風險投資管理的應用分析

焦揚隆

[摘要]風險投資的興起是我國市場經濟發展到一定程度的產物，也是一種高回報率的投資方式，但伴隨著高回報率的同時也蘊藏了風險。本文從資本市場條件下風險投資管理的應用來分析風險投資的問題和解決方式。

[關鍵詞]資本市場 風險投資 管理

隨著國家經濟的發展，由以往的計劃經濟轉向市場經濟，資本市場有了巨大的發展。資本市場的發展也促進了金融風險投資的發展，并且有越來越重要的地位。而由于風險投資的整體回報率是比較高，所以，在資本環境大好的形勢下，有大量的資本流入到風險投資市場。這樣的情形下，風險投資的管理就顯得尤為重要了。所以，本文將會從現目前資本市場的條件下風險投資管理應用的角度做淺析的分析。

一、風險投資的概念

風險投資這個概念起源于上世紀40年代，在發達國家興起的一種金融投資方式，主要通過評估有發展潛力又缺乏資金的項目和公司，為這些公司和項目提供資金擁有股份等項目，或企業發展盈利后可以分紅或者變賣股份這種金融操作方式。風險投資的回報率是比較高，但是這些都是伴隨著比較高的風險。我國的風險投資在上世紀90年代的時候就開始出現在金融行業。隨著社會經濟的不斷發展，市場越來越成熟，風險投資管理在我國也獲得了快速的發展。現在已經成為了一些例如高新技術產業等獲得資金的一種方式，現目前在資本市場條件下風險投資管理的應用還存在一些問題，增加了風險投資的風險，需要思考相關的發展對策。

二、資本市場條件下風險投資管理的存在的風險

（一）資金不能回本

這個在風險投資領域是比較常見的風險問題，因為前文也有提到，風險投資主要是通過投資有發展性的公司和項目來獲得收益的，但是這些大多是都還處于對未來收益的預期性判斷和起步型和成長型的公司，對于未來企業的發展和收益有很大的不確定性，如果公司一般經營不下去連年虧損甚至倒閉，那對風險投資的資金回報將是血本無歸。所以，一般風險投資都會存在資金無法回收的事情，主要表現在兩個方面，一是公司未來處于盈利的機率很大，但是需要時間沉淀，無法在投資時預估的時間收回投資成本;另一方面是因為資金回本的情況不樂觀，不是投資時估值的資金，甚至不夠投資本金。所以，風險投資管理是高回報率伴隨高風險性的行為，要做好應對各種問題的準備。

（二）風險投資管理水平有限

風險投資管理對于人才的渴求度是很高的，因為，主要是跟資本打交道，一旦管理不到位將會使資本流失，所以，風險投資的工作需要非常精準的投資眼光和大量細致的調查研究工作。風險投資的管理是非常重要的，首先，如果管理不善，那么，在投資項目和具體的成長型公司的時候，容易出現判斷失誤導致投資失敗的情況，因為，資本投資主要是投資到有未來發展的公司，通過公司獲取投資后不斷成長來得到報酬，如果投資的時候沒有對該公司和項目充分的考察和研究就投資的話，后期的資本回報率會很有風險;其次，在成長型公司有了不多的進展之后，風險投資管理會考慮轉讓或變賣股份來回收資本，如果因為管理不善，在轉讓的時候沒有認真評估回收股份的實際控制人的資金狀況，也容易導致資金回收不了的情況發生。上述的情況主要是因為在風險投資過程中管理不善而引起的主觀問題。

（三）投資存在法律糾紛

由于風險投資企業主要是通過考察和評估有潛力的起步型企業和成長型企業，為其注入資金，望其更好的發展以此來獲得收益。但很多的公司在前期規模沒有發展起來的時候，由于資金有限無法配備專業的法律人員，再加上企業管理者對法律的研究比較少，又或者管理者沒有正當經營，故意規避掉一些法律問題。這些情況其實也是給投資公司埋下了很多的法律隱患，如果投資企業沒有在評估考察過程中發現這些法律漏洞就決定投資的話，那再后期因為被投資公司的違法行為引起法律糾紛的話，那投資企業的經濟收益也會受到影響。

（四）風險投資存在并購失敗的風險

很多時候風險投資企業所投資的公司收益不確定性太大，想要做到及時抽身止損不容易，需要通過各種方式退出被投資公司收回資本。所以，并購退股的方式是風險投資實現資本回籠的一種有效的手段，并購的企業主要是被投資企業的同行業發展的比較好的企業，還有就是大企業想要發展被投資企業所做的項目。并購順利進行對于投資企業來說簡潔方便、成本低、退出被投資公司股份的效率高。但是并購也不是沒有風險的，由于并購的雙方主要是收購意向方和被投資企業，風險投資公司作為第三方的決定權比較小，如果并購雙方意見很難達成一致的話，那并購的機率就很小，投資企業也就不能做到資本回籠。

