風險投資對企業創新效率影響機制的探討

韓穎

[摘要]隨著社會經濟突飛猛進的增長，經濟發展方式從規模速度逐漸向質量效率型轉變。國家經濟的增長離不開科學技術的開發，創新性技術是構建科學技術與經濟增長之間重要橋梁，在激烈的市場競爭環境中，企業要想得以長遠發展，就一定要追求技術的不斷創新，提升企業競爭力。企業在開展一系列技術創新活動勢必會需要大量的資金流，而風險投資作為企業資金的重要來源，也是企業科技技術和創新活動資金流通的重要途徑，有利于高新技術的開發和創新性企業的良好發展。因此，本文分析風險投資對企業創新效率影響和作用具有一定的價值，風險投資可以有利于企業創新的投資成本的增加，對于企業的創新效率提升有所幫助。

[關鍵詞]風險投資 企業創新 效率 影響

創新是具有核心競爭力的重要因素，也是在市場中長遠發展的基石，風險投資對于推動企業技術創新和高新科技產業發展有著積極影響，尤其是中小企業，風險投資對于創新效率的提高具有顯著作用。技術成果轉化和科學技術創新、成果產業化等諸多方面的資金不足問題，是中小企業常常遇見的問題，并且沒有得到妥善解決。與一般大型企業比較，中小企業具有風險系數較高和償還資金能力較低特點，利用企業直接上市融資、銀行融資等辦法解決資金問題比較難。所以在我國規定的制度體系下和市場環境下，風險投就顯得非常重要。企業權衡實際產生的創新水平的重要目標是創新效率，對于指導企業有效開展創新活動具有較強的實際作用。

一、風險投資對企業創新效率影響的現狀分析

與企業其他創新技術資金支持的方式比較，風險投資具有較為明顯的優勢性，但是在我國當下的制度體系下，風險投資對于企業的創新效率作用仍然存在一些不足之處。與國外較為成熟的法律體系和松弛的資本市場經濟環境比較，在我國市場環境的制約下，在某種程度上許多企業面臨著一些問題，比如國內外同一類型企業的創新步伐不一致。因此風險投資產業的所處的環境情況和發展趨勢對于企業能否獲得風險投資機構的大量資金支持起著決定性作用，因此下面對風險投資發展中目前的現狀進行了系統性分析。

（一）資本經濟市場體系建立的不夠完善全面

我國證券主板市場開始時間較早，在2004年開始逐漸增設了中小企業板塊、創業型企業板塊等非主板市場所發行的股票。現在我國資本市場現存的主要問題是創業板市場、代辦股份轉讓系統發展速度較慢、支柱板塊結構存在單一化。中小企業作為風險投資的退出重要群體組織，其上市要求與主板市場二者幾乎相同，公開上市被業界認為最好的風險投資退出的方式，然而風險投資企業實施公開上市退出的難度較大。企業如何發展的過渡階段主要依靠于三板市場，但是三板市場在環境中并不能發揮出重要的作用。這一問題對于風險投資企業的融資問題產生嚴重影響，如果取得良好成效的風險投資項目，無法及時退出市場環境的話，一定會導致風險資金的投資效率和風險投資機構的資金流動性造成直接影響，進而影響各個企業的發展前景。

（二）政府過度干涉

政府在風險投資活動中起著重要的指導作用，在國外發展較為快速市場環境亦是如此，更不用說我國，但我國風險投資對企業創業效率存在的問題正是在對企業風險投資活動中政府的過度干涉。據有關經濟學理論提出，市場具有一定的自我調控性質，開展風險投資活動中，國有資金的占比非常大時，不但會導致風險資金運用后期費勁，還會與自身存在的意義背離，不誠信、不公平公正地依法開展經營活動的行為會時常發生，從而對于企業資金的使用情況造成嚴重影響。

（三）沒有建立完善的風險投資機制

現在風險投資管理制度的不健全主要包括以下幾方面內容：第一，風險投資方面專業機構和專業工作人員配置不足。目前我國與國外一些較為發達市場中健全的風險投資機構和中介機構相比，風險投資活動仍處在政府主控階段，根本不能做到政府與企業之間分離管理。第二，我國還沒有建立完善風險投資的監督機制體系，由于沒有真正建立健全的監管體制制度就會導致風險投資管理不能有序開展。如果沒有建立完善的風險投資機制，在風險投資過程中這樣就會致使各個環節部門人員責任劃分不夠明確，從而引起追究責任時找不到負責人，為了阻止責任擴大化進行，風險投資現有呈現的主要以分期注資為主。但從綜合發展角度而言，這種風險投資的機制對于企業創新成果的產出造成不利影響。

