現代投資組合理論與投資基金實務的結合

常生

[摘要]現代投資組合理論有著強大的定量性分析的能力，應用到投資基金實務中，能幫助投資基金分散風險、規劃投資。本文通過對現代投資組合理論的研究來探討該理論在投資基金實務中的結合。

[關鍵詞]現代投資組合理論 投資基金

投資是人們有了一定閑錢才開始興起的金融行為，隨著經濟的發展而發展。投資的回報率較高但風險也高，所以降低風險提高收益有必要性。

一、現代投資組合理論概述

（一）投資的概念

金融是我國經濟的重要活動之一，是社會發展到一定階段的產物;投資也是一種金融行為。隨著社會經濟的不斷發展，人們的生活水平有了普遍的提高，在滿足日常的物質生活之后還有閑錢可以儲蓄的時候，就是投資出現的契機。經濟市場的發展可能會導致出現通貨膨脹等現象，錢儲存在銀行若是遇上通貨膨脹貨幣貶值，不能得到回報甚至還可能虧損。有了一定閑錢的人們開始意識到需要更有效的手段，保障儲蓄的保值增值，這個時候投資這種金融行為便應時而生，所以，很多的專家把投資定義為“延遲消費”。

但隨著社會的進一步發展促使社會的產業結構、經濟結構也發生了很大的變化，金融行業也出現更多的項目，行業越來越復雜，在收益的同時也隨著著風險，使人們在面對金融投資的時候更加謹慎，考慮收益也會顧慮風險，在這樣的情況下，投資組合的理論開始得到應用和發展。

（二）傳統的投資組合理論

隨著經濟的不斷發展，社會結構變得復雜，盲目的進行投資行為，很可能導致“竹籃打水一場空”的狀況，所以人們開始對投資的風險進行管控。實現投資風險監控的一種有效途徑就是投資組合理論。所謂傳統的投資組合理論主要是一些投資經驗的總結，不能稱之為科學的經濟理論，也沒有公式數據作為支撐;例如“不要把雞蛋放到一個籃子里”、“分散你的投資”等等這種類似于格言的形式。傳統的投資組合理論雖然有一定的效果，但是對投資風險過于下定義，不能做到實際情況實際分析，越來越不能滿足投資者的實際需求，所以傳統的投資組合理論已經漸漸退出歷史舞臺。

二、現代投資組合理論

1952年，哈里·馬科維茨Harry M.Markowitz發表了堪稱現代金融理論史上的里程碑的論文——《投資組合選擇》，該論文闡述了衡量收益和風險水平的定量方法，建立了均值一方差模型的基本框架，用于精確求解投資決策過程中資金在投資對象中的最優分配比例問題。這是現代投資組合理論的來源，從馬科維茨的研究來看，現代投資組合的理論是包含了傳統的投資組合的理論，但是現代投資組合理論不像傳統的直接給金融投資風險下定義，而是通過對投資的行為的透徹分析和總結，提煉出的科學合理的理論，能夠做到通過均值、方差的數字特征來定量的描述風險和收益。

三、中國的投資基金概述

證券投資基金是一種可以實現利益貢獻，風險同擔的集合證券投資的方式。通過發行基金的單位將投資者的資金集中起來管理，再通過股票、債券的形式進行投資。

中國的投資基金最早是在上世紀80年代的時候出現的，中國新技術創業投資公司與香港匯豐銀行、渣打銀行在香港發起設立了中國置業基金，首籌3900萬港元的資金，投資到珠三角鄉鎮的高新技術產區，為高薪技術注入了資金，也收獲了較為可觀的收益。后面隨著經濟的不斷發展，投資基金市場前景也越來越廣闊，國家出臺一系列的政策規范其經營方式，所以我國的投資基金也越來越健康規范了。

四、現代投資組合選擇理論與中國證券投資基金實務

現代投資組合選擇理論讓人們科學合理的選擇投資方式，通過對投資對象的精準分析，幫投資者做出正確的判斷，同樣投資基金是通過集體化、風險收益共擔的方式來進行投資行為。現代投資組合選擇理論可以幫助投資基金選擇多項投資比例，定量分析投資收益，能降低投資的風險。所以，中國的證券投資基金也可以效仿國外比較成熟的合作方式，將現代投資組合選擇理論應用到證券投資基金的實務中去。

（一）現代投資組合選擇理論對于中國證券投資基金具有必要性

現代投資合租選擇理論的誕生給投資提供了強有力的定量數據支撐，可以幫助其分散風險、合理投資，經過長時間的發展現代投資組合理論已經趨于完善;現目前很多的投資行為都會參照現代投資組合選擇理論給出定量數據，即使規避風險，把利益最大化，可以說現代投資組合理論是最好的分散風險的方式。而從國外比較完整的投資演變過程來說，投資基金的創立與發展都是依托于投資組合選擇理論的，從創始之初投資組合選擇理論已經成為了投資基金的必然選擇。中國的證券投資基金同樣也是，需要依托于現代投資選擇理論合理科學的理論依據來分散風險、專業理財，這也是中國證券投資基金在設立之初想要達到目的。現代投資組合選擇理論是強有力的工具，并且推動了基金管理、證券行業的發展，雖然，我國的投資誕生時間不長，但也正好趕上了工具跨越式的進步（從傳統投資組合到現代投資組合理論的轉變），所以，現代投資組合選擇理論應用在中國證券投資基金是必然選擇。