（五）IPO失敗風險

風險投資想要成功退出被投資公司并獲得不錯的收益，通過IPO手段是最理想的選擇。IPO是被投資公司首次股票公開募集。簡單說就是公開售賣股票吸納散戶募集資金的方式。但是IPO是存在較大風險的，首先我國的資本市場條件下IPO是有硬性的要求和非常嚴格的審查的，所以，想要通過在國內上市獲得公開募集資金的方式來回收資本的難度不低。一旦國家對被投資企業的調查是出現了連續的虧損和經營不善，就沒有辦法進行IPO申報工作。所以，IPO退出失敗也是風險投資管理普遍會存在的一個問題。

三、基于資本市場條件下風險投資管理應用存在的問題

（一）機制不成熟與資金來源單一

就現目前而言，我國對于風險投資的相關機制還不夠成熟，由于制度的不完善，很多的工作沒有辦法開展，也沒有辦法讓資本順暢的流動起來，投資到更多相對的領域，讓技術發展和創新性企業有資金注入。相關的機制不成熟主要體現在相關法律的不健全和風險投資管理的監管力度不足。制度的不成熟會影響風險投資長遠的發展。

（二）風險投資缺乏專業性人才

前文也有提到，風險投資是對人才渴求度很高的行業，需要大量的擁有綜合素較高的人才，這樣才能使投資的資金和回報得到最大的控制。但從現目前的風險投資市場來看，專業性人才還是比較缺乏的。很多的風險投資公司缺乏金融投資的專業性知識，在投資時容易考量不周導致經濟損失;還有很多風險投資公司的人員也存在職業道德素養不夠的情況。因為，風險投資行業的從業者的日常工作主要是跟大量的資本打交道，如果缺乏職業素養，很容易在金錢中迷失了自我，貪污受賄甚至挪用資產。所以，風險投資行業的人才培養任重道遠。

（三）組織形式缺乏多樣性

現目前我國的金融行業風險投資形式缺乏多樣性，組織形式相對比較單一。主要的形式有公司制、信托制、有限合作制集中風險投資的組織形式。在現階段的資本市場條件來看，我國主要還是通過事業型的公司制來參與投資，管理投資的工作，這樣的組織形式對于政府的依賴性比較大。因為，風險投資的資金主要還是由政府來出資，所以，在風險投資的選擇項目和投資方向受到政府的行政管理影響很大，這對風險投資來講是很有局限性的，也阻止了一些民間資本投入到風險投資市場。

四、基于資本市場條件下風險投資管理的應用

（一）對風險投資的體制完善

上述說道風險投資現在存在的一個問題就是體制的不健全。所以要想辦法在資本市場條件下完善風險投資體制，這也是加強風險管理的重要措施。首先，在健全的體制的情況下，可以合理的解決風向投資信息不對等和逆向選擇的問題。由于我國的風險投資受政府的影響比較大，很多時候投資方向和對象受限，完善體制可以讓風險投資公司在面對投資項目的決策和管理時有很多的發言權，從而是風險投資的市場更加活躍，投資者的積極性也更容易被調動起來。并且對風險投資體系的完善也是解決投資中委托代理問題的有效措施，體制完善更利于投資雙方獲取更多像對等的信息，保障了風險委托人在評價的時候的客觀性。最后，風險投資體制的完善也可以在遇到投資失敗的情況時降低經濟損失，讓風險投資者的投資方式更加靈活。

（二）建立完善的退出機制

在基于資本市場條件下的風險投資所需要的退出機制應該更加完善，可以讓風險投資的企業和個人能夠順利的退出市場，獲得相應的回報。風險投資者是很多中小企業的資金來源之一，風險投資也是通過投資中小企業來獲利。我國在產權交易機制和股權轉讓協議上限制頗多，所以，風險資本退出市場的渠道不夠健全，如前文起到的IPO和并購的方式退出市場，但是伴隨的風險是比較大的。風險投資退出市場的體制能夠被完善，風險資本就會有更多的渠道被利用起來，讓風險資本退出市場的速度更快，也會有流動資本進行下一輪的投資。具體可以參考國外比較成熟的風險投資退出市場的體制，再結合我國的實際情況，完善風險資本退出市場的體制。

（三）建立政府扶持體系

雖然在我國是由政府主導的風險投資市場，使資金的來源單一缺乏多樣性，也對風險投資的對象和方向有很多的限制，但是金融行業的風險投資是需要政府的扶持的，首先一個行業的規范監督需要政府部門配合監管以保證整個行業的健全發展，減少個人企業擾亂市場秩序的情況;其次，建立政府的扶持體系，政府可以在適當的時候提供一些優惠的政策給風險投資市場。建立政府的扶持機制，弱化政府的管控拓展資本的來源，是未來風險投資管理的發展方向。

綜上所述，基于資本市場條件下風險投資的應用存在一定的問題，需要及時解決以促進風險投資未來更健康的發展。