（四）需要進一步完善風險投資法律制度

在我國不健全的法律制度應運而生形勢下，就會直接影響風險投資退出。第一，現在有關公司法、證券發在某種程度上對于風險投資的退出具有一定的約束力，風險資金退出時，為保證企業自身利益達到最大化，發展好的企業擁有者可以對于風險投資機構的回購要求持有不同意意見，促使在企業內部限制了風險投資退出形式。現在發展較為成熟取得一定成效的風險機構退出形式主要是首次公開募股，但是它在我國有關法律的約束下，對于現在市場環境不能夠完全適用，發展成熟企業則更適用于目前的法律規定，從而影響了風險機構所投資的中小企業首次公開募股上市。第二，現在企業對于有關風險投資糾紛根本不能充分做到有法可依、有章遵循，進而導致矛盾糾紛，特別是在開始簽訂合約時就出現以僥幸心理來尋求自身利益的行為。比如在風險投資時簽訂的一些協議中會要求對確定企業的非財務業績指標，包括企業的技術開放、產生創新成果。隨著對賭活動在風險投資中普遍常見的同時，企業之間發展不一致，就會導致存在一些隱形不平等規則，對賭協議日益增加，引起經濟糾紛事件就會越來越多，使得有關法律規章落實的速度顯得較慢。

二、風險投資對企業創新效率影響基本理論機制

（一）風險投資資金對企業創新效率的影響

企業在進行技術開發和拓展創新活動時，一定需要大量穩定的投資資金支持來滿足創新行為有序進行，投資資金具有風險高、周期長等特點。據現在研究可以看出風險投資機構是上市公司獲取更多的債務及權益融資的重要手段。在進行資金投入環節中，風險投資機構可以有效降低逆向選擇問題出現的幾率，并且能夠保持信息的對稱性。在投入資金注之后，風險投資資金的投入對于企業的現金流周轉有所幫助，可以提供大量的資金投入到企業創新研發中。風險投資利用增加現金流，從而獲得專業技術人員、先進設備等有關創新研發活動的硬件設施，保障了企業創新活動順利開展，促進企業創新效率不斷提高。

（二）風險投資對企業的監督和評估

風險投資機構尋求快速收益的特點直接影響著風險投資機構監督和服務被投資企業的日常經營行為。這種服務在一定程度上可以有效避免委托人因為自身利益而損害代理人利益。風險投資對企業科技研發創新的偏好和監管、評估機制使得投資機構與其他公司相比，創新活動表現更好。主要原因表現在，監管活動可以利用企業董事會有關決策對于企業創新活動的重視程度產生直接影響，促進企業整體掌控科技研發活動，風險投資的服務活動可以通過專業人員指導企業的創新活動，并且在創新產出水平低迷情況下，對企業管理層提出調整建議，提高企業對研發活動的重視程度。

（三）風險投資機構的退出對企業創新效率的影響

當企業發展到較大規模并且成熟后，風險投資機構從企業經營中獲得的有效利益已經無法滿足機構所需的收益率，風險投資面臨的結局是肯定會消失在被投資企業中，然后投入下一項目。對上市公司而言，風險投資機構順利退出后，會造成股份發行帶來的資本增值的影響。這些良好影響可以有利于推動企業發展，對于企業創新效率起到促進作用，從而提供更多的創新機會。對于股份回購的公司而言，公司回購不僅使得企業管理連貫性較高，又確保了風險投資人擁有的重大決策權，使得風險投資人重視的創新研發等服務活動得以有序開展。

（四）企業管理人員的綜合素養

企業管理人員是企業發展的重要基石，企業管理層做出的重大決策能夠決定了企業發展方向。企業管理層是創新行為的的重要決策人，不僅起到創新行為的組織和協調作用，而且對于創新風險也起到承擔作用。企業管理層影響著企業創新活動的實施，主要是由于企業管理層具有企業各類項目的重大決策權，企業管理層可以對企業創新點的設立、各階段的準備工作和設計、人力和物力投入等方面做出一定的規劃和實施決策，從而影響著企業創新能力。企業管理人員精神有利于推動企業創新的動力。現在，我國企業管理層發展逐漸走向成熟化，對于自身素質的培養尤為重視，緊跟時代發展步伐，要以企業創新提升到戰略發展高度為目標，長期有規劃持續進行創新活動需要具備創新精神的企業管理人員，同時也就需要風險投資機構的選準時機進入。因此，風險投資可以雙向選擇，真正選擇出具有綜合素質的企業管理人員。

總之，創新是企業在競爭激烈環境中得以穩步發展的重要堡壘，風險投資的推進有利于激發企業開拓各項創新活動的內在動力。在當今社會中，企業應該抓住風險投資支持的機會，政府也應該不斷推進有關的政策和制度建設，促進風險投資行業的發展，從而使得企業創新效率不斷提升。