（二）現代投資組合理論為基金從業者提供新的工具

現代投資組合選擇理論為投資確定了方向，把利益最大化、風險最小化。同時，現代投資組合選擇理論的學習也是給現目前國內的很多投資基金有關人員提供了理論和方法。雖然，現代投資組合選擇理論是有國外的投資經驗總結和發展起來的，但應用到我國的證券投資基金依然有很好的借鑒作用。現代投資組合選擇理論一經提出便成為當時轟動整個金融投資的大新聞，被風險困擾不敢投資的人們有了方向性的工具，現代投資組合選擇理論的創立被稱之為一場金融理論的科技革命。這個理論的理出和應用已經成為了世界各地的投資者分散風險、專業理財的風向標，并且是從事證券投資工作者必學的重要基礎技術理論課程。在現代投資組合選擇理論沒有被創立之前，很多的投資者應用傳統的投資組合選擇理論，認為只要不把“雞蛋放在一個籃子”就可以做到分散風險、獲得收益，但是這樣定性化的理論不能隨著時代的進步而改變。誠然，理論是正確的，但是降低風險只是通過投資于多種證券或者多種資產是遠遠不夠的，現代投資組合選擇理論對傳統的理論做出了科學化的修正，其認為要分散風險，還需要各種的投資選擇組合方式，多項組合是投資組合選擇達到最優組合，這樣的方式非常有用但需要大量的科學理論作為支撐。相對比較準備的投資比例可以幫助投資降低風險的概率、放大收益的概率。現目前我國的很多現代投資組合理論與我國的傳統經濟研究方法相比，我國的傳統理論還存在一定的差異，現代投資組合選擇理論是通過數學、統計學來作為工具，側重于定量的分析。我國的投資基金由于起步的比較晚，雖然，可以借鑒國外成熟的體系，但畢竟還要結合國家的實際情況。很多學習投資的從業人員長時間的學習傳統的經濟理論和研究的方法，多余定量化的研究和分析少之又少。國家的投資行業想要更好的發展，提高從業人士的素質也是非常重要的，在學習傳統的經濟理論與研究的同時，也是學習現代投資組合選擇理論，通過數學、統計學的科學理論研究定量化的投資方向。結合實際不斷更新新的方法和理論是中國證券投資基金長遠發展之路。

（三）現代投資組合選擇理論為基金管理提供競爭實力

我國的金融投資的發展也越來越快，金融行業的投資項目、收集資金的項目也越來越多，行業內的競爭已經非常的激烈了，應用現代投資組合選擇理論也是適應越來越激烈的競爭的一種方式。從投資者來看，要購買基金相當于是在委托專業的金融投資從業人員來為自己提供理財服務的。由于金融市場的發展，到現在，市場上已經有很多的提供理財服務的機構了，例如金融機構、咨詢公司以及投資公司等等，都能為投資者或者基金購買者提供理財服務，我國的金融市場已經形成一個良性的競爭環境。理財服務公司是依托于基金管理、證券管理來獲取收益，投資者在選擇理財管理的時候，會取決于理財服務公司長久的信用、知名度和專業度。一個專業的理財服務機構必須要具備專業的理財知識，能夠達到業界、市場要求的標準，并且還要通過市場的變化和發展，更新自身的專業理論知識，否則就會被市場所淘汰，所以理財管理者，為基金、證券購買者分散風險、提高收益是必須的，想要不被新市場淘汰學習長遠的、科學合理的理論是行之有效的。所以，現代投資組合選擇理論是我國基金、證券從業者證明自身的專業和能力有效的方法。現代投資組合理論強大的定量性的分析也能幫助基金投資管理人更科學合理的方法，分散投資風險;隨著行業競爭越來越激烈，如果還是僅僅依靠國內的傳統經濟理論和研究提出的證券分析方法，已經不能滿足更多基金管理要求，想要不被行業所淘汰學習更先進的理論勢在必行。現目前已經有更多的基金管理人會意識到應用現代投資組合選擇理論的必要性，這是提供自身競爭實力的必然選擇。

五、結語

從馬科維茨發表《投資組合選擇》論文開始，現代投資組合選擇理論已經正式登上了金融投資的歷史舞臺，經過長期的研究很分析，理論也越來越成熟，通過數學、統計學的研究將風險、收益定量化來達到分散基金、提高收益的效果。這套理論再外國的應用已經很成熟了，在國內的證券投資行業，對于現代投資組合選擇理論的研究和應用相對而言還比較少。從實務上說，中國證券投資基金掌握著大量的資金，并且可以起到穩定行業的作用，應用現代投資組合理論到實務中去有科學的必然性。